$MBAP LK Q3 2025: Mencoba Diversifikasi
Request member External Comunity Pintar Nyangkut di Telegram dengan Kode External Community menggunakan kode: A38138 https://stockbit.com/post/13223345
MBAP adalah perusahaan batubara yang mencoba diversifikasi. Cuma apakah diversifikasi tersebut berhasil atau tidak, itu masih misteri. Di laporan keuangan, ceritanya kelihatan cantik karena ada batubara, jasa tambang, biomassa, wood pellet, tambak udang, perkebunan sampai tenaga surya. Tapi kalau angka-angkanya dibuka, kelihatan jelas bahwa sumber duit yang benar-benar jadi tulang punggung masih batubara dan jasa pertambangan. Lini baru memang sudah lahir, tapi banyak yang masih tahap bakar modal, belum sanggup ganti peran batubara kalau suatu saat harga komoditas makin lesu. Jadi ini lebih mirip grup yang sedang uji coba masa depan, sementara hidup hari ini tetap dibiayai bisnis lama. Upgrade Skill https://cutt.ly/Ve3nZHZf
Secara bisnis, PT Mitrabara Adiperdana Tbk (MBAP) dan entitas anaknya masih berangkat dari batubara. Tambang utamanya ada di Kabupaten Malinau, Kalimantan Utara, dan sudah produksi sejak 2008. Di bawahnya ada PT Baradinamika Mudasukses (BDMS) yang juga tambang di Malinau. Di luar itu, grup mencoba melebar ke beberapa arah. Ada PT Mitra Malinau Energi (MME) yang disiapkan jadi pembangkit listrik tenaga biomassa, tetapi masih tahap pengembangan. Ada PT Mitramuda Makmur (MMM) sebagai kontraktor tambang yang sudah komersial sejak 2022, dan PT Mitrajasa Sentosa Cemerlang (MJSC) yang baru mulai jasa pertambangan pada 2025. Lalu ada dua entitas perkebunan, PT Malinau Hijau Lestari (MHL) dan PT Mitra Alam Malinau Lestari (MAML), yang sama-sama masih tahap pengembangan. Di ujung lain ada PT Mitradelta Bahari Pratama (MBP) yang mengelola pertambakan udang dan baru resmi komersial 2024. Ditambah lagi ventura bersama PT Masdar Mitra Solar Radiance (MMSR) di bisnis penyewaan peralatan tenaga surya. Di atas kertas ini kelihatan seperti portofolio yang hijau, bersih, dan terdiversifikasi, tetapi laporan keuangan menjawab dengan jujur seberapa jauh masing-masing lini benar-benar menyumbang.
Kalau bicara duit yang benar-benar masuk, MBAP mencatat total pendapatan sekitar US$117,23 juta di LK Q3 2025. Dari angka itu, sekitar US$98,89 juta datang dari penjualan batubara ke pihak ketiga, jadi kurang lebih 84% dari pendapatan masih dari komoditas lama. Jasa kontraktor pertambangan menyumbang sekitar US$15,38 juta, penanganan batubara sekitar US$2,23 juta, jasa pengeboran dan eksplorasi sekitar US$0,59 juta, dan penjualan udang baru sekitar US$0,15 juta. Sisanya ada penghasilan keuangan sekitar US$3,45 juta yang murni bunga dari kas dan deposito. Jadi kalau investor tanya dari mana MBAP dapat duit sekarang, jawabannya sederhana batubara dan jasa tambang, plus bunga dari kas yang tebal. Udang, biomassa, tenaga surya dan perkebunan masih lebih banyak muncul di catatan pinggir daripada di baris pendapatan. Upgrade Skill https://cutt.ly/Ve3nZHZf
Dari sisi profitabilitas, gambarnya makin keras. Penjualan batubara dengan pendapatan US$98,89 juta hanya menghasilkan laba kotor sekitar US$5,30 juta. Artinya gross margin batubara tipis, hanya kisaran 5% sekian. Ini jauh dari profil batubara manja beberapa tahun lalu yang bisa cetak margin dua digit. Sementara itu, jasa pertambangan justru tampil lebih sehat. Dari pendapatan US$24,71 juta, segmen ini menghasilkan laba kotor sekitar US$5,15 juta, mendekati laba kotor batubara meski pendapatan jauh lebih kecil. Ini mengisyaratkan bahwa secara margin, jasa lebih menarik dibanding sekadar jual tonase batubara. Tambak udang memang sudah menyumbang pendapatan sekitar US$148 ribu, tapi malah rugi kotor sekitar US$542 ribu. Jadi sektor agrikultur saat ini lebih terlihat sebagai laboratorium eksperimen daripada sumber laba.
Kalau ditarik per lini, struktur bisnis MBAP kira-kira begini. Segmen batubara jelas menghasilkan pendapatan terbesar dan masih menyumbang laba kotor, walaupun marjinnya tergerus dan laba usaha segmen ini sudah sangat tipis di level konsolidasi. Segmen jasa pertambangan menjadi bintang baru yang diam-diam menopang profit, dengan laba kotor sekitar US$5,1 juta dan laba usaha yang masih sehat. Agrikultur melalui tambak udang memberikan sinyal bahwa bisnisnya bisa berjalan komersial, tetapi perlu waktu dan disiplin biaya sebelum bisa bicara soal laba. Sementara itu, lini lain seperti perkebunan, biomassa, dan proyek tenaga surya belum masuk fase panen, hanya fase menanam dan membayar cicilan.
Di belakang layar, diversifikasi ini makan modal besar. Proyek wood pellet punya nilai investasi sekitar US$24,82 juta per 30 September 2025, dengan progres baru sekitar 69% dan target selesai akhir 2025. Selama belum komersial, angka ini cuma jadi aset dalam penyelesaian tanpa kontribusi ke laba. Peralatan dan mesin tambak menambah sekitar US$2 juta aset dalam penyelesaian untuk mendukung ekspansi MBP. MME di biomassa memegang aset sekitar US$17,57 juta tetapi masih tahap pengembangan, artinya butuh dana dan waktu lagi sebelum bisa menghasilkan arus kas stabil. MHL di sektor perkebunan sudah menarik utang bank jangka panjang sekitar US$16,02 juta, padahal pendapatan agrikultur baru ratusan ribu dolar dan rugi kotor. Di ventura bersama MMSR, grup malah mencatat bagian rugi sekitar US$246 ribu karena proyek tenaga surya itu masih belum efisien secara finansial. Upgrade Skill https://cutt.ly/Ve3nZHZf
Di sisi lain, bisnis batubara inti belum ditinggalkan. IUP MBAP diperpanjang 10 tahun pada Desember 2022, begitu juga IUP BDMS yang lebih dulu diperpanjang pada 2017. Perusahaan masih terikat komitmen penjualan batubara ke pembeli sampai akhir umur IUP. Kontrak jasa pengangkutan dan pengupasan tanah dengan kontraktor pihak berelasi dan pihak ketiga juga masih berlaku sampai akhir 2025 dan April 2026. Artinya, secara struktur kontrak dan izin, bisnis batubara MBAP masih punya landasan jangka menengah. Pertanyaannya bukan apakah mereka masih bisa jual batubara, tetapi apakah laba dari batubara dan jasa tambang cukup kuat untuk membiayai segala proyek hijau dan agrikultur yang baru setengah matang.
Dari komposisi ini, diversifikasi MBAP kelihatan seperti dua cerita berbeda yang jalan bersamaan. Di satu sisi, ada bisnis batubara dan jasa tambang yang sudah jelas menghasilkan, meskipun batubara sedang ditekan harga dan margin. Di sisi lain, ada barisan proyek baru wood pellet, biomassa, perkebunan, tambak udang, dan tenaga surya yang secara narasi terlihat modern dan atraktif, tetapi masih gencar membakar modal dan bahkan menambah utang. Buat investor, ini artinya profil risiko bergeser dari sekadar siklus harga batubara, menjadi kombinasi antara risiko komoditas dan risiko eksekusi proyek baru.
Jadi MBAP adalah perusahaan batubara yang mencoba diversifikasi, dan apakah diversifikasi ini berhasil atau tidak, jawabannya per 9M 2025 masih condong ke belum. Sumber pendapatan terbesar dan hampir semua laba kotor masih dari batubara dan jasa pertambangan. Lini hijau dan agrikultur baru menyumbang cerita dan aset, belum menyumbang laba. Ke depan, kalau harga batubara kembali tertekan sementara proyek wood pellet, biomassa, udang, dan tenaga surya gagal mencapai skala dan margin yang diharapkan, investor akan melihat diversifikasi ini lebih mirip biaya mahal daripada penyelamat bisnis. Sebaliknya, kalau manajemen disiplin mengeksekusi, mengendalikan biaya, dan benar-benar mengubah proyek-proyek ini jadi mesin kas, baru bisa dibilang MBAP berhasil mengubah diri dari pure coal player menjadi portofolio energi dan agrikultur yang berkelanjutan. Untuk saat ini, semua itu masih statusnya taruhan yang belum terbukti. Upgrade Skill https://cutt.ly/Ve3nZHZf
Ini bukan rekomendasi jual dan beli saham. Keputusan ada di tangan masing-masing investor.
Untuk diskusi lebih lanjut bisa lewat External Community Pintar Nyangkut di Telegram dengan mendaftarkan diri ke External Community menggunakan kode: A38138
Link Panduan https://stockbit.com/post/13223345
Kunjungi Insight Pintar Nyangkut di sini https://cutt.ly/ne0pqmLm
Sedangkan untuk rekomendasi belajar saham bisa cek di sini https://cutt.ly/Ve3nZHZf
https://cutt.ly/ge3LaGFx
Toko Kaos Pintar Nyangkut https://cutt.ly/XruoaWRW
Disclaimer: http://bit.ly/3RznNpU