Ada beberapa hal yang menarik sebenarnya dari $GOTO ini (positive dan negative)

Tapi sebelumnya, terima kasih banyak ke pak @adelnazario yang sudah berkenan untuk share beberapa lembar LK $GOTO. Silakan bagi yang mau lihat: https://stockbit.com/post/8201657

1) Cashflow dia ikut tumbuh, jadi kita bisa cukup yakin bahwa claim mereka sebagai perusahaan growth tidak bohong-bohongan seperti $BUKA. Tapi yang kita perlu cermati adalah justru mereka stagnant saat covid menyerang. Bukannya pada saat itu transaksi ecommerce naik karena masif-nya lockdown? Ini aneh sih, kenapa bisa tidak terjadi peningkatan arus cash selama covid. Jika dibilang sedang ekspansi, nyatanya opex mereka justru turn.

2) Capex terus meningkat, setidaknya dia memang ekspansif, tidak bohong-bohong seperti dikasus BUKA. Buka kemarin straight up lying.

3) Secara permodalan dia kuat, dan masih terus 'disuapin' oleh investor lamanya. Yah, setidaknya kita bisa cukup yakin investor lama masih percaya dengan GOTO

So far so good sih. Secara growth GOTO memang proven, kemudian secara cashflow juga masih wajar (tidak sepenuhnya bisa kita validate karena GOTO tidak punya utang bank/obligasi, ataupun pernah bagi dividend, so part ini sebenarnya masih bisa dimanipulasi/diragukan)

TAPI, ada beberapa hal juga yang memberatkan GOTO, dan aku pribadi tidak suka

1) GOTO 10 tahun beroperasi masih merugi, padahal sudah dibantu COVID. Estimasi sampai 2024 bahkan masih rugi. Padahal, Amazon dan Alibaba sudah cetak untung dalam periode 10 tahun tersebut, di saat dulu internet belum setinggi sekarang.

2) Hal yang aku tidak suka berikutnya, Asset Tetap-nya sangat rendah vs valuasi. Seperti yang dicontohkan oleh Amazon, growth dari sebuah ecommerce itu datang dari operasional excelence, or logistik. Dari structur asset-nya tidak kelihatan mereka sedang membangun gurita bisnis yang kuat, tapi GOTO ini lebih seperti bakar duit saja. No wonder sih forecast sampai 2024 masih akan rugi dalam.

3) Secara valuasi sendiri susah dihitung. Growth Revenue denga CAGR +52% selama 2 tahun wajar dihargai mahal memang. Jika kita pakai perhitungan PE, growth +20% pertahun itu langka, dan biasanya akan dihargai dengan PE di atas 20x. Dan melihat growth saat ini, sangat wajar jika dihargai dengan PE 60-80x (sedikit lebih tinggi dari valuasi Amazon)... TAPI masalahnya GOTO belum cetak untung. Apakah wajar jika GOTO dihargai lebih mahal dari Amazon yang PE-nya saat ini 45x?

Kemudian, jika berdasarkan forecast bahwa 2024 GOTO masih akan rugi, artinya cashflow bagi investor adalah 0 rupiah (no EPS means kita juga tidak bisa berandai-andai hitung dividend). Bisa dibilang, return investasi hanya datang dari capital gain, yaitu hanya akan ditentukan oleh seberapa orang berani HAKA dipucuk, and that's not the game that I like. Aku tidak suka jika nasib investasi ditentukan oleh seberapa banyak investor lain yang setuju dengan kita. Since aku aliran dividend growth, jika harga tidak naik aku justru senang, dan akan ada suatu saat di mana market akan beli juga karena dividend-per-share sudah terlalu tinggi (ga mungkin kan market terus membiarkan ketika ada emiten konstant bagi div yield 10%/tahun)

NO, I will pass. Aku baru akan beli jika terjadi 2 hal berikut:
1) Sudah ada tanda-tanda jika GOTO mampu cetak untung. Minimal banget ebitda sudah positif, artinya mereka sudah mulai self-sustained (tidak perlu disuapin, dan juga tidak perlu subsidi marketing ke costumer dan consumer)
2) Aset Tetap mereka meningkat. Buat apa jadi raja ecommerce kalau yang menikmati orang lain (consumer ongkir gratis, logistik dan jasa pengiriman, UMKM). Company ini bukan charity, harus kasih kepastian buat bisa cetak untung. GCG masih belum jelas mereka akan profit darimana (dont say any bullsh*t terkait peningkatan jumlah pelanggan, itu bisa dibeli dengan bakar uang... traksaksi juga bullsh*t lah, itu ga sustain karena mengandalkan promo). Show me the money first. Aku bukan orang kaya-raya yang MAMPU punya risk appetite tinggi, yang punya privilage kalau duitnya hilang bisa langsung move on dan tetap tajir.

But anyway, kita mungkin berbeda pendapat, dan GOTO memang menarik (dengan segala ups and downs-nya). Kita juga beda gaya dan methode investing. So good luck to evryone :slightly_smiling_face:

Tag random:
$IHSG, $ARTO, $MPPA