Compounding Berbulu Domba

Kadang-kadang potential gain middle-term lebih besar daripada long-term-nya, harus-kah kita switch dulu ke saham dengan potential gain yang lebih besar di middle-term, baru kemudian switch kembali ke saham dengan potential gain yg long-term-nya lebih besar??

Short-term daily atau weekly tidak akan saya bahas karena mostly spekulatif so gak worth it sama sekali karena hasil-nya adalah zero besar dan bermain2 seperti ini ujungnya dipastikan akan bangkrut. WHY-nya yang paling fundamental sudah ditulis secara jelas di sini: https://stockbit.com/#/post/9349531. Saya juga tidak akan bahas soal never-never-never-lose-your-money lagi karena ini syarat mutlak dan fundamental reason-nya juga sudah saya tulis di artikel tersebut. So saham yang kita akan bahas di sini adalah saham2 dari company solid dengan earning yg solid.

Saya juga gak akan bagi2 term lebih detail lagi selain yg saya sebut middle-term dan long-term. Middle-term utk 3 bulan sd 1 tahun, long-term utk di atas 1 tahun.

Perlu disadari bahwa kita adalah investor retail, bukan PSP, bukan pula investor kelas ikan paus yet, sehingga dalam hal ini kita masih punya keunggulan untuk bebas keluar masuk investasi se-enak jidat sendiri. Akan sayang sekali jika keunggulan ini tidak digunakan. Salah satu keunggulan ini adalah kita bisa bermain2 antara potential gain middle-term dan long-term.

Kenapa potential gain dalam middle-term ini menarik?? Ada TIGA alasan:

1. Karena performance company yg bagus tereflek di harga saham-nya dalam middle term. Bahkan founder dari SAC Capital yaitu Steve Cohen, sangat mengandalkan fenomena ini. Sayangnya dilakukan dengan cara yang kurang baik, yaitu mengandalkan insider information untuk mengetahui result dari sebuah quarter lebih cepat dari market. Dengan cara ini, SAC Capital mempunyai annual return rata2 30% dari tahun 1992 hingga 2013 atau selama 21 tahun -- bayangkan... ini adalah BAGGER 250x atau 12x per tahun! Ini lebiih baik dari Berkshire yang 20%.

2. Postingan dari @RoelsMajor ini: https://stockbit.com/post/9409401 -- dimana market memang sangat responsif terhadap earning yield atau P/E (sama saja) dibandingkan P/E growth maupun P/E future growth. Capture screen-nya saya sertakan di bawah di Gambar 1 sd 3 supaya lebih gampang di-lihat. Oh ya, hati2 ROIC di Gambar 1 utk investor saham seperti kita adalah metrik yang disebut earning yield.

3. Di IHSG sendiri, kita juga bisa cek bagaimana harga saham sangat berkorelasi dengan performance quater-an nya -- bahkan termasuk saham2 yg termasuk kategori gorengan. Contoh-nya saya lampirkan dalam Gambar 4 sd 8, banyak gambar-nya biar puas.

Supaya lebih gampang dibayangkan saya akan bring up case-nya ADES dbandingkan ITMG.

Karena ADES mempunyai growth yg luar biasa, potential gain total dari earning + capital dalam 5 tahun mencapai angka 403.6% (average-nya 80.7% / tahun). Tetapi dalam middle term potential gain total-nya hanya 56.8%.

ITMG mempunyai CAGR earning growth historical yang relatif sangat kecil, sehingga dalam jangka panjang potential gain total dari earning + capital hanya di angka 185.9% (average-nya 37.2%). Tetapi dalam middle term, karena P/E-nya sangat rendah, mempunyai potential gain total sebesar 79.8%.

Saya lampirkan dalam Gambar 9 di bawah supaya gampang dibandingkan.

Ini menjadi sangat menarik karena dalam middle-term potential gain ITMG akan beat ADES, sehingga kalau kita hold ITMG say 1 tahun dulu, baru kemudian switch ke ADES, total jenderal kita akan mempunyai potential gain yang lebih besar dibandingkan kalau hanya memilih salah satu di antara-nya!

Problem-nya atau risk-nya memang adalah kita tidak pernah dan tidak akan pernah tao kapan market akan meng-apresiasi intrinsic value dari ADES. Kita bisa miss ADES badly kalau sampai terjadi. Untuk ini kita perlu cek sweet spot-nya capital gain dari long-term investment atau value investing.

Time-frame dari value investing paling sedikit 5 tahun-an, tetapi sweet spot-nya sering terjadi di tahun ke-3. Ini make sense mengingat kalau profit growth-nya adalah CAGR 20% -- oooo untuk value investing be sure kita hanya pegang company dengan growth yg setinggi2-nya -- kinerja kinerja kinerja kata satu suhu dan 20% adalah minimum-nya -- dalam tahun ke-3 itu P/E-nya akan sudah turun hampir 1/2 nya -- hampir pasti akan diapresiasi oleh market.

NOTE: hati2 utk ADES, karena CAGR-nya bisa jadi minimal di 30%, ini bahkan dalam tahun ke-3 P/E nya sudah turun lebih dari 1/2-nya. Dalam tahun ke-2 saja, kalau diasumsikan apreasiasi market tidak berubah, P/E-nya sudah 70%-an lebih rendah.

Sweet spot ini juga in a way menjelaskan tiga alasan di atas, dimana market lebih sensitif terhadap earning yield atau P/E daripada P/E growth maupun future growth. Bahkan kalau case-nya ADES, yang P/E-nya sendiri sudah cukup tinggi sehingga earning yield saat ini yang hanya 8% membuat market lebih takut meng-apresiasi-nya.

Frankly speaking, saya belum bisa menentukan jawaban definitif-nya. Mungkin nanti tunggu Stockbit bisa dengan mudah mendowload data atau team sudah available waktu-nya, kita akan bisa hitung sebetulnya berapa lama waktu rata2 apresiasi market terhadap earning yield, yang bisa jadi setiap company akan berbeda2 karena berbeda2 likuiditas-nya.

Meantime saya akan berpegang dahulu bahwa karena sweet spot akan terjadi di tahun ke-3, dan utk company dengan growth yg super seperti ADES, sweet spot-nya di tahun ke-2. Worst case tahun ke-1 -- sedangkan middle-term yang dimaksud adalah antara 3 bulan sampai dengan 1 tahun, masih ada buffer waktu yg cukup untuk switch ke middle-term dan switch back long-term.

Semoga benar adanya :D)) sehingga kita bisa get the best of two-worlds. Apakah sudah ada nama untuk teknik investment seperti ini... kalau @bamzat punya Compounding Loss, saya akan sebut ini Compounding Berbulu Domba. Iya seperti kita hold ADES tetapi berbulu ITMG. Bagaimana menurut Anda??

*********************************

Diversifikasi https://stockbit.com/post/9349531
CYCLE https://stockbit.com/post/9284506
Kalau beli saham, apa sih yang harus dilihat https://stockbit.com/post/8962925
Value dari cash https://stockbit.com/post/9067808
Turbulensi market https://stockbit.com/post/9025603
Timing market https://stockbit.com/post/8981880
Interest rate, inflation, dan recession https://stockbit.com/post/8631841
INVESTASI DAN SPEKULASI https://stockbit.com/post/8566593
Be calm and play blackjack https://stockbit.com/post/7122533

$IHSG $ITMG $PTBA $SMDR $ADES