3 ATAU BUKAN 3

Artikel kali ini adalah artikel pamungkas dari beberapa artikel terakhir yang tema-nya soal fundamental dan tebak2an -- yang tadinya saya pikir sudah cukup jelas dan tidak perlu ditulis sampai contoh soal-nya ( salah-satunya artikel ini: https://stockbit.com/post/11168236 ). Hanya setelah mencermati beberapa hari ini, ini tidak se-simple yang saya kira, thus worth satu artikel sendiri.

Kebetulan pas ITMG longsor lagi.

"Tunggu jatuh ke 29K lebih dulu..." (sudah nih hehe)

"Tidak akan jatuh lebih dari 16K..."

"Buki bang, saham siklikal sdh habis waktunya..."

"Cut loss sekarang serok lagi di bawah di 12-18 ribuan wkwkwkkwkw"

"Boro2 bangkit, masih otw masuk ke kubur 😅"

"Bakal kembali lagi ke 6K..."

"Andai aja... andai aja... Ujar Nyangkuter yang Denial dan Suka Block Gw padahal gw orangnya tulus wkwk"

Dst dst dst

Begitu laporan singkat suasana hati dunia persilatan.

Bisakah kita melihat kesamaan dari semua komentar2 tersebut? Mereka semua menebak dengan keyakinan 100% atas sesuatu yang 100% tidak bisa ditebak. Ini adalah kesalahan klasik dalam berinvestasi yang menjamin hasil-nya 100% ZERO.

Teori-nya investasi itu gampang. Investor adalah seorang gambler, tetapi posisi yang di-ambil adalah SELALU posisi yang mereka bisa kontrol, dengan men-set rules-nya sendiri. Dengan set-the-rules-nya sendiri -- mereka gunakan hal ini utk make sure bahwa posisi mereka itu selalu diuntungkan.

Untuk itu, mereka harus berhitung atas sesuatu yang memang bisa dihitung. Mereka tahu dengan pasti fundamental-nya dari dadu yang dilempar 100x, kira2 1/6-nya akan keluar angka 3, dan 5/6-nya akan keluar angka bukan-3. Tetapi angka berapa yang akan keluar berikut-nya, hampir impossible ditebak, dan mengerti bahwa berapapun angka yang keluar tersebut dalam jangka panjang PASTI akan mengikuti fundamental di atas.

Thus, investor itu kalau ada permainan dadu, hanya akan mau ber-investasi sebesar 10 rupiah untuk menebak tepat sebuah angka, kalau reward-nya lebih besar 50 rupiah. Kalau permainan-nya lempar koin, reward-nya harus lebih besar dari 10 rupiah.

Hakikat-nya effort terbesar yang namanya ilmu investasi adalah mencari hal yang bisa dihitung -- yang kemudian disebut fundamental -- dan kemudian throw away sejauh2nya noise2 tebak2an angka yang akan keluar berikut-nya yang tidak bisa dihitung thus tidak akan pernah menjadi fundamental.

If you get that -- yau will be rich -- conveniently.

Ini contoh-soal-nya.

ITMG menyusul kawan2-nya dengan 2023Q1 yang hancur. Hancur kalau dibandingkan dengan diri-nya sendiri hehe

COGS ITMG naik yoy dari $71 / ton menjadi $93 / ton atau sebesar 31% disebabkan oleh kenaikan royalti dan lain2.

Kalau dari revenue, porsi COGS naik dari 47% ke 61% atau sebesar 4%.

ASP adalah sekitar $150 yang artinya kembali ke level 2022Q1, atau penurunan sebesar 25% dari ASP tertinggi-nya di $200-an. (Perhitungan kasar -- masih harus ditunggu pubex untuk ASP pasti-nya.)

Overall menggerus net profit yoy dari 33% turun ke 27% atau sebesar 6%. Kalau dari tertinggi-nya di 2022Q3 sebesar 36% artinya penurunan sebesar 9%.

Yang menarik adalah penurunan net profit tidak sebesar penurunan ASP-nya (ASP turun 25% tetapi net profit turun hanya 9%).

Sekian laporan-nya, tidak banyak hal baru yg bisa diceritakan selain ASP memang turun, USD turun, dan cost naik, dan setiap quarter memang selalu berfluktuasi un-predictable yang tidak bisa untuk meramal masa depan selain sebagai indikator yang terbatas.

Untuk menebak masa depan, selalu cari hal2 yang fundamental (hal2 yang tidak berubah) seperti di artikel yang saya mention di atas. So far tidak ada yg berubah selain fluktuatif harian business dan ekonomi dan cuaca seperti yang sudah diramalkan oleh (again) fundamental2 itu.

Sekalian mau menambahkan satu fundamental lagi, yang masih mungkin beberapa tahun lagi impact significant-nya tetapi sudah harus dicermati, yaitu trade-war US-China yang akan semakin memanas.

US dengan wealth-gap yang semakin besar, polarisasi politik yang tinggi, deficit, inflasi tinggi, competitivenes yg menurun (e.g. TESLA lebih profitable di China), education menurun (fuck STEM but marketing and law), inovasi yang relatif stagnant (ke China), militer yg sangat costly (di saat competitiveness dan trade turun), infrastruktur yang ketinggalan, adalah lahan yang subur untuk munculnya politician2 yang memilih jalan pintas nasionalisme sempit daripada real progress (bersama). Jalan ini adalah jalan kehancuran di saat US sedang butuh2nya leadership yang bisa membalik-kan penurunan yang spiraling down ini.

China memang mengalami semua kenaikan di semua indikator yang menurun di US -- yg merupakan implikasi natural dari negara yang baru mengalami reset besar dan decision yang tepat di stage2 sebelum-nya -- dengan risk yang semakin besar dalam hal ketergantungan kepada single central-governance. Fortunately, central-governence ini aware terhadap challenge ini dan sangat belajar dari sejarah, terlihat dari kehati2an-nya dalam menyelesaikan berbagai isu dalam 5 tahun terakhir. Most likely mereka tetap wise dan setia terhadap pimikiran Confusius dan Taoism, at least sampai dengan 5 - 10 tahun lagi. Still, risk central-governence ini belum bisa dihilangkan.

Naturally mereka akan terus taking advantage dari situasi US -- yang unfortunately China merupakan satu2nya isu pemersatu US saat ini -- sehingga kebayang kan kalau masing2 pihak akan semakin agresif -- so yes trade-war akan semakin memanas.

Trade-war yang kurang lebih sama dengan de-globalization, impact-nya adalah productivity yang menurun, cost yang meningkat dan harga barang2 akan semakin mahal. Jadi demand akan menurun dalam short-term tetapi pasti balik lagi karena sudah natural-nya society.

GDP dunia turun tahun 2009 dan 2020, tetapi tidak pada saat US-China trade-war dimulai.

Wkkss jadi kemana2, mohon maaf dan maklum karena nulis ini sekalian nulis untuk diri sendiri juga.

Apakah ASP akan turun lagi? Ini adalah contoh pertanyaan yang salah karena tidak fundamental. Pertanyaan yang betul adalah apakah yang akan dilakukan ITMG kalau ASP turun dan apa kalau naik.

Artikel yang saya tulis sebagai joke sebelum ini https://stockbit.com/post/11276065 adalah menjawab pertanyaan tersebut. Saya ulang dengan lebih serius.

Fundamental paling utama adalah company itu sendiri -- karena itu yg paling mudah ditebak dengan presisi yang relatif lebih tinggi dari semua cerita muter-muter di atas. Fundamental ITMG adalah company dengan menajemen bagus yang menjalankan mandat shareholder sebaik2-nya untuk menjadi lebih kaya sekaya2nya dan secepat2nya.

Cash bersih ITMG setelah dipotong hutang dividend adalah sebesar 15.6 T. Kalau kita beli ITMG di harga sekarang, risk yang dipertaruhkan adalah sebesar market cap 31.9 T - cash 15.6 T = 16.3 T. Jika profit ITMG jatuh ke 9.4 T (1/2 dari profit 2022), maka return kita dari risk tersebut adalah sebesar 9.4 T / 16.3 T = 58%.

Tentu, harga yang kita bayar tetap saja 31.9 T yang arti-nya pertanyaan besar lanjutan-nya adalah akan dikemanakan itu cash sebesar 15.6 T???

Jawaban-nya sederhana karena ITMG bukan benda mati. Kalau ASP stabil atau naik, 15.6 T ini akan worth dibelanjakan capex sehingga menghasilkan return yang juga sebesar 58% atau lebih. Sehingga return kita keseluruhan ya tetap saja minimal 58%. Ingat kan dividend dan earning adalah dua sisi dari mata uang yang sama (https://stockbit.com/post/9630981).

Semua berharap kan kalau company profit-nya naik terus?? Dari mana asal-nya growth itu?? Ya itu dari dari earning yang tidak dikembalikan dalam bentuk dividend atau share-buyback. Bukan dari doa para penghuni Stockbit.

Sehingga kalau ASP turun sehingga menjadi tidak menarik lagi, 15.6 T simply dikembalikan saja ke shareholder (ok gak seluruh-nya karena tetap harus cadangan kas) dalam bentuk dividend dan share buyback. Sebanyak sampai return-nya tetap menarik. Jatuh2nya ya sama lagi return kita tetap saja kira2 di 58% atau tetap menarik.

Oh ya, saya prefer share-buyback karena selain tidak bayar pajak -- daripada bagi2 duid ke orang2 yang memang pada dasar-nya sudah mau lepas ITMG -- lebih baik tidak dibagi sama sekali dan duid-nya maximal diberikan ke yang mau hold saja hehe kejam ya. Iya. Dikasih tao 1x harus, 2x masih bolehlah, 3x ya sikat saja laah. Itulah business.

Dan jangan lupa, 58% itu adalah pada saat profit turun 1/2, kalau ASP naik??? Hehe ya lebih jackpot lagi.

Itu kan teori Pak... gak ada dalam sejarah IHSG company se-generous itu mengembalikan duid yang tidak dipakai. Ya ok, itu artinya taon depan cash ITMG akan jadi 15.6 T + 9.4 T = 25 T, dan say harga saham jadi 16 K atau market cap = 18 T wkksss an awkward situation. Apa itu namanya?? Yes, asset-play.

Btw asset-play itu TIDAK HANYA PBV < 0.5 ya, TETAPI TERMASUK COMPANY DENGAN EXCESS CASH OR WORKING CAPITAL!

Dengan return hampir pasti 58%... dengan downside risk yang... hampir tidak ada! Akhirnya saya gak tahan lagi untuk bilang: saham lain apa yang lebih baik? ADES tetapi masih ada waktu :D)) ( https://stockbit.com/post/9428060 )

Tapi Paaakkkkkkkk......... kan lagi turun terus, jual dulu saja trus serok bawah. Ini satu kado fundamental lagi. Orang yang berinvestasi di SP500 selama 20 tahun = 7300 hari, dan HANYA MISS 10 HARI dengan kenaikan tertinggi, return-nya menjadi lebih rendah lebih dari 50% dari yang full-time 7300 hari. Lihat gambar.

Mau tebak2 10 hari itu kapan saja? Good luck.

Mau diputer2 kayak apapun, fundamental akan tetap fundamental thus fundamental.

Kayak naik pesawat lah. Data fundamental mengatakan pesawat adalah transportasi paling aman dengan faktor 10x lebih aman dibandingkan mati kecelakaan menggunakan mobil. Tetapi setiap kali naik pesawat, psikologis kita penuh dengan rasa khawatir dan selalu tegang pada saat mendengar ada suara2 yang tidak biasanya atau ketika melihat mesin terbakar 1, dan kemudian merasa sudah mengambil keputusan salah naik pesawat hari ini. Padahal bahkan kalau mesin terbakar 1 pun tetap masih 5x lebih aman.

Saya sendiri? Masih all-in dengan menyisakan cash dari dividend. Suasana hati? Sama lah seperti yang lain seperti naik pesawat dengan mesin terbakar 1. Mau serok lagi? Pasti -- tetapi suasana market lagi FUD, tunggu dulu lah sebentar... dan pengen juga sih ngerasain masuk club P/E nol-koma :Ppp

$ITMG $IHSG $SMDR $ADES