PTBA Earnings Call 3Q26 Key Takeaways

Bukit Asam ($PTBA) mengadakan earnings call 3Q26 pada Kamis (5/11), menyusul rilis kinerja 3Q26 yang telah kami ulas di sini https://stockbit.com/post/37089289. Berikut poin–poin utama dari earnings call tersebut:

1️⃣ Kenaikan ASP & Porsi Penjualan Ekspor Dorong Pendapatan di Tengah Penurunan Target Volume Penjualan

• Harga jual rata–rata (ASP) batu bara pada 9M26 naik ke US$61,6/ ton (+11% YoY), dengan ASP ekspor selama 9M26 naik +25% YoY ke Rp1,3 juta/ ton (US$72,3/ton) dan ASP domestik naik +6,5% YoY ke ~Rp895.000/ton (US$49,7/ton).

• Kenaikan ASP domestik didorong oleh penerapan skema cost–plus pada sebagian penjualan ke PLN, selain harga domestic market obligation (DMO) sebesar US$70/ton. Manajemen memperkirakan ASP domestik akan tetap stabil hingga akhir 2026 seiring berlanjutnya skema tersebut.

• Dari sisi bauran penjualan, PTBA berhasil melakukan negosiasi dengan PLN, sehingga dapat menurunkan porsi DMO menjadi 34% dari total penjualan selama 2026 (vs. 2025: 50%).
Target volume penjualan batu bara selama 2026 diturunkan menjadi 48 juta ton, dibandingkan target awal di 49,5 juta ton, seiring curah hujan tinggi pada 1Q26 dan tertundanya operasional jalur Keramasan.

2️⃣ Kenaikan Harga BBM Dorong Biaya, tetapi Efisiensi Membantu Menahan Dampaknya

• Kenaikan harga bahan bakar menjadi faktor utama yang menekan biaya operasional, dengan realisasi sekitar Rp21.000–22.000/liter, jauh melampaui asumsi anggaran di Rp14.000/liter.
Meski demikian, sejumlah langkah efisiensi telah dilakukan, sehingga membantu menekan biaya secara keseluruhan.

• Stripping ratio selama 9M26 turun menjadi 5,59x (vs. 9M25: 5,98x), turut mendukung penurunan biaya per ton.

• Manajemen memperkirakan stripping ratio hingga akhir 2026 berada di kisaran 5,6–5,7x (guidance 2026: 5,63x), relatif tidak banyak berubah dari realisasi 2025. Namun, stripping ratio diperkirakan sedikit meningkat pada 2027 seiring rencana pembukaan pit baru.

3️⃣ Proyek Keramasan Rampung dari Sisi PTBA, Ditargetkan Mulai Beroperasi per 2H27

• Proyek jalur kereta Tanjung Enim–Keramasan telah rampung 100% di sisi PTBA, tetapi operasionalnya masih menunggu penyelesaian pembangunan pelabuhan oleh KAI yang ditargetkan selesai pada Juli 2027 serta kesiapan gerbong dan lokomotif.

• Jalur ini memiliki kapasitas hingga 20 juta ton per tahun, dengan volume awal diperkirakan mencapai 8,5 juta ton dan berpotensi meningkat menjadi sekitar 16 juta ton atau 80% dari kapasitas pada 2H27.

• Sebagai kompensasi atas keterlambatan, pihak KAI menyediakan pelabuhan alternatif dengan skema tarif angkut setara tarif Keramasan, di mana total volume yang dialihkan selama 2026 mencapai 2,7 juta ton.

• Skema ini membantu PTBA menjaga kelancaran pengiriman, meski belum dapat mengakomodasi seluruh volume yang direncanakan akibat keterbatasan kapasitas pelabuhan alternatif.

• Selain itu, PTBA juga meningkatkan kapasitas dari pelabuhan existing dengan kapasitas pelabuhan Tarahan naik dari 27,5 juta ton menjadi 28 juta ton dan kapasitas pelabuhan Kertapati meningkat dari 8 juta ton menjadi 15,3 juta ton.

4️⃣ PTBA Ajukan Kenaikan Kuota RKAB 2027, Berpotensi Diuntungkan oleh Penyesuaian Kebijakan DMO

• PTBA sedang mempersiapkan pengajuan RKAB 2027, dengan sedikit kenaikan volume dibandingkan dengan kuota RKAB 2026 sebesar 53,2 juta ton.

• Danantara tengah mendorong agar kewajiban DMO kembali ke struktur awal sebesar 25% dari produksi untuk seluruh produsen batu bara. Hal ini positif bagi PTBA karena porsi DMO akan berkurang dan peluang ekspor meningkat, sehingga meningkatkan profitabilitas perusahaan.

• Sebagai informasi tambahan, alokasi DMO PTBA untuk PLN selama 2026 mencapai sekitar 17 juta ton (~38% total volume penjualan), dengan realisasi selama 9M26 sebesar 12,1 juta ton (~71% target 2026). Namun, tidak seluruh volume tersebut dijual dengan harga DMO sebesar US$70/ton, sebagian di antaranya dijual menggunakan skema harga cost–plus dan market price.

5️⃣ PTBA Berencana Mengaktifkan Kembali Tambang Ombilin pada 2027

• Tambang Ombilin ditargetkan mulai berjalan pada 2027, dengan kapasitas hingga 500.000 ton per tahun.

• Batu bara Ombilin memiliki nilai kalori yang lebih tinggi, sehingga berpotensi dijual dengan harga premium mengacu pada benchmark Newcastle.

• Namun, manajemen juga menekankan bahwa karakteristik batu bara berkalori tinggi tersebut umumnya diikuti oleh biaya produksi yang lebih besar.

• Tambang Ombilin tercatat masih memiliki sumber daya batu bara (resources) sebesar 102 juta ton, dengan kalori batu bara sebesar GAR 7.100–7.300 kcal/ kg.

_______
Christian William Munaba ( @chriswill97)
Investment Analyst Stockbit