$MDKA

Pendapatan gede tapi rugi
Ini penyakitnya

Penyakit utama #1: BEBAN BUNGA SANGAT BESAR

Ini sumber masalah terbesar.

Beban keuangan bersih:
US$ 90,4 juta
Bandingkan:
• Laba usaha: US$ 121,8 juta
• 74% laba operasi habis buat bunga

Penyebab:
• Utang obligasi & sukuk sangat besar
• Total liabilitas berbunga ± US$ 1,8 miliar
• MDKA agresif ekspansi → dibiayai utang

Diagnosis:

Perusahaan tidak sakit operasional, tapi “over-leveraged” (kebanyakan ngutang boss)



3️⃣ Penyakit utama #2: Margin tambang tipis

Perhatikan struktur biaya:
• Pendapatan: US$ 1,287 miliar
• HPP: US$ 1,121 miliar
HPP = 87% dari penjualan

Artinya:
• Sensitif terhadap:
• Harga emas & tembaga
• Royalti (naik signifikan)
• Biaya energi & logistik
• Sedikit saja harga komoditas turun laba remuk


4️⃣ Penyakit utama #3: Kepentingan Non-Pengendali (NCI)

Ini sering bikin investor ritel salah paham.

Laba anak usaha banyak “lari” ke NCI:
• Laba untuk NCI: US$ 49,0 juta
• Rugi induk: US$ –34,8 juta

Penyebab:
• Banyak proyek besar tidak 100% milik MDKA
• Contoh: MGR, BSI, proyek smelter & nikel
Grup untung, tapi jatah induk kecil

5️⃣ Penyakit laten #4: Capital intensive & cash drain

Lihat arus kas:

Arus kas operasi:
➡️ +US$ 174 juta (sehat)

Arus kas investasi:
➡️ –US$ 434 juta
(Alat berat, smelter, eksplorasi, tambang baru)
$ITMG $BSSR