$MPMX LQ3 2020 Sign of Recovery

Q3 2020

MPMX masih merugi tapi tanda - tanda recovery sudah terlihat.

CFO mengalami perbaikan.

Satu-satunya transaksi yang merusak LK hanyalah pembelian saham MPM Insurance dari owner. Market menghukum dengan sangat keras.

Jika Q4 MPMX bisa mempertahankan laju recovery seperti saat ini, harusnya di Q4 mereka sudah bisa mencetak laba.

Kita lihat saja.

Net asset value MPMX= 1315 + (75%431) +(50%826) = 1315 + 323 + 413 = 2051 M

Total liabilitas = 2620 M

Net asset value = 2051-2620 = minus 569 M

Dari net asset value, MPMX minus.

Dari hitungan net asset value, MPMX tidak menawarkan margin of safety.

Kalau kita tidak melakukan diskon aset lancar maka aset bersih MPMX = 1315+431+826-2620 = minus 48 M.

Masih tidak menawarkan margin of safety.

CFO perusahaan sudah 142 M.

Laba operasional perusahaan sudah membaik. Yang bikin perusahaan merugi adalah hedging.

Dan yang parah adalah beban pajak perusahaan terlalu besar. Laba sebelum pajak perusahaan 64 M sedangkan pajak penghasilan perusahaan 54 M. Ini pajak penghasilan kok bisa 84% dari laba sebelum pajak? Padahal di periode sebelumnya 2019, pajak penghasilan < 25%. Saya tidak mengerti mengapa pajak penghasilan MPMX bisa >80% dari laba sebelum pajak. Ini manajemen yang salah atau petugas pajak yang salah.

Dan ternyata MPMX juga menjual saham treasury. Artinya bukan hanya Claris dan Morninglight yang jualan saham. Pihak MPMX pun jualan saham. Jumlahnya memang kecil hanya 6 milyar tapi kalau kalau mereka sendiri mengguyur saham di market, wajar saja kalau harga saham perusahaan ini anjlok terus.

Jadi sebenarnya LK MPMX ini bagus.

Yang membuat LK MPMX jelek adalah

1. Manajemen pajak yang jelek.
2. Hedging yang jelek.
3. Transaksi afiliasi pembelian saham dari owner

Yang bisa diperbaiki manajemen hanya 2 poin pertama. Yang poin ketiga sudah tidak bisa diatasi.