🚢 TPMA: Estimasi Valuasi Akuisisi BEST

Pada 11 Juni 2024, Trans Power Marine ($TPMA) mengumumkan bahwa nilai transaksi untuk mengakuisisi 65% saham PT Bahtera Energi Samudra Tuah (BEST) mencapai US$32,5 juta atau ~Ro530 M (https://stockbit.com/post/14991140). Dengan menggunakan berbagai sumber yang kami kumpulkan, kami mencoba menghitung estimasi valuasi transaksi menggunakan data kapal yang dimiliki oleh BEST. Selain itu, kami juga membandingkan profil kapal dan profitabilitas beberapa perusahaan sejenis, termasuk TPMA sendiri.

Menggunakan informasi dan data-data tersebut, kami mengestimasikan bahwa dengan jumlah set kapal sebesar 27 unit dan asumsi profit sebesar ~Rp8 M per set – yang mana sedikit di bawah profitabilitas per kapal TPMA – BEST berpotensi menghasilkan laba bersih sebesar ~Rp216 M per tahun. Dengan demikian, menggunakan nilai akuisisi sebesar ~Rp530 M untuk 65% saham, maka valuasi transaksi berkisar 3,8x P/E, yang menurut kami cukup atraktif. Sebagai informasi, perusahaan yang sejenis memiliki valuasi di kisaran 3,5–6x P/E (lihat tabel).

Asumsi utama dalam perhitungan ini adalah BEST memiliki produktivitas (utilisasi kapal) dan efisiensi biaya yang tidak berbeda jauh dengan TPMA, sehingga BEST memiliki profitabilitas yang tidak berbeda jauh dengan TPMA. Spesifik bagi ALII, perusahaan memiliki profitabilitas yang relatif rendah disebabkan profil kapal yang didominasi oleh kapal kecil (river barge), yang tercermin dari volume angkut per set yang lebih rendah.

--------------
Edi Chandren (@EdiChand)
Investment Analyst Lead Stockbit