oke lanjut part 9 : beberapa perusahaan sudah mulai publikasi FY-2025 nya. Sekarang kita cek status dan siklus 5 tahunannya. 3 emiten dulu (LINK, CASH, KDSI)

$CASH 2021-2025
2021. fase early growth - cash burn
2022. fase survival mode
2023. fase stagnant loss
2024. fase transformasi, masih rugi
2025. fase masih belum break even
kondisi CASH itu : Rugi konsisten, Belum proven profitable, Industri payment highly competitive, Tanpa moat jelas, Tanpa network effect dominan. kesimpulan CASH bukan value investing case.

kita coba going deep. cash itu Fintech / Payment Processing. Fintech payment biasanya ada 3 fase: Burn phase (1–3 tahun awal), Scale up & volume expansion, lalu Operating leverage → profit.

Masalahnya: CASH sudah >5 tahun listed dan masih di fase burn.
Di industri payment: Kalau volume naik signifikan → gross margin biasanya mulai menutup fixed cost. Tapi di CASH, G&A relatif tidak turun secara signifikan sebagai % revenue

Ini bukan sekadar growth phase. Ini belum menemukan product-market fit yang scalable.
jadi :
- Wajar untuk startup early stage
- Tidak wajar untuk perusahaan publik 5 tahun setelah IPO

$LINK 2021-2025
2021. fase mature. cash generator
2022. fase mature plateau. stabil
2023. fase early deterioration. margin turun
2024. fase distress. rugi besar
2025. fase financial stress. debt spike
Karakter bisnis: capital intensive, revenue stagnan / turun, debt naik tajam, tidak punya pricing power kuat, tidak lagi growth story.
average TEPS normal (2021–2023) = 474 per share
Jika bisnis kembali normal. 8x eps bisa saja fair di 3792 per share.
tapi realitanya di 2025 : short-term loan 6,99T (naik ekstrem), Equity turun ke 3,55T, Retained earnings anjlok, ECL 45% receivable, Revenue belum recover, Ini bukan siklus biasa. Ini structural deterioration. mungkin bisa dikategorikan Turnaround speculative.

oke kita going deep. LINK itu Infrastruktur Broadband.
Karakter industri broadband: Capex besar, Revenue recurring, Churn rendah, Margin relatif stabil, Tidak volatil ekstrem.
Kalau broadband sehat: Net margin stabil, EBITDA kuat,Arus kas relatif stabil.
untuk LINK 2024-2025 :
- Tidak sepenuhnya wajar untuk industri mature broadband
- Lebih terlihat sebagai structural problem (leverage + kompetisi)

dan LINK berarti : Pernah sehat, Industri mendukung recurring revenue, Penurunan 2024-2025 lebih karena kondisi spesifik perusahaan.

lanjut $KDSI adalah perusahaan manufaktur berbasis Surabaya yang bergerak pada:
- Enamel cookware (peralatan dapur enamel)
- Gas cylinder (tabung LPG)
- Segmen ekspor & domestik

Karakter bisnis:
- Heavy asset
- Margin tipis – sensitif ke harga baja & energi
- Working capital besar (inventory tinggi)

fase emiten
2021 Recovery pasca pandemi, Margin pulih, Ekspor kuat, Demand rebound
2022 Stabilisasi, Margin mulai turun, Baja naik, Inventory naik
2023 Pressure, ROE turun, Overcapacity, Cash mulai ketat
2024 Late Downcycle, Laba sangat tipis, Demand lemah, Utilisasi turun
2025 Restructuring, Rugi tipis, Konsolidasi internal, Fokus efisiensi

Fair PE 7x → 👉 Nilai wajar ± Rp 329/lembar

Karakter KDSI:
- Capex dominan mesin produksi & maintenance
- Tidak agresif ekspansi
- Lebih banyak replacement & efisiensi

KDSI saat ini:
- Bukan growth story
- Bukan compounder
- Cyclical asset heavy manufacturer
- Sedang fase konsolidasi