ITMG -- A NEW ACT

Saya memang tidak suka menonton rups live, saya lebih senang membaca-nya, atau at least recording-nya. Kalau live, ada satu hal saja di tengah2 yang saya tidak mengerti, maka saya akan blank sampai selesai. Juga kalau menonton recording-nya saya bisa skip bagian basa-basi-nya. So, yup, saya termasuk kubu buku daripada video.

Karena recording-nya belum di-publish, saya belum bisa menonton rups-nya ITMG. Untunglah sudah banyak yang memberikan update-nya -- terutama tentu saja dari pemimpin klan kita. 20 post sehari ampuunn -- siapa bilang hidup ini boring haha

RUPS ITMG di-respond market dengan penurunan harga sebesar -6% di session kedua -- sayang sekali tidak sampai ARB. Sayang sekali karena menurut saya justru RUPS inilah yang menandai dimulainya babak baru dari ITMG, dan jikalau saja kita berada dalam sebuah market fantasi yang ideal -- ITMG seharus-nya ARA.

Ada 3 babak baru untuk ITMG:

Babak baru pertama adalah kita sudah melihat berbagai indikator yang menunjukkan the new-bottom-nya harga batubara. NCI 120 tambang2 di Aussie akan berhenti ber-operasi dan betul saja bahkan sudah ada 3 tambang di Indo -- Indo lhoooo -- yang melaporkan kerugian. Yaitu: $KKGI, $MBAP dan surprisingly BUMI. Saya tidak mengerti kenapa BUMI bisa ikutan rugi -- dan tidak mau tahu -- karena tidak worth spend time dengan company ini. Saya tidak mengerti karena BUMI seharus-nya adalah tambang batubara terbaik di Indo.

Indikator berikut-nya adalah NCI yang sudah sideway selama 5 bulan di sekitar 120-an. Disertai dengan spike2 yang menunjuk-kan supply-chain batubara masih rawan terhadap demand shock ( https://stockbit.com/post/10877410 ).

Indikator terakhir adalah manusia-emas-otak-perak juga sudah menghilang tidak jelas dimana rimba-nya selama 5 bulan ini.

Babak baru yang kedua adalah rencana ITMG untuk menaik-kan target sales dan produksi-nya hampir sebesar 20% dengan capex budget yang naik 2x dari realization capex tahun 2023. Kalau capex ini dibedah, lebih luar biasa lagi karena capex untuk pertambangan naik hampir 3x lipat. Kalau ITMG adalah company berbintang2 yang saya sebutkan di sini https://stockbit.com/post/13305443 -- keringat dingin saya akan bercucuran ber-ember2 -- untunglah ITMG tidak termasuk, thus ini adalah kabar gembira.

Kabar gembira karena artinya ITMG juga melihat hal yang sama bahwa ini adalah the new bottom dari coal ( tulisan saya mengenai the new bottom ini setahun yang lalu: https://stockbit.com/post/10711074 ). PSP dan manajemen yang berhati2 pasti akan menunggu ini sebelum ber-investasi kembali.

Yang ketiga adalah babak baru pamungkas dari RUPS terakhir. ITMG AKHIR-NYA berhenti memberikan dividend jor2an. Again, karena ini ITMG, ini adalah kabar gembira. Capex pertambangan ITMG yang walaupun sudah naik hampir 3x, relatif masih terlalu sedikit dan tidak akan menghabiskan cash-nya banyak2. Ini bahkan hanya sekitar 5% dari cash ITMG setahun kemudian. Bukan alasan untuk menghentikan pemberian dividend jor2an.

ARTINYA: ADA BIG PLAN ITMG YANG AKAN MENGHABISKAN CASH DENGAN PORSI SIGNIFICANT. APA?? TENTU RAHASIA DONK AAHHH!

Kalau capex selama 3 tahun ITMG yang total-nya sebesar 2.3 T menghasilkan kenaikan sales dan produksi sebesar 20% -- berapakah hasilnya jika capex yang dihabiskan adalah sebesar 10 T misalnya?? Saya ngeri membayangkan-nya -- tangan saya sampai terlalu gemetaran untuk menuliskan-nya 😂😂🤣

Setelah lebih dari 2 tahun terus2an memberikan target growth negative untuk ITMG (thus P/E selalu di bawah 5) -- inilah pertama kali saya akan merevisi valuation wajar ITMG dengan memberikan growth baru. Tidak banyak2 -- saya sematkan 10% dulu saja. TPMA berkata ke ITMG: welcome Bro!

Sebelum-nya saya akan menulis ulang dulu tulisan beberapa tahun lalu (yg kompleks thus sedikit like-nya hehe) dengan lebih sederhana, yaitu mengenai perdebatan gain dari kenaikan harga saham dan dari earning, apakah dijumlah atau pilih salah-satu. Supaya tidak ada dusta di antara kita.

Saya tidak terlalu membedakan apakah earning dibagikan menjadi dividend atau tidak -- either way kekayaan saya akan tetap bertambah sebesar earning tersebut. Ini cuan real -- kalau company-nya tidak berbintang2. Kita simplify dengan tidak diperumit dengan membedakan antara dividend dan earning.

Untuk memahami ini, bayangkan ada seorang youtuber dengan earning 100 juta pada tahun buku 2023. Equity dia anggap nol karena modal-nya hanya hp butut warisan dari pacar-nya. Kemudian earning 100 juta ini dia sikat semua sebagai dividend. Jadi jelas equity dia tetap nol.

Anggaplah valuation dari youtuber ini adalah sebesar 500 juta atau P/E = 5. Kalau tahun 2024 penggemar-nya diforecast bertambah sehingga penghasilan-nya bertambah menjadi 120 juta, maka dengan P/E yang juga 5, valuation wajar-nya menjadi 600.

Jika si youtuber ini menjual diri-nya sendiri pada akhir tahun 2023, maka gain dia adalah earning sebesar 100 juta plus kenaikan valuation diri-nya sebesar 600 - 500 = 100. ALIAS DIA BERTAMBAH KAYA SEBESAR 100 + 100 = 200 ALIAS GAIN-NYA DOUBLE!

Perhatikan, sengaja saya set equity si youtuber sebesar nol -- SUPAYA JELAS TIDAK ADA DEBAT -- bahwa gain double ini BUKAN karena double-counting karena equity dia tetap nol.

Dengan dasar valuation yang seperti itu, valuation wajar ITMG saya revisi dari tadinya sebesar 24-ribu-an ( https://stockbit.com/post/13031693 ) menjadi 36 ribu-an.

ITMG -- ARB-LAH KAU!

$ITMG $TPMA $IHSG