STRATEGIC EXECUTION (TRADE PLAN)
✅️​ STRONG BUY (ACCUM) | FUNDAMENTAL
✅️​ Status : $NCKL (DEEP UNDERVALUED)
Valuation Logic:
​NCKL EV/EBITDA: 5.63x (Source 3.1).
​Peers: $INCO (9.52x), $MBMA (31.12x).
​Avg Peers: (9.52 + 31.12) / 2 = 20.32x.
​Comparison: 5.63 vs 20.32.
​Status: 5.63 < (20.32 - 15%)

✅️​ Alasan:
Diskon valuasi yang tidak masuk akal (5.6x vs 20x) dgn fundamental (Fortress Balance Sheet) Tekanan jual asing adalah peluang bagi investor nilai untuk menampung barang di harga bawah. Kinerja Q2 & Q3 menunjukkan stabilitas laba di level tinggi.

PRECISION ENTRY ZONES:
​Tier 1 (Conservative): Rp 940 - 960 (Support Kuat)
​Tier 2 (Aggressive): Rp 1.020 (Buy on Breakout jika volume spike).

PROTECTION:
• Stop Loss: Close Weekly di bawah Rp 920 (Support - 2%).
• Risk Alert: Risiko terbesar adalah jatuhnya harga NPI di bawah $10,000/ton yang akan menggerus margin hingga tipis, atau sanksi dagang baru terkait FEOC.

1. INCOME STATEMENT (QUALITY & MINORITY LEAKAGE):
• Revenue Growth:
Pendapatan Usaha tumbuh 9.93% YoY (Rp22.4T vs Rp20.3 T).
• Margins:
GPM stabil di 32.92%, (Stabil, efisiensi terjaga).
OPM di 28.55%.
• EBITDA Proxy Calculation:
EBITDA Proxy 9M 2025: Rp 7,79 T
(Laba Usaha Rp 6.39T + Penyusutan Rp 1.39T).
EBITDA Margin: 34.78%.
• Minority Leakage:
Rasio Kebocoran 19.45% (Rp 1.55T Minority / Rp 8.00T Total Laba).
19.45%. Ini di bawah threshold bahaya 20%, menandakan struktur (JV) masih cukup efisien bagi pemegang saham induk.

2. QUARTERLY MOMENTUM (Sequential Growth Check):
Q1 2025: Rp 1,65 T
Q2 2025: Rp 2,44 T (Akselerasi signifikan dari Q1).
​Q3 2025: Rp 2,34 T (Stabil, sedikit konsolidasi dari Q2).
(Acceleration / Consolidation) Kinerja Q2 & Q3 jauh lebih tinggi dari Q1, menandakan ramp up produksi berhasil.

​3. CASH FLOW & CAPITAL INTENSITY:
​• Cash Conversion:
CFO (Rp 7.28 T) > Laba Bersih Induk (Rp 6.45 T). Ratio 1.13x. Kualitas laba sangat tinggi (Cash Rich).
​• ​FCF:
Surplus besar Rp 7.06 Triliun. Kapasitas bayar dividen/utang sangat kuat.
​• ​Interest Coverage:
17.65x (EBITDA Rp 7,79 T / Beban Bunga Rp 0,44 T). Sangat Kuat (> 5x).

​4. BALANCE SHEET & CAPITAL EFFICIENCY:
• ​Inventory Stress Test:
Inventory tumbuh 2.21% vs Revenue growth 9.93%. PASS. (Inventory tumbuh lebih lambat dari revenue = Efisiensi manajemen stok yang baik.)
• ​ROE Annualized: 24.07%. Excellent (>15%).
​• Net Gearing:
​- 0.51x. (Utang Rp 10.2T - Kas Rp 4.9T) / (EBITDA Setahun Rp 10.3T). Sangat sehat (< 2.5x).

​5. FORENSIC RED FLAGS:
​Receivables:
• Tumbuh 18.82%, sedikit lebih cepat dari Revenue (9.9%). Perlu dipantau, namun tertutup oleh Cash Flow yang kuat.
• ​Phantom Profit:
Bagian Laba Entitas Asosiasi Rp 2.74 T dari Laba Sebelum Pajak Rp 8.89 T = 30.8%. Borderline Risk. Laba cukup bergantung pada entitas asosiasi (HPL/ONC), namun cash flow dividen dari asosiasi menopang CFO. (Deviden Tunai dari Asosiasi mengalir deras)

6. REGULATORY CATALYST (FEOC WATCH)
• Struktur kepemilikan NCKL memiliki eksposur China yang signifikan (Lygend).
• Status:
Risiko FEOC (Foreign Entity of Concern) membatasi akses subsidi IRA AS, namun pasar Non-AS (Eropa/Asia) masih terbuka lebar.