ITMG March 2024 update

Saya baru sempat melihat investor-update nya ITMG. Bagi yang belum, saya rekomendasikan untuk menonton-nya di sini: https://cutt.ly/9w9lqw7r. Untuk yg sibuk bisa skip semua frame yang tidak ada P Yulius-nya -- lumayan bisa save time 30 menit-an :D))

Secara umum apa yang dijelaskan oleh P Yulius bagaimana ITMG akan ke depan-nya, sudah sesuai hampir 100% dari yang saya harapkan dari ITMG.

Saya akan summary-kan itu berserta dengan commentary dari saya sendiri:

1. Harga coal NCI akan stabil di 2024 di 120-an.

Reason-nya adalah hukum supply-chain -- hukum ajaib yang applicable hampir dalam semua situasi -- even in physics! Karena jika NCI turun di bawah 120, tambang2 Aussie akan berhenti produksi, supply turun sehingga harga otomatis akan naik lagi -- thus ya naik turun akan berkutat di sekitar itu.

Dan karena itulah sepertinya kenapa ITMG mentargetkan pertumbuhan produksi dan sales di 20%-an.

2. Coal tidak akan ditinggalkan karena masalah periuk nasi.

Ini statement yang sama yg dikatakan oleh CEO2 kaliber dunia company2 dirty-energy dan juga saya. P Yulius memberikan gambaran, dirty power investment kira2 USD 1 mio per MW -- sedangkan green power bisa USD 2 sd 3 mio -- dan ini sepertinya juga belum memperhitungkan intermitten-nya green power.

Ini masalah periuk nasi yang paling hakiki. Tidak mungkin India mau mengorbankan growth dan rakyat-nya sendiri demi rakyat EU bisa menghirup udara lebih segar di masa depan. Jangankan memikirkan masa depan negara lain -- bahkan masa sekarang negara sendiri saja tidak ada jika mau makan saja masih susah. Dan belum lagi India mau bangun pabrik chip utk AI-AI-an. Ini ada meme-nya: https://stockbit.com/post/14285016.

Bahkan China pun yang paling kaya berkali2 lipat pun dari seluruh negara berkembang juga masih tidak sanggup all-in di green power ( https://stockbit.com/post/13703656 ).

Drive masih akan terjadi dari India & China... tetapi... well... harapan jangan terlalu membumbung tinggi... China itu growth-nya masih akan terhambat karena masih bottoming-down property mereka yg membebani growth 2% sd 3% per tahun... so expect growth China masih akan net di 5%-an utk beberapa tahun ke depan. You have been warned -- armageddon itu real adanya.

3. Tentu hal ini bukan sesuatu yang mutlak.

Ada hal2 kecil yang hanya bisa kita dapat dari menonton investor-update seperti ini. Misalnya komentar sekilas dari P Yulius tetapi makna-nya bisa dalam. Beliau mengatakan jika ini adalah hal yang mutlak dia sendiri akan all-in di ITMG :D)) Karakter terbuka seperti inilah yang saya harapkan dari seorang PSP dan manajemen-nya.

Dan betul saja, beberapa hari setelah investor-update, diumumkan bahwa Indo approve produksi coal lebih dari 900 juta ton -- padahal di investor update masih disebutkan sekitar 700 juta ton. Ini menaik-kan supply hampir 200 juta ton-an sendiri atau hampir 2.5% dari produksi coal dunia 😱

4. Gak bahaya tah... terus-terang hal ini juga membuat saya was-was sendiri, karena terbesit pertanyaan apakah thesis coal tidak akan over-supply masih valid?

Jawaban-nya mungkin tidak, tetapi karena itulah (ketidak-pastian selalu ada) perlu-nya selalu MOS (margin-of-safety). ITMG hampir tidak mempunyai debt, kas bersih hampir 1/2 market-cap, dan PBV hanya sekitar 1. Dalam setahun saja, dengan asumsi earning di 6 T, kas bersih menjadi hampir 60% dari market-cap dan PBV menjadi 0.9.

Inilah keunggulan company yang mempunyai kas bersih luar-biasa besar. Kalau somehow harga coal turun lagi sampai ITMG menjadi rugi, ITMG mempunyai 2 pilihan mudah: berhenti beroperasi dan pecat dan bayar PHK seluruh karyawan, atau simply keruk terus dan tumpuk. Coal itu mempunyai sifat yang tidak dimiliki oleh gas dan oil -- biaya penyimpanan-nya hampir gratis -- tinggal ditumpuk saja tidak masalah -- seperti menabung uang di bank. Ya wong ratusan juta tahun dipendam di dalam tanah juga tidak masalah.

Ada cousin saya berkomentar kas bersih terlalu besar tanda2 manajemen-nya tidak efektif. Saya tidak setuju, untuk business2 armageddon seperti ITMG -- memiliki kas bersih besar adalah mutlak. Pertama guna-nya supaya tetap bisa tidur tenang. Kedua, hanya dengan cara inilah -- yaitu jika kiamat terjadi -- memastikan ITMG akan baik2 saja dan akan berkibar luar-biasa dengan menyikat semua tambang2 coal lain dengan harga super-murah.

Dengan cash hampir mencapai 60% dari market-cap, sesial2-nya jika ITMG berhenti ber-operasi, return dari ORI-nya ITMG saja sudah kurang lebih sama dengan return-nya $BBCA. BBCA stabil di kenaikan harga saham 15% sd 20% -- tetapi demikian juga risk-nya lebih besar karena earning yang terlalu kecil.

Earning ITMG yang anggap-lah 6 T itu, dan harga saham yang murah, arti-nya sudah memberikan return 20% per tahun hampir pasti dan risk yg minim. Investasi itu bukan hanya melulu cuan besar, misalnya return 40% tetapi dengan risk yang lebih besar tidak berarti lebih baik daripada return 20% per tahun dengan risk yang minim.

Sementara masih ada possibility jackpot dari China recovery dan growth-nya India.

5. ITMG akan tetap ber-investasi ke green industry dan business2 yang terkait.

Tetapi keyword-nya adalah: dilakukan dengan extra hati2 karena so far... TIDAK ADA INVESTASI KE GREEN INDUSTRY MAUPUN TAMBANG2 MINERAL2 PENDUKUNG-NYA YANG RETURN-NYA LEBIH BAIK DARIPADA COAL! Ini karakter manajemen ITMG yang saya kenal -- mereka realistis, berhati2 dan matang -- saya akan keluar dari ITMG jika somehow mereka mulai ber-investasi secara serius ke mobil2-an dan batery2-an.

Tidak salah juga kalau saat ini memang susah sekali mencari company yg se-menarik atau lebih menarik dari ITMG -- kecuali tentu saja dua company kesayangan saya lain-nya: $ADES dan TPMA hehe Elus2 terus ajalah supaya tetap Indah berkembang dan semakin tegak kuat berdiri.

$ITMG $TPMA $IHSG