$SCMA
SAHAM TURNAROUND 2024?
Pembahasan akan saya mulai dulu dengan sedikit kebingungan ketika membaca laporan keuangan SCMA untuk periode Q1 ini. Hal pertama yang saya cari adalah detail dari kinerja Vidio yang gak ketemu setelah saya bolak balik dari semalam. Laporan keuangan Vidio ini udah konsolidasi tapi detailnya gak ada. Dari sisi laba rugi, aset dan juga arus kasnya. Semoga tidak masuknya detail laporan keuangan Vidio memang murni kesalahan internal atau ada audit lain yang tidak mengharuskan memasukkan detail tersebut sementara waktu ini, karena lap Q1 tidak diaudit.
Selain itu juga ada sedikit perbedaan klasifikasi pada segmen operasi yang sebelumnya adalah "Televisi, Digital dan Iklan Luar Ruangan, Konten dan Lainnya" menjadi "Televisi dan Platform Media Lainnya, Digital, Pembuatan Konten dan Pendukung, Jasa Pemasaran dan Pendukung". Dengan melihat keadaan ini terlihat cukup jelas bahwa inti bisnis SCMA adalah "Televisi dan Platform Media Lainnya + Digital" dimana 2 inti bisnis didukung oleh "Pembuatan Konten serta Jasa Pemasaran dan Pendukung". Digital dibuat sendiri yang menurut opini saya untuk menunjukkan potensi dari bisnis ini sendiri. Arahnya jelas mau kemana, mungkin "mereka" lagi bangun "story" 馃檪
Gimana kinerja keuangannya?
Pendapatan naik 2% QoQ, 15% YoY
Laba operasi naik 173,3% QoQ, 229% YoY
Laba yang diatribusikan ke entitas induk (laba bersih) naik 94,4% QoQ, 186% YoY
Untuk bisnis perusahaan yang semua orang bilang sunset gak menarik dan udah gak ada lagi yang nonton TV, cukup memberikan gambaran yang berbeda. Gimana dampak ASO? Kalo dilihat sekilas di saingannya $MNCN, SCMA udah jauh recover bahkan udah tumbuh. Sebagai catatan pendapatan di Q1 merupakan pendapatan kuartal I terbaik sepanjang masa atau bahkan salah satu laba kuartal terbesar (CMIIW). Jadi dampak transisi ASO atau konversi ke digital sepertinya SCMA paling bagus dari sisi pertumbuhannya.
Gimana dengan Vidio? Nah karena laporan keuangannya gak detail untuk si Vidio, jadi saya gak bisa cek lebih detail tapi yang saya hafal adalah saya udah diemail di bulan Maret bahwa biaya langganan Vidio akan naik dari Rp. 25.000 menjadi 35.000 atau naik 40%. Jadi kalo jumlah paid subscriber-nya stagnan aja dari Q1, pendapatan Vidio ini harusnya naik 40%. Logika sederhana adalah agak mustahil manajemen berani agresif naikin biaya langganan kalo kondisinya tidak memungkinkan.
Selain itu juga yang saya cek adalah akselerasi beban program dan siaran + beban usaha. Kalo saya tarik data dari tahun 2018, akselerasi ini dimulai di tahun 2021 dan "meledak" kenaikannya di tahun 2022. Setelah itu akselerasi kenaikannya menurun s/d tahun 2024. Khusus beban usaha udah minus growth-nya. Hal yang paling menarik adalah penurunan akselerasi beban program dan siaran dimana komponen utama dari beban ini adalah "biaya program dan amortisasi persediaan". Semakin banyak konten yang diproduksi, semakin bertambah besar biaya amortisasi persediaannya. Ketika mulai berkurang produksinya karena dirasa "content library-nya" udah cukup, ditambah dengan potensi pendapatan yang akselerasi pertumbuhannya meningkat = laba operasi naik, laba bersih naik, arus kas tambah kuat = valuasi "harusnya" naik. Saya pernah bahas masalah penggunaan hitungan amortisasi perusahaan di postingan ini https://stockbit.com/post/14364680.
Sejauh ini setiap saya ngobrol atau diskusi mengenai bisnis SCMA dengan banyak orang, banyak yang akan bilang "Wah berat itu media, wah gak menarik, wah laba turun" dan wah2 lainnya. Ditambah sahamnya turun gila2an jadi seakan2 thesis saya "patah". Menjadi "contrarian" sering banget bikin nyesek. Saham orang lain pada naik, saham kita malah turun. Tetapi kalo yakin sama conviction-nya dan memang ada improvement di perusahaannya, kenapa harus bimbang? Karena ketika conviction kita benar dan analis2 itu akhirnya berubah pikiran, harganya mungkin udah gak di level ini lagi.
Cukup sekian nulisnya, jadi apakah SCMA adalah saham turnaround di tahun 2024? We'll see
馃榾