$IBST
Halo rekan investor! Mari kita bedah fundamental dan valuasi PT Inti Bangun Sejahtera Tbk (IBST) di tengah aksi korporasi *go private* dan *delisting* oleh Grup Djarum (TOWR).
**Analisa Menyeluruh Kinerja IBST**
Secara historis, IBST sempat mengalami masa sulit dengan indikasi *financial distress* (zona bahaya berdasarkan Altman Z-Score) dan mencetak rugi bersih hingga Rp 1,85 triliun pada tahun 2024. Namun, setelah proses akuisisi oleh Grup TOWR, IBST sukses membalikkan keadaan (*turnaround*). Pada tahun 2025, perusahaan berhasil berbalik mencetak laba bersih sebesar Rp 411,44 miliar. Peningkatan ini tidak lepas dari efisiensi beban operasional serta penurunan drastis beban bunga utang (dari rata-rata 11,4% menjadi 6,4% berkat pembiayaan ulang) yang sukses mendongkrak margin laba bersih menjadi 47,19% dan *Return on Equity* (ROE) ke level positif 15,95%. Struktur permodalan juga menjadi jauh lebih sehat, terlihat dari *Debt-to-Equity Ratio* (DER) yang turun dari 103,82% di 2024 menjadi 52,94% di tahun 2025.
**Penghitungan Nilai Wajar Saham**
Sebagai investor, kita dapat menilai kewajaran harga IBST melalui beberapa pendekatan valuasi dan harga transaksi korporasinya:
1. **Metode Nilai Buku (PBV):**
Berdasarkan rilis data tahun 2025, nilai ekuitas perusahaan diproyeksikan tumbuh. Jika kita menghitung nilai buku per saham (BVPS) dari Laba Bersih Rp 411,44 miliar dengan ROE 15,95%, total ekuitas berada di sekitar Rp 2,58 triliun. Dengan jumlah saham beredar sebanyak 1,35 miliar lembar, BVPS IBST berada di kisaran Rp 1.909 per saham. Apabila kita menggunakan rasio *Price to Book Value* (PBV) IBST di akhir 2024 yang berada di level 3,08 kali, maka nilai wajar saham secara fundamental berada di kisaran **Rp 5.881 per lembar**.
2. **Metode Rasio Laba (PER):**
Dengan capaian *Earning Per Share* (EPS) tahun 2025 sebesar Rp 305 per saham, harga saham terakhir di pasar sebelum suspensi yakni Rp 8.475 mencerminkan rasio PER sekitar 27,7 kali. Valuasi ini sebenarnya tergolong cukup mahal (premium). Sebaliknya, pada tawaran harga *Voluntary Tender Offer* (VTO) di Rp 5.400, valuasi PER berada di level wajar sekitar 17,7 kali.
3. **Metode Harga Transaksi Korporasi:**
Sepanjang proses transisi dan privatisasi, IBST memiliki tiga harga referensi pembentukan harga wajar:
* **Rp 2.813/saham:** Merupakan harga akuisisi 90,11% saham oleh entitas TOWR yang merefleksikan nilai *buyout* strategis (terdiskon sekitar 49% dari harga pasar waktu itu).
* **Rp 4.067/saham:** Merupakan harga *Mandatory Tender Offer* (MTO) yang telah selesai pada 4 Oktober 2024.
* **Rp 5.400/saham:** Merupakan harga *Voluntary Tender Offer* (VTO) yang ditawarkan untuk menebus saham publik saat ini.
**Arahan Strategi Investasi**
Penawaran VTO sebesar Rp 5.400 memang merefleksikan diskon yang sangat dalam, yaitu 36,28% dibandingkan harga pasar terakhir di level Rp 8.475. Sangat wajar apabila banyak investor ritel yang merasa dirugikan dan menolak tawaran harga ini.
Namun sebagai pemegang saham minoritas, ingatlah bahwa POJK 45/2024 memberi Anda "kekuatan veto". Keputusan *delisting* ini wajib mengantongi persetujuan dari lebih dari 50% pemegang saham publik independen dalam RUPSLB yang dijadwalkan pada 5 Juni 2026. Jika Anda memegang saham IBST, pertimbangkan profil risiko dengan bijak: apakah Anda ingin menggunakan hak e-voting untuk menolak harga VTO guna memaksa manajemen memberikan nilai tebusan yang lebih wajar (seperti preseden sukses pada emiten MASA di masa lalu), atau memilih mencairkan investasi (*exit*) untuk menghindari risiko menjadi pemilik saham minoritas yang tidak likuid di perusahaan tertutup. Pastikan keputusan Anda sejalan dengan batas toleransi risiko portofolio pribadi Anda!
https://cutt.ly/Dt0yQFAS