Warren Buffet Series - Episode 18
Cara Menghitung Nilai Wajar ala Warren Buffet)
STUDI KASUS $HMSP

Di tulisan sebelumnya saya sudah membahas bagaimana SADISnya kriteria warren buffet dalam memilih saham.

After melewati seleksi ketat itu, maka nextnya beliau akan membandingkan harga saham saat ini dengan nilai wajar nya. Jika harga saham dibawah nilai wajar maka dia akan berpikir untuk menginvestasikan uangnya, jika tidak kemungkinan dia tidak beli kecuali dia lagi ngebet banget.

Ingat ya lolos kriteria dulu baru liat nilai wajar. Jadi kalau ada yang tanya ini saham murah dibawah nilai wajar ala Warren Buffet tapi ga lolos kriteria stock pick nya, maka beli ga? jawabannya GAK.

Kalau gitu sadis amat donk, kapan gw bisa beli sahamnya? Makanya saat ini Warren Buffet simpan dana cash dalam jumlah besar, karena seleksi dia sangatlah ketat. Dan pantaslah investasi dia tumbuh dengan luar biasa karena dia benar2 tidak sembarangan dalam MEMILIH SAHAM yang dibeli.

Mari kita lihat cara beliau dalam menghitung nilai wajar suatu saham.
==========================================================================
Step 1 - Hitung initial rate of return
Initial rate of return : EPS/harga saham
Jika diatas suku bunga bank sentral (BI Rate) maka lanjut, jika tidak maka tidak lanjut
NB: per hari ini BI rate di 5.75%

*EPS HMSP per Q3 2019= 87
*EPS HMSP annualized = 116 (87x4/3)
*Current Price = 2220
*Initial rate of return = EPS/Current Price --> 5,23% (116/2220)
*Suku bunga bank sentral (BI) = 5,75%
Sehingga $HMSP sebenarnya tidak lulus kriteria inital rate of return Buffet. Tapi karena untuk belajar mari kita lanjutkan saja.

-----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------
Step 2 - Hitung percentage average ROE after payout (min 5 years)
Percentage average ROE after payout = Average ROE 5 year * (1 - average dividen payout ratio 5 tahun terakhir)

ROE 2014 = 75,43%
ROE 2015 = 32,37%
ROE 2016 = 37,34%
ROE 2017 = 37,14%
ROE 2018 = 38,29%
Average ROE 5 years = 44%

DPR (Dividen Payout Ratio)
DPR 2014 = 104%
DPR 2015 = 118%
DPR 2016 = 81%
DPR 2017 = 99%
DPR 2018 = 92%
Average DPR 5 years = 99%

Percentage average ROE after payout = 44%*(1-99%) --> 0,46%
-----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------
Step 3 - Buat proyeksi equity/share untuk 5 tahun kedepan
Future equity per share = PV(1+i)^(n-1)

Total Equity 2018 = 35,358,000,000,000
Total share outstanding = 116,320,000,000
Equity per share = 303,97 (Total equity 2018 / Total share outstanding)
Future Equity per share after 5 years = 311.06 (303.97*(1+0.46%)^5)
303.97 = equity per share
0.46% = percentage average ROE after payout (step no 1)
5 = proyeksi 5 tahun kedepan
-----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------
Step 4 - Konversikan proyeksi equity/share menjadi future EPS
Future EPS = Future Equity per share * Percent average ROE after payout

Future EPS = 137.22 (311.06*44%)
311.06 = Equity per share after 5 years (step no 3)
44% = Average ROE 5 years (step no 2)
----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------
Step 5 - Hitung future stock price
Future stock price = Future EPS * rata2 PER historis (jika PER saat ini lebih rendah, maka pakai yang lebih rendah)

PER 2014 = 29.55
PER 2015 = 42.2
PER 2016 = 34.91
PER 2017 = 43.42
PER 2018 = 31.86
Average PER 5 years = 36.93
Current PER 19.6

NB: Karena Current PER < Average PER 5 years, maka kita pakai yang lebih kecil yaitu current PER (19.6) untuk perhitungan berikutnya

Future Stock Price = 2690 (137,22 x 19,6)
137.22 = Future EPS (Step no 4)
19.6 = Current PER
-----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------
Step 6 - Hitung future stock price plus dividen
* Hitung EPS 5 tahun kedepan dengan growth sebesar percent ROE after payout (step 2)
* Hitung jumlah dividen per share 5 tahun kedepan (DPS = EPS & dividen payout ratio)

Current EPS = 116
Future EPS after 5 year= 137,22 (step no 4)
Growth EPS = 9.54%
*NB: Mohon maaf growth EPS ini saya tidak bisa buatkan rumus baku di excel, kurang jago excel skill saya.haha.. jadi saya hitung dengan menggunakan fitur what-if analysis --> goal seeks di excel saya.

Future EPS 5 years = 182.96 --> 116*(1+9.54%)^5
116 = current EPS
9.54% = growth EPS
5 = 5 tahun kedepan

EPS 2019 = 127,06
EPS 2020 = 139,19
EPS 2021 = 152,47
EPS 2022 = 167,02
EPS 2023 = 182,96
Total EPS 5 years = 768,71
Dividen Payout Ratio = 99%
Total Dividen (5 years) = 760.66
Future stock price = 2690 (step no 5)
Future stock price + dividen = 3450 (2690 + 760)
2690 = future stock price
760 = total dividen 5 years
------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------

Step 7 - Hitung expected rate return from menggunakan average ROE
Expected rate return ROE >15% (PILIH - BEST CASE)
Expected rate raturn ROE <15% dan >=12% (PILIH)
Expected rate return ROE <12% (BUANG)

Future stock price + dividen = 3450
Current Price = 2220
Sehingga jika menggunakan formula future value maka kita akan mendapatkan tingkat return 9.22%

Sehingga kita akan mendapatkan bahwa expected rate return ROE 9.22% dibawah standard dari yang diijinkan oleh warren buffet sebesar 12%

-----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------
Step 8 - Hitung nilai wajar saham

Expected rate return ROE minimum = 12%
Future stock price + dividen = 3450
NB: Mohon maaf karena kemampuan excel saya masih belum canggih, jadi saya coba hitung manual dan ubah2 angka manual untuk dapatkan nilai wajar nya.

Maka saya mendapatkan jika mau membeli HMSP maka batas atas membeli di harga 1960 (silahkan liat di gambar)


NB: Silahkan download excel yang saya gunakan. Mohon maaf jika ada kesalahan karena saya sejujurnya ga begitu jago excel, dan sangat terima kasih kalau ada member yang mau perbaikin formula excel ini biar lebih gampang digunakan dan di share.

Kesimpulan :
Kalau menggunakan perhitungan valuasi dengan cara warren buffet maka valuasi yang didapatkan adalah 1960

Kalau saya coba menggunakan perhitungan valuasi dengan cara Graham dapatlah valuasi 2506

Jika diberikan MoS 50%, maka
nilai wajar Buffet --> 980
nilai wajar Graham --> 1253

Sungguh SADIS memang sih Warren Buffet dalam memilih saham, yang artinya teknik valuasi dan cara pemilihan saham dia sangat baik digunakan untuk investor jangka panjang karena KESADISAN nya ini membuat kita lebih AMAN.

Kayaknya saya tertarik buat mendalami cara berpikir beliau lebih jauh lagi.

- THOWILZ-