📊 BBNI: Highlight Kinerja 1H26 & Prospek 2H26; Positif dengan Valuasi Murah, Fundamental Solid & Dividen Menarik

Bank Negara Indonesia ($BBNI) telah melaporkan kinerja 1H26, yang ulasan singkatnya telah kami tulis di sini [https://stockbit.com/post/34509446], serta mengadakan earnings call pada Rabu (5/8) pagi. Berikut rangkuman kami atas highlight kinerja 1H26 serta prospek 2H26:

Stockbit’s take
▪️ Laba bersih 1H26 tumbuh +7% YoY, sesuai ekspektasi.
▪️ Pertumbuhan laba bersih selama 1H26 didorong oleh kenaikan pendapatan operasional, meski terdilusi lonjakan provisi seiring konservatisme manajemen.
▪️ Momentum pertumbuhan laba bersih berpotensi melandai pada 2H26 dibandingkan 1H26, tetapi fundamental operasional yang solid, valuasi yang murah, serta potensi dividen yang menarik membuat kami memiliki pandangan positif terhadap BBNI
▪️ Keputusan pemerintah untuk memperpanjang penempatan SAL menjadi potensi upside bagi Net Interest Margin (NIM).

Kinerja 1H26 Sejalan Ekspektasi, Pertumbuhan Didorong Operasional yang Solid — BBNI mencatat laba bersih Rp5,1 T pada 2Q26 (+8% YoY), sehingga laba bersih selama 1H26 mencapai Rp10,8 T (+7% YoY) dan sejalan dengan ekspektasi karena setara 51% estimasi 2026F konsensus (vs. rata–rata 3 tahun terakhir: 50% laba bersih tahunan). Pertumbuhan laba bersih secara tahunan didorong oleh Net Interest income (NII) seiring kuatnya pertumbuhan kredit hingga +24% YoY per Juni 2026, serta kenaikan Non–Interest Income (Non–II). NII tumbuh +16%/+14% YoY pada 2Q26/1H26, sementara Non–II tumbuh +12% YoY masing–masing pada 2Q26 dan 1H26. Lonjakan beban provisi sebesar lebih dari +40% YoY pada 2Q26/1H26 mendilusi pertumbuhan pendapatan operasional, sehingga laba bersih secara tahunan hanya tumbuh high single–digit. Meski demikian, kenaikan beban provisi lebih mencerminkan sikap konservatif manajemen, mengingat kualitas aset — yakni, Non–Performing Loans (NPL) dan Loan at Risk (LAR) — relatif stabil dengan kecenderungan turun baik secara tahunan maupun kuartalan.

Prospek 2H26: Perkirakan Kondisi Likuiditas Menantang, Turunkan Guidance NIM — Manajemen BBNI mengekspektasikan kondisi likuiditas akan lebih menantang pada 2H26 seiring jatuh temponya penempatan dana saldo anggaran lebih (SAL) dari pemerintah serta proyeksi kenaikan suku bunga The Fed yang berpotensi diikuti oleh kenaikan BI Rate. Likuiditas yang lebih ketat ini berpotensi semakin mendorong naik Cost of Fund (CoF), sehingga menekan NIM. Untuk memitigasi tantangan tersebut, manajemen memiliki strategi untuk: 1) lebih selektif dalam memberikan kredit baru, di mana laju pertumbuhan kredit akan disesuaikan dengan laju pertumbuhan dana pihak ketiga; serta 2) loan repricing (menaikkan suku bunga kredit) baik terhadap klien baru serta secara selektif terhadap klien eksisting. Secara keseluruhan, manajemen melihat laju pertumbuhan kredit akan melandai pada 2H26 dibandingkan realisasi 1H26, dengan NIM yang lebih rendah. Oleh karena itu, guidance NIM untuk 2026F juga direvisi turun dari kisaran 3,5–3,8% menjadi 3,3–3,5%, dengan asumsi bahwa penempatan dana SAL oleh pemerintah akan ditarik seluruhnya sesuai jadwal jatuh tempo pada September dan Oktober 2026.

Stockbit’s View: Positif terhadap BBNI, Fundamental Masih Relatif Solid dengan Valuasi & Dividen Atraktif — Meski prospek BBNI pada 2H26 lebih menantang, kami menilai fundamental BBNI masih relatif solid. Pertumbuhan laba bersih didorong oleh kinerja operasional, baik NII maupun Non–II. Pertumbuhan dana murah (CASA) masih solid, tumbuh +11% YoY per Juni 2026. Keberhasilan BBNI untuk melakukan repricing secara selektif sehingga bisa menjaga loan yield tetap stabil secara kuartalan juga menjadi highlight positif bagi kami. Per Rabu (5/8), BBNI diperdagangkan pada valuasi 0,83x P/BV, level yang atraktif untuk investasi jangka panjang pada bank dengan fundamental solid. BBNI juga menawarkan dividen tinggi di mana kami memperkirakan BBNI dapat membagikan dividen Rp370/saham dari tahun buku 2026, dengan asumsi laba bersih Rp21,3 T dan dividend payout ratio 65%. Jumlah tersebut mengimplikasikan dividend yield 10,2% berdasarkan harga Rp3.630/saham per Rabu (5/8). Terakhir, keputusan pemerintah untuk memperpanjang penempatan dana SAL sebesar Rp200 T hingga Juli 2027 [https://stockbit.com/post/34545392] berpotensi memberikan upside bagi NIM BBNI, mengingat revisi turun guidance NIM yang disampaikan manajemen BBNI diumumkan sebelum pengumuman perpanjangan penempatan dana SAL.

___________
Edi Chandren (@edichand)
Lead Investment Analyst Stockbit