SIDO Brief Results 1H26: Laba Bersih -44% YoY, di Bawah Ekspektasi

▪️ Industri Jamu dan Farmasi Sido Muncul ($SIDO) mencatat laba bersih Rp186 M pada 2Q26 (-49% YoY, +27% QoQ), sehingga laba bersih selama 1H26 mencapai Rp334 M (-44% YoY) dan berada di bawah ekspektasi karena hanya setara 28% estimasi 2026F konsensus (vs. rata–rata 3 tahun: ~46% laba bersih tahunan).

▪️ Pendapatan pada 2Q26 masih terkontraksi (-21% YoY, +29% QoQ). Hasil ini membuat pendapatan selama 1H26 turun -20% YoY, di bawah ekspektasi (36% estimasi konsensus vs. rata–rata 3 tahun terakhir: ~46% pendapatan tahunan) dan di bawah guidance manajemen yang memperkirakan pendapatan selama 2026F flat.

▪️ Kami menilai kontraksi pendapatan secara tahunan tersebut dipengaruhi oleh: 1) proses destocking yang berlangsung sejak awal 2026; serta 2) efek high–base pada segmen ‘herbal medicine & supplements’.

▪️ Margin laba usaha pada 2Q26 turun ke level 26,3% (vs. 2Q25: 43,2%, 1Q26: 26,7%), seiring margin laba kotor yang menyusut ke 50,5% (vs. 2Q25: 60,5%) serta rasio beban SG&A yang naik ke 24,2% (vs. 2Q25: 17,2%) di tengah kontraksi pendapatan.

▪️ Kami menilai underlying demand perlu terus dipantau, mengingat angka yang dilaporkan mencerminkan sell–in (penjualan SIDO ke distributor). Sebagai konteks, manajemen pada earnings call 1Q26 menyebut sell–out (penjualan distributor ke konsumen) selama Januari–April 2026 tercatat flat dengan market share Tolak Angin bertahan di level ~72%.

▪️ Kami akan memantau progres destocking untuk menilai apakah level sell–in telah kembali selaras dengan sell–out dalam earnings call 2Q26.

[Sumber: Laporan Keuangan, Earnings Call 1Q26]

------
Amara Beatrice (@amarabeatrice)
Investment Analyst Stockbit