MYOR 2Q26 Earnings Call: Better Revenue in 2H26, but Margin Might Be Lower

Mayora Indah ($MYOR) mengelar earnings call 2Q26 pada Jumat (21/8). Berikut konklusi serta beberapa catatan penting kami:

Stockbit's take

▪️ Underlying sell-out masih solid, momentum pertumbuhan pendapatan berpotensi berakselerasi pada 2H26

▪️ Gross margin berpotensi lebih rendah pada 2H26

▪️ Valuasi atraktif namun kenaikan harga saham membutuhkan kembalinya foreign inflow

Prospek Akselerasi Pertumbuhan Pendapatan pada 2H26 — Manajemen menjelaskan bahwa lemahnya pertumbuhan pendapatan pada 1H26, terutama 1Q26, disebabkan oleh beberapa faktor teknis:
1) distribusi dan logistik yang tidak optimal seiring padatnya jadwal pengiriman di tengah pendeknya durasi operasional menjelang Lebaran; dan
2) keputusan perseroan mengurangi stok di level distributor pada pasar ekspor guna meringankan beban distributor akibat lonjakan harga energi pada pasar-pasar tersebut.

Kedua faktor tersebut membuat sell-in — penjualan MYOR ke distributor — tumbuh lebih lambat dibandingkan sell-out, yaitu penjualan distributor ke konsumen akhir. Sell-out di pasar domestik tercatat tumbuh di atas +10% YoY selama 1H26, dibandingkan sell-in yang flat (+0% YoY). Manajemen menambahkan bahwa momentum solid terlihat pada Juli 2026 dengan pertumbuhan penjualan domestik di atas +15% YoY dan manajemen berharap dapat mempertahankan pertumbuhan di atas +10% YoY hingga akhir tahun 2026. Manajemen juga mengindikasikan pertumbuhan penjualan 4Q26 akan relatif lebih tinggi seiring majunya timing Ramadan dan Imlek 2027, yang mendorong sebagian pengisian stok bergeser maju ke Desember 2026. Detail terkait kinerja 1H26 dapat dilihat di sini [https://stockbit.com/post/34304503].

Guidance Gross Margin Dipertahankan — Terkait margin, manajemen mempertahankan guidance gross margin 2026F di level 23-25%. Gross margin 1H26 sendiri tercatat berada di level 25,7%, sehingga guidance tersebut mengimplikasikan potensi gross margin selama 2H26 berada di bawah level 1H26. Manajemen tidak memiliki rencana untuk kembali menaikkan harga jual namun tetap membuka opsi tersebut apabila terdapat bahan baku yang mengalami kenaikan harga signifikan dan berkelanjutan.

Stockbit's View: Valuasi Atraktif namun Membutuhkan Kembalinya Foreign Inflow — Kami menilai fundamental MYOR secara umum masih relatif solid, dengan margin dan pemulihan pertumbuhan ekspor sebagai dua aspek yang menjadi catatan kami. MYOR menawarkan potensi pertumbuhan laba bersih tahunan di atas +10% setidaknya hingga 2028F, dengan 1 year forward P/E di level 10,2x per Senin (24/8) — level valuasi yang kami nilai atraktif untuk investasi jangka panjang. Namun, dalam jangka pendek, kenaikan harga saham kami nilai membutuhkan kembalinya foreign inflow yang mana sulit untuk diprediksi.

------
Edi Chandren (@edichand)
Lead Investment Analyst Stockbit