THE DARK SIDE OF FINANCIAL RATIOS: Kenapa Laba Bersih Bisa Bohong?
Malam ini, sehabis merenungkan materi kelas Audit Investigasi tadi siang, saya baru sadar satu realita kejam di pasar modal: Sebagian besar rasio keuangan yang kita agungkan (PE, PBV, ROE, Liquidity) itu sangat bias dan bisa di-makeup.
Dalam akuntansi berbasis akrual, manajemen punya 1001 celah legal untuk merekayasa angka. Dengan asumsi ceteris paribus, mereka bisa utak-atik metode depresiasi, pencatatan piutang, atau revaluasi aset untuk menyulap perusahaan yang sekarat jadi terlihat punya laba bersih triliunan. Window dressing is real, kawan-kawan.
Lalu, kalau Net Income dan Ekuitas bisa dimanipulasi, kita investor fundamental harus pegangan pada apa?
Ingat pepatah legendaris Wall Street:
馃敟 "Profit is an opinion, Cash is a fact." 馃敟
Daripada cuma melototin EPS dan Laba Bersih, mari gunakan "Anti-Fraud" berlapis ini untuk mencari perusahaan yang jujur:
1. Follow the Cash (Uang Tunai Gak Bisa Bohong)
Laba bersih triliunan gak ada artinya kalau bentuknya cuma tagihan/piutang macet. Cek Cash From Operations (CFO) dan Free Cash Flow (FCF). Pastikan angkanya positif dan idealnya lebih besar dari Laba Bersih.
2. Uji Kebohongan via Dividen (Skin in the Game)
Cara paling gampang tes laba palsu: Suruh perusahaannya bagi uang ke investor.
Cek Dividend Payment Streak. Perusahaan tukang makeup data gak akan sanggup bayar dividen rutin 5-10 tahun tanpa putus, karena uang kasnya memang gak ada.
3. Gunakan Piotroski F-Score & Altman Z-Score
Daripada pusing lihat 1 rasio, pakai komposit skor ini. Perusahaan manipulatif biasanya hancur di F-Score (skor cuma 2-4) dan Altman Z-Score-nya merah. Cari yang F-Score nya 7-9.
(Pengecualian: Metrik Kas & Utang ini HARAM dipakai untuk screening Bank seperti BBCA BMRI BBNI NISP ya. Tabungan kita itu dihitung Utang oleh Bank, dan uang tunai adalah "barang dagangan" mereka. Untuk Bank, fokus ke Dividend Streak, ROE > 15%, dan Net Profit Margin untuk deteksi kredit macet).
Tadi iseng screening pakai filter ketat "Anti-Fraud" ini (FCF positif raksasa, Payout Ratio sehat, Dividend rutin >5 tahun, F-Score > 7). Beberapa nama Hidden Gem yang lolos murni tanpa manipulasi kas ternyata bukan cuma saham blue chip, tapi ada nama seperti IPCC, TOTL, dan IPCM.
Pelajaran berharganya: Jangan gampang jatuh cinta sama EPS dan Net Income yang meroket ratusan persen kalau Cash Flow-nya berdarah-darah.
Ada yang pernah jadi korban Value Trap alias kejebak saham yang PE/PBV nya "kelihatan" murah tapi ternyata perusahaannya zonk? Mari diskusi di kolom komentar!
$BBCA $BBRI $BUMI #ValueInvesting #FundamentalAnalysis #AuditInvestigasi