PART 2

Btw saya sebelumnya menulis market OSV di sini : https://stockbit.com/post/24130109

Setelah melihat market OSV sedang menarik, maka saya coba melihat kira-kira apa saja emiten di IHSG yang mempunyai core bisnis OSV. Ketemulan tiga emiten, yakni $WINS, LEAD, dan $SHIP. Ternyata, WINS dalam 5 tahun terakhir kenaikannya sudah 358%, SHIP bahkan sudah terbang 347% hanya dalam jangka waktu 1 tahun. Tahun lalu laba mereka berdua meroket dibanding tahun-tahun sebelumnya.

$LEAD pun sebenarnya punya cerita yang mirip. Setelah rugi bertahun-tahun sejak 2015, tahun 2024 kemarin akhirnya mencatatkan laba positif. Dibanding yang lain LEAD masih menyisakan trauma masa lalu berupa beban bunga utang yang tinggi. Sepertinya pasar masih melihat masalah utang ini sebagai beban sehingga harga belum ke mana-mana.

Beban bunga yang tinggi inilah yang menekan laba perusahaan. LEAD menyadari hal ini dan sedang berupaya untuk membereskan utang berbunga yang masih tinggi akibat pembelian kapal masa lalu.

Saya akan coba jelaskan secara sederhana kondisi utang LEAD, karena jika masalah utang ini teratasi, laba LEAD dapat naik signifikan.

- Sebelum April 2024, LEAD mempunyai utang ke dua bank singapore, yakni UOB dan DBS.
- April 2025, Utang ke UOB dan DBS dibeli oleh pihak ketiga, yaitu OCB Asia Fund IV dan OCB Asia Fund V
- Desember 2025, LEAD melakukan restrukturisasi utang dengan hasil akhir adanya utang baru yang terdiri atas fasilitas A, fasilitas B1 dan B2, serta fasilitas C dengan total US$ 95 juta. (gambar 1)
- Desember 2025 juga, utang fasilitas C sebanyak US$ 20 juta dikonversi menjadi saham (debt to equity swap) dengan nominal 186 per saham, ini membuat utang LEAD turun menjadi US$ 75 juta
- Singkat cerita, pada akhir 2024 LEAD mempunyai total utang US$ 75 juta

Pada tahun 2025 ini LEAD sudah berupaya mengurangi utang dengan beberapa cara seperti membayar dari kas perusahaan serta penjualan beberapa kapal.
Daftar kapal yang sudah dijual LEAD adalah sebagai berikut :
1. Logindo Destiny (eks Jaya Agility) — dijual 23 Mei 2025
• Pembeli: Synergy Marine (M) Sdn Bhd
• Nilai: US$ 6,15 juta.

2. LSM Provider — dijual 23 Juni 2025
• Pembeli: PT Oceanusa Kaloka Sembada (non-afiliasi)
• Nilai: US$ 965.000

3. Servewell Stable — dijual 20 Agustus 2025
• Pembeli: PT Mahkota Restu Utama
• Nilai: Rp 10.000.000.000 (Rp10 miliar)

4. Logindo Progress - dijual November 2025
• Pembeli: Clare Finance Corp
• Nilai: menunggu keterbukaan informasi (kemungkinan harga mirip logindo destiny)

Akibatnya utang LEAD dalam 9M25 sudah turun signifikan. Pada laporan keuangan terakhir, utang LEAD tinggal US$ 53 juta, atau sudah turun 22 juta sejak akhir tahun lalu.

note : meskipun beberapa kapal dijual, tidak akan berpengaruh signifikan terhadap operasional LEAD, saya akan buat artikel lain mengenai alasannya.

Kesimpulan :
-Kondisi market OSV sekarang memungkinkan LEAD bisa membayar utang
-Pembayaran bunga utang masuk ke neraca laba rugi. Laba LEAD berpotensi meningkat karena bunga utang berkurang.
-Agreement pembayaran utang cukup fleksibel, karena bisa diperpanjang jika diperlukan. Fasilitas C sisa juga bisa dikonversi menjadi saham jika semua pihak setuju. (gambar 2)