$OKAS yang Bayar Utang dengan Jual Tambang Emas, Udah Kayak $PSAB Aja

Request member External Community Pintar Nyangkut di Telegram dengan Kode External Community A38138 https://stockbit.com/post/13223345

OKAS adalah contoh perusahaan tambang yang jalannya penuh drama finansial, dengan tiga aktor utama yang saling tarik ulur. Mesin kasnya jelas dari bisnis bahan peledak dan jasa peledakan, krediturnya Oliva Vera Dome Holding yang keras, sementara Indotan Lombok Pte Ltd bersama PT Indotan Lombok Barat Bangkit jadi beban neraca. Kalau dibuka laporan keuangan konsolidasian per 30 Juni 2025, total aset OKAS USD 181,2 juta, liabilitas USD 120,1 juta, ekuitas USD 61,1 juta, dengan DER 1,96x. Penjualan neto USD 76,1 juta, laba periode berjalan USD 5,86 juta, margin bersih 7,71%, dan kas operasi USD 10,2 juta yang bikin margin CFO 13,40%. Ini jadi bukti bahwa kas lebih kuat daripada laba akuntansi. Upgrade skill https://cutt.ly/Ve3nZHZf

Indotan Lombok terlihat besar di neraca tapi nihil kontribusi revenue. Asetnya USD 20,87 juta atau 11,5% total, tapi semester I 2025 justru rugi kecil USD 27 ribu. Ekuitasnya negatif USD 7,4 juta, dan kepentingan non pengendali Pemkab Lombok Barat 10% tercatat minus USD 740 ribu. Pinjaman berbunga 2% dari PT Tunggal Jaya Kimia USD 2 juta dan plafon USD 14 juta dari PT Dewata Konsultama Sinergi memang ringan, tapi tetap saja ini jadi utang. Singkatnya, Indotan lebih banyak menyedot modal ketimbang memberi laba, sehingga posisinya rawan jadi kandidat dilepas.

Oliva Vera Dome Holding hadir sebagai kreditur besar dengan saldo pinjaman USD 20,29 juta per 30 Juni 2025. Fasilitas maksimal USD 25 juta, jatuh tempo 2028, bunga LIBOR+4,7% per tahun. Kovenan Oliva membuat manajemen OKAS hampir tidak bisa gerak, mulai dari dividen maksimal 35% laba, larangan merger dan akuisisi, larangan menjaminkan aset, sampai klausul default kalau saham disuspensi lebih dari sebulan. Beban keuangan semester I sudah USD 2 juta atau 20% laba usaha. Jadi kalau bicara ke mana arah kas harus pergi, jelas sebagian besar tersedot untuk melayani kreditur ini.Upgrade skill https://cutt.ly/ge3LaGFx

Kenapa OKAS harus jual Indotan, jawabannya karena matematika neraca. Nilai buku Indotan USD 20,87 juta hampir sama dengan saldo utang ke Oliva USD 20,29 juta. Kalau ditukar, aset turun jadi 160,4 juta USD, liabilitas turun ke 99,8 juta USD, ekuitas jadi 60,6 juta USD. DER membaik dari 1,96x ke 1,65x. Beban bunga hilang, free cash flow jadi lebih lega, dan kunci kovenan yang mengekang bisa lepas. Rasionalnya sederhana, lebih baik kehilangan aset eksplorasi tidur daripada terus menanggung utang berbunga tinggi.

Dampak negatif tentu ada, terutama hilangnya opsi emas jangka panjang. Indotan punya IUP emas yang bisa bernilai kalau proyek jadi dan harga emas mendukung. Kalau pelepasan dilakukan di bawah nilai buku, ada potensi rugi sekali jalan. Namun saat ini bukti yang ada justru menunjukkan Indotan menyedot modal kerja tanpa menghasilkan. Dengan pelepasan, risiko impairment dan ekuitas negatif langsung hilang. Jadi meskipun ada potensi upside di masa depan, sekarang kondisinya lebih banyak downside.

Setelah menjual Indotan, OKAS tetap punya mesin kas yang jelas. Segmen bahan peledak bukan hanya menyumbang 90% revenue tapi juga satu satunya yang mencetak laba segmen, USD 9,42 juta semester I. Pelanggan besar seperti Asmin Bara Bronang, Suprabari Mapanindo Mineral, dan Pertamina Hulu Rokan memberi kepastian kontrak jangka panjang. Capex 3,84 juta USD semester I dipakai buat booster plant di Kalimantan Timur dan proyek emulsi di Jawa Timur yang ditarget rampung akhir 2025. Jadi sumber hidup OKAS tetap dari sini, bukan dari emas yang belum menghasilkan.

Data juga menunjukkan kualitas laba OKAS lebih sehat dari sisi kas. CFO terhadap laba 1,74x artinya setiap USD 1 laba akuntansi didukung USD 1,74 kas nyata. Margin CFO 13,40% lebih tinggi dari margin bersih 7,71%. Jadi meskipun laba turun karena beban non operasional, mesin kas tetap jalan. Kalau utang Oliva hilang, kas yang kuat ini bisa langsung dipakai untuk ekspansi dan memperkuat margin usaha. Jadi bukti sudah jelas, inti bisnisnya menghasilkan lebih daripada sekadar angka laba di laporan.Upgrade skill https://cutt.ly/Ve3nZHZf

Kalau dibandingkan dengan atau tanpa Indotan, jawabannya jelas. Tanpa Indotan, neraca lebih sehat, bunga berkurang, DER lebih rendah, dan kovenan ketat lepas. Dengan Indotan, total aset memang lebih besar, tapi kontribusi nol dan ekuitas negatif. Jadi dalam horizon pendek dan menengah, lebih baik tanpa Indotan. Untuk horizon panjang, mungkin ada nilai emas, tapi itu masih angan sementara kebutuhan kas nyata dan utang berbunga tinggi tidak bisa ditunda. Rasional investor biasanya pilih kepastian kas dibanding harapan spekulatif.

Secara strategis, menjual Indotan berarti OKAS fokus ke apa yang sudah terbukti. Mesin bahan peledak punya margin stabil, pelanggan besar, dan pipeline ekspansi jelas. Neraca lebih ringan, risiko kovenan menurun, dan ruang fleksibilitas meningkat. Investor publik juga lebih tenang karena laporan konsolidasian bersih dari ekuitas negatif dan beban tambahan. Dengan begitu, valuasi perusahaan bisa lebih dihargai dari kekuatan arus kas, bukan dibebani aset eksplorasi yang masih gelap.

Jadi OKAS, Oliva, dan Indotan adalah tiga simpul cerita yang akhirnya menuju satu logika. Oliva sebagai kreditur keras, Indotan sebagai aset tidur, dan OKAS sebagai mesin kas bahan peledak. Bukti angka menunjukkan lebih sehat jika Indotan dilepas untuk menutup utang Oliva. Dampak positif langsung terasa di rasio, beban bunga, dan fleksibilitas. Dampak negatif hanya berupa hilangnya harapan emas yang belum terbukti. Jadi masa depan OKAS lebih realistis dengan fokus penuh pada bisnis bahan peledak yang sudah terbukti menghasilkan kas konsisten.Upgrade skill https://cutt.ly/ge3LaGFx

Bisa baca juga tulisan lama tentang OKAS di sini
https://stockbit.com/post/18081289

Ini bukan rekomendasi jual dan beli saham. Keputusan ada di tangan masing-masing investor.

Untuk diskusi lebih lanjut bisa lewat External Community Pintar Nyangkut di Telegram dengan mendaftarkan diri ke External Community menggunakan kode: A38138
Link Panduan https://stockbit.com/post/13223345

Kunjungi Insight Pintar Nyangkut di sini https://cutt.ly/ne0pqmLm

Sedangkan untuk rekomendasi belajar saham bisa cek di sini https://cutt.ly/Ve3nZHZf
https://cutt.ly/ge3LaGFx

Toko Kaos Pintar Nyangkut https://cutt.ly/XruoaWRW

Disclaimer: http://bit.ly/3RznNpU