BEDAH LAPORAN KEUANGAN

EKAD -Ekadharma International tbk - special thanks buat om @Saham707 yang rekomendasikan saham ini ke saya.

Profile Perusahaan :
IPO sejak tahun 1990
Perusahaan manufaktur pita perekat (lakban)
Brand : Daimaru

Rata2 Pertumbuhan EPS selama 10 tahun (2008 - 2018) : 51,4% - BAGUS
Yang perlu dicatat:
EPS 2017 mengalami penurunan 14,19% dibanding tahun 2016
EPS 2018 mengalami penurunan 3,98% dibanding tahun 2017
Trend penurunan ini dikarenakan meningkatnya harga pembelian bahan baku impor yang menggunakan kurs asing, dimana dalam 2 tahun kinerja Rupiah tidak baik dibanding USD. Sehingga menurut saya penurunan EPS ini tidak menjadi masalah

Walupun peningkatan rata2 selama 10 tahun adalah 51,4% saya menggunakan EPS growth sebesar 15% untuk perhitungan valuasi saham. Karena saya tipikal konvensional (tingkat hati-hati tinggi) ketika penghitungan valuasi saham

Jika melihat pertumbuhan EPS dengan EPS konvensional 15%, maka dengan harga saham terakhir per jumat kemaren 935, maka dibutuhkan waktu sekitar 6 tahun balik modal jika dilihat dari pengembalian EPS

V = EPS X (8,5 + 2G) x (6.5/AAA)
EPS 2018 --->103,55
8.5 adalah standard PER untuk perusahaan tidak bertumbuh
G - estimasi Growth EPS, untuk EKAD ini saya menggunakan 15% (tingkat growth konvensional menurut saya)
6,5 = Risk rate free - suku bunga aman jika kita berinvestasi (saya menempatkan bunga deposito)
AAA : Bunga obligasi korporat tinggi, saya menggunakan rate konvensional 11,625%. Semakin tinggi rate ini maka semakin kecil nilai valuasinya.

Valuasi saham EKAD sebesar 2.229
Saya berikan margin of safety sebesar 50%
Maka nilai wajar saham tersebut adalah 1115 kalau dihitungan saya

Dengan harga saham saat ini sebesar 935 maka masih ada potensi margin 19% sampai ke nilai wajar yang sudah dihitung dengan margin pengaman 50%.

Tentu jika Growth EPS kita tingkatkan dan margin pengaman kita kecilkan maka nilai wajar masih bisa lebih tinggi lagi

Mari kita bedah secara laporan keuangan:
1. Gross Margin perusahaan ini sangat menggiurkan diatas 80%
2. Operating profit margin 13%
3. Net Profit Margin 10%
Kalau kita lihat Gross margin, terlihat sangat mencolok bahwa perusahaan ini pastilah market leader di produk tersebut, karena jarang sekali saya lihat perusahaan manufaktur punya gross margin sebesar itu. (honestly saya jarang sekali atau hampir ga pernah beli lakban, nanti coba saya test market apakah benar brand daimaru itu begitu kuat di pasaran)

4. Revenue masih terus bertumbuh sekitar 15%
5. Ratio hutang sangat bagus dengan DER cuma 0,18, Current Ratio 5,07, Quick Ratio 2,71 dan utang jangka panjang masih dibawah saldo net income


6. Awalnya kalau saya lihat cashflow sedikit mengkhawatirkan dikarenakan operating cashflow 2017 sebesar +17M tapi di 2018 hanya sebesar +1M. Maka saya coba bedah lagi apa yang terjadi di cashflow perusahaan ini. Ternyata aktifitas minus disebabkan arus kas dari kegiatan investasi yaitu untuk penambahan stock point baru. Sehingga menurut saya bukan menjadi masalah untuk sisi cashflow

7. Sedangkan dari cashflow operation sendiri masih +61M
8. Sedikit masalah adalah di sisi Quality of Earnings dimana minus 13M, dimana kayanya terlihat perusahaan ini punya sedikit masalah di bagian penagihan ke customernya. Tapi buat saya bukan angka yang terlalu besar
9. Working capital + dan net operating cashflow + sehingga perusahaan ini dikategorikan sebagai kategori SAFE (Aman)
10. Perusahaan ini rutin membagi dividen selama 11 tahun berturut2 dengan dividen rata2 selama 10 tahun sebesar 2.1%

Ada yang tanya kenapa volume transaksi ga tinggi untuk EKAD karena EKAD cuma lepas saham ke public sekitar 22,47% saja sehingga memang bukan jumlah yang banyak (hanya sebesar 157.290.000 lembar saja yang dilepas atau sekitar 1.5juta lot saham saja)

Kesimpulan:
$EKAD perusahaan yang punya keunggulan kompetitif sangat baik jika liat dari Gross Margin, rutin bagi dividen walau ga besar, Ratio hutang luar biasa baiknya, cashflow cukup baik dan masih dibawah nilai wajar yang sudah diperhitungkan dengan margin of safety 50%. Jadi kalau saya menyimpulkan saham ini layak untuk dikoleksi

Apakah saya akan ambil saham ini sekarang?
Saya akan masukkan EKAD sebagai watchlist saya, thanks om @saham707 untuk rekomendasinya. Tapi kayanya saya belum akan aksi beli dalam waktu dekat. Karena saya suka main saham yang masih bisa minimal 40% dibawah nilai wajar. Jadi walaupun saham ini sangat layak dibeli, saya masih berharap market belum antusias dengan saham ini dan saham ini masih bisa turun lagi.

Kapan saya akan beli? Mungkin ketika saham ini di kisaran 600-700

Mungkin pemegang saham $EKAD bilang ga mungkin akan sentuh harga segitu, semoga memang tidak. Tapi prinsip main saya:
- Perusahaan bagus dijual harga murah. :D

Kalau ga kebagian ya gpp, next cari saham lagi yg masih murah.hehe..

Salam profit teman2...