SERNKOU（7180）企业分享

当我们提到家具股时，“夕阳工业” 的概念总是挥之不去，但实际上该领域从 2010 到 2019 年都在以 5.1% 的年复增长率（“CAGR”）在成长中，可见市场的概念和实际企业成长是有区别的。至于为什么该领域初期被称为夕阳工业呢，其实最主要还是因为劳工短缺导致家具业者赚幅被影响所致，家具的产品实际上还是有需求增长的。

以下是 SERNKOU 这家公司的一些企业背景，同时这里也会附上马来西亚家具领域的一些资讯，供大家参考。

:pushpin: 介于马来西亚的地理位置，我国在木制家具的原材料 – 热带木材（“Tropical Wood”）占有了一定的优势，其中许多业者更是喜欢以橡胶木（“Rubber Wood”）为主要原料；我国所出口的家私中就有 80.0% 是由橡胶木制成的。

:pushpin: 相信大家也知道，马来西亚的家具领域普遍都是集中在柔佛州的麻坡（“Muar”）中，由于该区域贴近橡胶木的生产地，同时也靠近新加坡和 Johor Port（方便出口），因此可见许多的家具业者的厂房都设立在其中。

:pushpin: 当然，说到家具出口数量的话全球排名第一仍然是中国，不过在 2018 年美国为了制裁中国而对 5,000 多样商品中设下了 10.0% 的关税给本地的业者带来了溢出效应（“Spill over Effect”），更多美国区域的订单反而流入到马来西亚的市场中了。

:pushpin: 回到 SERNKOU 这家公司上的话，当然 SERNKOU 也符合了我们今天畅谈家具股的主题；据我们现在了解的是，SERNKOU 本身的业务渗透了家具业务内的上、中、下游，而接下来我们将会一个个部分的探讨公司的业务。

:pushpin: 以上游业务而言，公司本身在关丹就有 2,000 英亩的土地用于生产和处理橡胶木和原木（“Timber Logs”），同时公司也会进行未加工处理的原木的贸易活动，而公司参与到该领域中的好处之一就是可以控制家具原料的部分成本。

:pushpin: 而以中游业务来说，公司本身在 Kuala Krai 和 Gua Musang 也有两座锯木厂（“Sawmill”），其中 Kuala Krai 的锯木厂其实厂房面积约有 30 英亩，不过目前只有 10 英亩的土地是被用于锯木的业务，每个月该锯木厂的产能大约为 2,000 MT，平均都可以达到 100.0% 的使用率；而 Gua Musang 的锯木厂也有处理胶合板（“Plywood”）的业务，每个月的产能大约为 1,000 MT，同样平均的使用率也是接近 100.0%。

:pushpin: 在今年的 4 月份中，公司也在 Kuala Krai 新增设了一条年产量为 12,000 MT（每个月为 1,000 MT）的生产线，不过介于 MCO 3.0 的关系，公司新增加的产能并无反映在最新一个季度中的业绩内。

:pushpin: 作为参考，公司的胶合板制造业务主要都是从回收后的木材作为原料（降低原料的浪费），而公司在该厂房内主要生产防水的热带硬木（“Tropical Hardwood”）和橡胶木的胶合板，这些产品主要出售的对象是建筑领域。

:pushpin: 最后，SERNKOU 的下游业务则主要是生产橡胶木制的饭厅家具（占公司约 70.0% ~ 80.0% 的产量），而该厂房同样也是位于家具 “圣地“ 的麻坡中，虽然公司在当地具有 17.6 英亩的土地，不过该厂房也只是占了 7.5 英亩的面积，目前以该 7.5 英亩的面积为计算的话厂房使用率大约为 80.0% 左右（相等于每个月可出口约 120 个集装箱的比例），其中 ODM 就占了公司约 60.0% ~ 70.0% 的销售，剩余的都是属于 OEM。

:pushpin: 据了解，SERNKOU 每年会推出约 50 个新的设计；而公司所出口的主要国家为美国（占了 70.0% 的比例）和中国（占了 10.0% 的比例），其余的则是分布在另外的 30 多个国家中。

:pushpin: 若是回顾公司过去 10 年的业绩表现的话，在 FYE 2016 后我们都可以看到公司的业绩在持续成长（包括 FYE 2021 有一个亏损的季度，仍有按年的增长），公司也在 2021 年再次进行了每持有 1 股送 2 股红股的举动奖励股东，但是股息来说的话 SERNKOU 就没有派发太多的股息。

:pushpin: 有趣的是，公司近期内也貌似有计划在 5 年内种植 10,000 英亩面积的桉树（“Eucalyptus”），而桉树可以在木材、家具、纸张、医疗、和能源业务中使用；桉树本身要达到成熟期需要 5 年，但好就好在公司可以在收成 3 – 4 次原木后才需要进行翻种（“Replanting”）的举动。

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