浅谈冷门股 KYM（8362）业绩 :package:
今天要讨论的这家 KYM 在收盘前上涨了 RM 0.040 或 8.51%；正常来说股价先 “偷跑” 的公司都会在收盘后有好消息公布或有亮眼的业绩表现，不过 KYM 却在该季度中公布了乏善可陈的业绩。那么，到底是什么刺激其股价的上涨呢？我们先看看该公司的业务背景、业绩表现，再探讨这家公司的估值于未来走势。
:pushpin: KYM 的核心业务为制造和销售工业用的纸制包装产品；公司旗下的产品包括了瓦楞纤维板、纸箱和多层纸袋等，而从公司的年报中可以看到，他们的营业额分别在 FYE 2020 和 FYE 2021 有 43.0% 和 30.0% 是出口到国外市场的，在 FYE 2021 则是分别有 10.9%、8.2% 和 7.1% 是出口到印尼、新加坡和泰国区域的。
:pushpin: 但和其他的纸制包装业者一样，公司的盈利很大程度都依赖于纸张价格的影响，其中公司有约 90.0% 的原料 – 麻袋牛皮纸（“Sack Kraft Paper”）是从欧洲区域进口的，因此该纸张价格的涨跌、USD 和 EUR 的汇率表现和近期内的运输成本等因素都可能影响公司的业绩。
:pushpin: 虽然 KYM 并无分享其客户群的领域，不过从其产品例子图中可见公司的客户群是和建筑领域有关的水泥业者；从这里我们也大概可以猜到该公司在 MCO 3.0 期间因客户群非基本经济服务（“Essential Services”）的领域，因此对于他们的冲击会比较大。
:pushpin: 作为参考，KYM 在该季度（“FY 2022 Q2”）也有提到相较于 MCO 1.0，这次 MCO 3.0 的影响对于他们来说是更大的。
:pushpin: 回到公司的业绩上来说，KYM 按年比较的营业额下滑和陷入净亏损的主要因素也是受到 MCO 3.0 的停运影响所致；按季比较来说管理层的解释也是如此，并无提及原料价格和运输方面的影响。
:pushpin: 不过，个人在参考了软木牛皮纸浆（“Softwood Kraft Pulp”）近 2 年来的价格走势后，基本上可以确定其作为 KYM 所进口的麻袋牛皮纸的原料价格上涨之下，公司的生产成本也会提高，以 8 月份的数据比较的话，其上升的幅度大约为 23.5% 左右。
:pushpin: 而公司在经营现金流方面，FY 2022 累计两个季度的净经营先进收入为 RM 5.6 Million；由于 KYM 的净利基数较少，因此 PPE 和 ROU 资产的非现金减值会影响公司的盈利，才会造成经营现金流和盈利表现形成反差的迹象。
:pushpin: 但值得担心的是，KYM 手头上的现金只有 RM 2.3 Million（扣除在银行内的定存则是只有 RM 0.9 Million），但其总债务高达 RM 43.2 Million，不排除公司会在短期内通过举债或发新股融资。
:pushpin: KYM 本身也并无股息政策，过去也没有派息的习惯，在该季度中也无任何的股息派发。
总的来说，KYM 可以说是非常典型的纸包装业者，公司也在 7 月份爆量急速拉升后回落，在其中一个交易日中成交量是公司总股数的 80.0% 左右；查看公司在这期间内也没有任何的消息公布，其股价走势非常耐人寻味。
该领域一般上来说都是以 10 ~ 12 倍 P/E 估值在市场上交易的，以 KYM 当前 RM 76.0 Million 的市值反过来计算的话，其全年盈利必须要达到 RM 6.3 Million ~ RM 7.6 Million 左右才符合市场的正常估值，从目前的业绩表现来看，要达到该业绩表现还是有一定难度的。
不知道大家怎么看 KYM 这家公司呢？:thinking:
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