Right Issue $VRNA: Bukan Cari Dana, Tapi Merapikan Free Float

Jika melihat struktur kepemilikan VRNA saat ini, hampir 92,5% saham dikuasai pemegang utama (Mizuho Leasing ±67,44% dan Bank PAN ±25,06%), sementara porsi publik hanya sekitar 7,5%. Artinya, jika VRNA ingin memenuhi ketentuan BEI terkait minimum free float 10%, maka yang dibutuhkan bukan right issue besar-besaran, melainkan penambahan sekitar 2,5% saham ke publik saja. Dalam konteks ini, right issue lebih tepat dipandang sebagai aksi teknis kepatuhan dan likuiditas, bukan ekspansi agresif.

Dengan asumsi jumlah saham beredar VRNA sekitar 5,7 miliar lembar, maka kenaikan free float dari 7,5% ke 10% hanya memerlukan tambahan sekitar 140–150 juta saham ke publik. Ini setara dengan ±2,6% dari total saham setelah right issue. Artinya, secara rasio, VRNA cukup melakukan right issue sangat kecil, misalnya 100 : 2.5, jauh lebih ringan dibanding right issue historis VRNA tahun 2017 (100:158) dan 2019 (100:120) yang bersifat struktural dan ekspansif.

Dari sisi harga, jika book value VRNA saat ini sekitar 130, maka pricing right issue yang sehat dan defensif berada di kisaran 120–135. Harga di area ini tidak merusak valuasi, tidak terlalu diskon, dan tetap rasional untuk menarik partisipasi publik. Jika mayoritas HMETD diserap oleh pemegang pengendali, maka sisa porsi kecil saja bisa dilepas ke publik melalui mekanisme pasar atau standby buyer, sehingga tujuan free float tercapai tanpa tekanan jual berlebihan di harga saham.

Kesimpulannya, right issue VRNA yang paling aman adalah right issue kecil, rasio rendah, dan harga mendekati book value, dengan tujuan utama menaikkan free float ke 10%, bukan menghimpun dana besar. Model seperti ini justru bisa menjadi sinyal positif: struktur saham menjadi lebih sehat, likuiditas meningkat, dan volatilitas berkurang. Dalam kondisi sektoral jasa pembiayaan mulai bergerak, langkah teknis seperti ini bisa menjadi fondasi penting sebelum VRNA benar-benar “bergerak” mengikuti saham-saham besar lainnya.