Sekarang saya jelasin lagi SALAH KAPRAH tentang value investing, yang menyebabkan orang-orang bilang "Fundamental is dead".

Saya sudah intip2 materi beberapa kelas value investing Indonesia, baik kelas R, B, atau T.

Saya belum nemu satupun yang menjelaskan dengan gamblang tentang hal ini.

Ingat kembali konsep hurdle rate di post berikut

https://stockbit.com/post/27790477
https://stockbit.com/post/28033189

Acuan Cost of Equity kita anggap sama dengan Prof Aswath di 11,19%

Lalu Anda masuk saham $POWR karena Anda lihat dividen yield nya gede di angka 10,07%.

Dari sini saja, langkah awal sudah kurang logis. Anda pilih sebuah perusahaan yang ROE nya di bawah hurdle rate.

Bagaimana mungkin Anda mengharapkan return di atas hurdle rate kalau ROE nya di bawah nya?

Apa yang terjadi? Market akan menyesuaikan value of equity nya (baca pbv), agar mendekati hurdle rate. Artinya, PBV nya akan selalu di bawah 1 selama ROE nya ga membaik ke atas COE.

Lalu Anda bilang, fundamental itu bullshit karena saham Anda murah terus bertahun-tahun.

Anggap Anda tetap saja beli meski sudah dijelaskan. Dari rumus kemarin, maka rumusnya adalah

DY + g = 11,19%
10,07% + g = 11,19%

Maka Anda butuh Net Income growth rate minimal sebesar 1,12% untuk menjustifikasi keputusan Anda. Silahkan cek NI TTM terakhir apakah sedang naik apa turun. Bahkan kl ditarik 4 tahun ke belakang, NI nya bahkan ga ada growth.

Not so surprising, sebab sejak awal level return nya mediocre, below hurdle rate terus. Artinya, setiap growth (di luar inflasi) yg tercipta membutuhkan reinvestasi yang sangat besar, sehingga semakin mau growth besar semakin merusak value bisnis.

Dari sudut pandang multiple expansion, hampir mustahil untuk diharapkan terjadi karena total return sudah di bawah hurdle rate. Masa harapin hurdle rate market jatuh lagi ke level deposito?

Jadi, beli POWR salah ga bro?

Ini tergantung pada konstruksi portofolio Anda.

Kalau porto Anda isinya semua sahan model ginian, jangan harap Anda akan beat the market karena total return nya jauh di bawah hurdle rate market.

Tapi kalau porto Anda disusun seperti tim sepak bola, di mana ada keseimbangan antara menyerang dan bertahan, maka lain cerita. Asalkan overall hurdle rate porto Anda di atas 11,19 tadi, maka besar peluang Anda akan beat the market. Dalam hal ini, saham model ini jadi ultra defensive stock, dan biarkan saham lain yang jadi penyerangnya.

Coba cek saham lain yang modelnya sama, seperti $MPMX atau $ADMF.

Jadi saham bagus bukan cuma asal PBV rendah atau Dividend Yield tinggi.

Fundamental never lies. Semoga bermanfaat!