Apa kesan pertamamu kalau mendengar perusahaan manufaktur? Asset heavy? Capex untuk peremajaan alat produksi?

Apa kesan pertamamu kalau mendengar perusahaan jasa? Asset light? Jarang butuh capex, dan capex-nya kecil-kecil aja?

Apakah artinya manufaktur memiliki return yang lebih kecil atas modal yang diinvestasikan, dan asset light lebih besar?

Awalnya saya mengira begitu, sampai saya yang berprofesi di sektor jasa dengan banyak klien di sektor manufaktur, mendiversifikasi porto saya antara perusahaan manufaktur dan jasa, saya bisa melihat dua sisi sudut pandang

Sudut pandang dalam aktivitas ekonomi selalu ada dua: penyedia nilai (value supplier) dan pelanggan (customer)

Kesan pertama tentang manufaktur vs jasa, asset heavy vs asset light, ini terbatas pada dua scope:
1. Sudut pandang value supplier
2. Dengan asumsi perusahaan dan aktivitas ekonominya bersifat statis, selalu fixed di masa depan

Tapi ketika batas-batas ini kita cabut sudut pandang kita jadi lebih luas

Pertama jika kita cabut asumsi bahwa perusahaan dan aktivitas ekonomi selalu bersifat statis, kita bisa melihat bahwa asset light vs asset heavy untuk sektor yang sama, itu selalu RELATIF terhadap fase pertumbuhan mereka masing-masing

Ada perusahaan yang sedang dalam fase pertumbuhan, maka tahun depan bisa jadi dia RELATIF lebih asset heavy dibandingkan tahun ini dan tahun lalu

Ada perusahaan yang sudah matang, maka tahun depan most likely tidak banyak berubah selain fluktuasi kas akibat laba ditahan dan dividen, bisa jadi juga malah downtrend karena supplier semakin trust sama mereka sehingga mereka bisa bayar belakangan setelah mengakui laba duluan

Ada perusahaan yang saking matangnya, maka mereka mencari keuntungan dari dua: efisiensi, misalnya mengonversi plant produksi padat karya menjadi padat teknologi, atau mencari opsionalitas, misalnya menekan aset usaha utama, lalu laba ditahan hasil efisiensi tadi, bahkan kas dari asset write-off, dipakai untuk diversifikasi. Story "asset play" Engkong Peter Lynch menggunakan logika ini

Artinya jika batasan ini kita cabut, sebuah perusahaan bukan punya aset yang berat atau ringan, tapi punya trajectory, arahnya ke mana, makin berat atau makin ringan

Lalu jika kita cabut sudut pandang value supplier, kita punya sudut pandang yang justru PALING menentukan seberapa worth-it return yang kita dapatkan untuk modal yang diinvestasikan, yaitu sudut pandang customer

Ini kerasa banget di perusahaan tempat saya bekerja: sektor jasa berteknologi tinggi. Dikiranya sektor jasa yang asset light, dipadukan dengan teknologi yang bernilai tambah tinggi = return yang worth-it atas modal yang diinvestasikan? Pft bos saya itu BEP-nya 8 tahun lebih. 8 tahun pertama bisnisnya itu slowly bleeding, struggle to stay afloat

Kenapa kok bisa? Kombinasi dari banyak sisi:

1. Sisi value supplier: perusahaan yang masih fase pertumbuhan, asetnya naik dari tahun ke tahun, dari 1001 jenis investasi-investasi kecil yang diakumulasi

2. Sisi customer: perusahaan yang masih fase pertumbuhan, marginnya saling tekan dengan kompetitor, dan yang paling bisa menekan margin kita justru adalah status quo yang punya harga premium

Asset light? Yes. High added value? Yes

Tapi secara return atas modal yang diinvestasikan? Lebih worth it yang sebaliknya

Mungkin dia manufaktur. Mungkin dia asset heavy. Tapi karena sudah matang, capex-nya udah nggak menggeser jarum sebanyak arus kas bebas dan dividennya, lebih fokus pada efisiensi bahkan mengeksplorasi opsionalitas

Dan yang paling terasa dampaknya? Dia yang sudah matang memiliki PRICING POWER yang tinggi tanpa harus menjadi oligopoli apalagi monopoli, bahkan tanpa butuh proteksi regulator. Mereka sudah berdiri di kaki mereka sendiri, dan customer sudah trust dan loyal sama brand mereka

Ada? Banyak

Asset light, asset heavy, semua punya tempatnya masing-masing di porto. Tapi kalau mau level up, kita harus bisa berpikir lebih kritis lagi: apa iya asset light se-cozy itu? Apa asset heavy selalu seberat itu?

$JTPE $TOTL $SIDO