$MEDC vs $AKRA: Sama-sama Main Minyak Tapi Beda Dunia

Lanjutan dari External Comunity Pintar Nyangkut di Telegram dengan Kode External Community menggunakan kode: A38138 https://stockbit.com/post/13223345

Banyak investor yang suka membandingkan MEDC dengan AKRA seolah-olah mereka punya bisnis yang sama. Memang sama-sama nyentuh minyak, tapi itu cuma kulitnya. MEDC itu produsen energi yang hidup-mati sama cadangan, lifting, CAPEX (capital expenditure), harga minyak, kurs, dan struktur utang. AKRA itu pedagang, distributor, dan operator logistik yang main di volume besar, margin tipis, lalu dibikin stabil lewat jaringan supply chain dan recurring dari sewa tangki, lahan, plus kawasan industri. Jadi ketika investor menyamakan keduanya, biasanya yang dibandingkan itu nama komoditasnya, bukan mesin uangnya. Upgrade Skill https://cutt.ly/Ve3nZHZf

Kalau ukur skala lewat angka pendapatan 9M (9 months) 2025, AKRA itu raksasa volume domestik. Total pendapatan AKRA Rp32,39 triliun, naik sekitar +13,2%, dan 91,4% datang dari segmen perdagangan dan distribusi BBM dan kimia sebesar Rp29,63 triliun. MEDC beda dunia, pendapatannya dilaporkan dalam USD, total $1,76 miliar, turun sekitar -1,46%, dengan kontributor terbesar dari minyak dan gas $1,11 miliar, lalu perdagangan $495,3 juta, dan listrik $133,5 juta. Ini poin penting. AKRA menang di omzet karena modelnya memang memutar barang cepat dalam skala besar. MEDC tidak didesain untuk ngejar omzet ritel-distribusi, tapi ngejar monetisasi cadangan dan produksi lintas negara.

Di margin, kebalikannya. AKRA gross profit margin sekitar 8,5% dari laba bruto Rp2,76 triliun, tipikal bisnis distribusi yang mainnya efisiensi dan rotasi. MEDC gross profit margin sekitar 37,5% dari laba kotor $658,3 juta, karena upstream memang bisa tebal saat harga mendukung dan cost terkendali. Jadi kalau ada investor yang lihat AKRA margin kecil lalu meremehkan, itu salah kelas. AKRA itu mesin margin tipis yang diselamatkan oleh volume dan manajemen modal kerja. MEDC itu mesin margin tebal yang dibebani siklus komoditas dan struktur pembiayaan. Upgrade Skill https://cutt.ly/Ve3nZHZf

Modal kerja mereka juga beda karakter. AKRA punya DSO (days sales outstanding) sekitar 71 hari dari piutang usaha bersih Rp8,55 triliun, tapi DPO (days payable outstanding) sekitar 100 hari dari utang usaha Rp11,03 triliun. Artinya pemasok cenderung jadi sumber pendanaan operasional, daya tawarnya bagus, dan ini cocok untuk bisnis distribusi. MEDC DSO sekitar 30 sampai 35 hari, DPO umumnya sampai 1 bulan. Lebih normal untuk operator energi, tapi tidak memberi bonus pendanaan modal kerja sebesar model AKRA.

Sekarang lihat kualitas uangnya, bukan cuma laba. AKRA CFO (cash flow from operations) Rp3,39 triliun, jauh di atas laba neto Rp1,84 triliun. Itu sinyal laba yang dikonversi jadi kas dengan sangat rapi. CFO itu juga cukup untuk menutup belanja modal dan ekspansi, termasuk CAPEX aset tetap Rp808,7 miliar dan akuisisi tanah Rp676,8 miliar, sehingga FCF (free cash flow) kasarnya sekitar Rp1,9 triliun. Dengan mesin kas seperti ini, AKRA bisa bagi dividen tunai Rp1,97 triliun sambil tetap melunasi pokok utang bank jangka panjang Rp1,1 triliun, bahkan total utang bank turun dari Rp4,79 triliun jadi Rp4,63 triliun. Ini profil yang disukai investor yang mengejar bisnis stabil, repeatable, dan disiplin.

MEDC juga menghasilkan kas yang kuat, CFO $666,1 juta, jauh di atas laba periode berjalan $93,7 juta, lalu CAPEX $361,8 juta sehingga FCF kira-kira $304,3 juta. Masalahnya bukan di kas hari ini, tapi di kualitas pertumbuhan dan volatilitas laba. Pendapatan hanya turun tipis -1,46%, tapi laba bersih anjlok -66,8% dari $282,8 juta menjadi $93,7 juta, sementara liabilitas naik +8,4% menjadi $6,04 miliar. Ini pola khas operator energi yang sensitif ke harga komoditas, kurs, dan biaya pembiayaan. MEDC bisa saja terlihat aman saat harga mendukung, tapi ketika siklus berbalik, tekanan laba bisa datang lebih cepat daripada turunnya pendapatan. Upgrade Skill https://cutt.ly/Ve3nZHZf

Aset yang dijual MEDC ke pasar juga beda. MEDC punya cadangan 1P (proved) 364.454 mboe dan 2P (proved plus probable) 528.260 mboe, dengan umur aset utama diproyeksikan 3 sampai 29 tahun. Ini bukan bisnis yang bisa diulang tanpa henti, karena cadangan itu barang yang habis dan harus diganti lewat eksplorasi atau akuisisi. MEDC juga punya eksposur internasional Indonesia, Thailand, Oman, Yaman, Tanzania, plus investasi besar di asosiasi AMI senilai $1,09 miliar dan beberapa JV (joint venture) seperti TGI $243,5 juta dan MGeoPS $152,6 juta. AKRA tidak bergantung pada konsep cadangan. AKRA bergantung pada jaringan distribusi, kontrak, terminal, logistik, dan pengembangan ekosistem industri seperti JIIPE lewat BKMS, serta asosiasi BMS yang mengoperasikan pelabuhan laut dalam sekitar 400 hektar.

Risikonya pun beda kelas. AKRA tetap punya risiko komoditas karena BBM menyumbang porsi besar pendapatan, dan risiko mata uang karena ekspansi serta pinjaman dalam USD, walau ada mitigasi natural hedging dan kontrak forward. MEDC lebih sensitif. Kenaikan 10% USD disebut berdampak sekitar $220 juta pada laba, lalu ada risiko harga minyak, transisi LIBOR ke SOFR, plus riwayat sengketa lintas yurisdiksi walau sebagian sudah selesai atau banyak gugatan ditolak. Jadi, kalau investor mencari bisnis yang volatil tapi punya torque besar saat siklus komoditas bagus, MEDC masuk akal. Kalau investor mencari mesin volume dengan kas stabil dan pola pertumbuhan yang lebih inline, AKRA itu kelasnya. Upgrade Skill https://cutt.ly/Ve3nZHZf

AKRA itu berada di dunia isekai supply chain, throughput, dan penguncian ekosistem industri. Sedangakn MEDC itu di dunia cadangan, lifting, CAPEX, utang, kurs, dan siklus minyak. Sama-sama bicara energi, tapi logika valuasi, risiko, dan cara baca laporan keuangannya tidak bisa disamakan.

Ini bukan rekomendasi jual dan beli saham. Keputusan ada di tangan masing-masing investor.

Untuk diskusi lebih lanjut bisa lewat External Community Pintar Nyangkut di Telegram dengan mendaftarkan diri ke External Community menggunakan kode: A38138
Link Panduan https://stockbit.com/post/13223345

Kunjungi Insight Pintar Nyangkut di sini https://cutt.ly/ne0pqmLm

Sedangkan untuk rekomendasi belajar saham bisa cek di sini https://cutt.ly/Ve3nZHZf
https://cutt.ly/ge3LaGFx

Toko Kaos Pintar Nyangkut https://cutt.ly/XruoaWRW

Disclaimer: http://bit.ly/3RznNpU