Ini bedah cepat $MIKA (PT Mitra Keluarga Karyasehat Tbk) Q3-2025 vs Q2-2025—lengkap keuangan, valuasi, solvabilitas, efektivitas manajemen, CCC (DIO/DSO/DPO), story, dan riwayat GCG.

Ringkasannya (executive take)

•Kinerja 9M25 solid: Pendapatan Rp 3,98T (+10,0% YoY), laba bersih Rp 1,08T (+15,5% YoY). EPS YTD Rp73,16. Margin kotor 55,0% (naik), margin laba bersih 27,2%.

•QoQ (Q3 vs Q2): Q3 revenue ~Rp 1,42T (hasil 9M–6M) dengan perbaikan siklus kas: CCC turun dari ~31,7 hari (Q2) ke ~19,3 hari (Q3) berkat DSO lebih pendek dan persediaan lebih ramping.

•Neraca sehat & net cash tebal: Kas & setara kas + investasi jangka pendek per 30/9 ~Rp 2,47T; utang berbunga praktis hanya liabilitas sewa (kecil).

•Valuasi (harga acuan Rp2.580): Market cap ~Rp 35,9T; P/E ~26,5x (annualisasi EPS 9M); P/B ~4,8x (BVPS ~Rp533 per 30/6). Premium untuk kualitas neraca, margin, dan cash generation.

Laporan Keuangan – Sorotan Q3-2025 (vs Q2-2025)

Pendapatan & profitabilitas

•9M25: Pendapatan Rp3,98T, beban pokok Rp1,79T → laba kotor Rp2,19T. Laba sebelum pajak Rp1,36T; laba bersih Rp1,08T; EPS YTD Rp73,12–73,16. (Naik yoy vs 9M24).

•6M25: Pendapatan Rp2,56T, laba bersih Rp684,36M. (→ Q3 “murni” ≈ Rp1,42T revenue; laba kotor ≈ Rp787M).

QoQ driver (Q3 vs Q2)

•Q3 revenue ~Rp 1,417T (9M–6M). COGS Q3 ~Rp 630T → GPM ~55,6% (stabil-naik). Perbaikan terutama dari penagihan piutang (DSO turun tajam).

Cash Conversion Cycle (CCC)

Input neraca:

•Piutang usaha (net): 30/6 Rp860,09M → 30/9 Rp586,54M (turun).

•Persediaan: 30/6 Rp59,22M; 30/9 Rp62,81M (stabil rendah).

•Utang usaha (total): 30/6 Rp233,85M; 30/9 Rp260,54M.

Q3-2025 (90-92 hari):
DSO ~45,9 hari, DIO ~8,7 hari, DPO ~35,3 hari → CCC ~19,3 hari (membaik signifikan dari Q2).
Q2-2025 (Apr–Jun): (menggunakan Q2 “murni” & rata-rata 31/3–30/6) DSO ~57,6 hari, DIO ~10,1 hari, DPO ~36,0 hari → CCC ~31,7 hari.
Perbaikan didorong penurunan piutang (koleksi BPJS/asuransi lebih cepat) sementara DPO tetap suportif. (Perhitungan berbasis angka 9M/6M dan rata-rata neraca).

Solvency & Likuiditas

•Kas & setara kas 30/9 ~Rp1,93T; investasi jangka pendek ~Rp538M → likuid ~Rp2,47T. Utang berbunga: hanya liabilitas sewa (≈ Rp1,61M jangka pendek & panjang pada 31/3; serupa skala di Q2/Q3) → net cash besar.

•Total liabilitas masih rendah relatif ekuitas (Q2: ekuitas Rp7,41T, liabilitas Rp1,58T). Gearing sangat rendah.

Valuation (harga acuan Rp2.580)

•Market cap ≈ Rp35,9T (13,91 miliar saham beredar). P/E ≈ 26,5x (annualisasi EPS 9M). P/B ≈ 4,8x (BVPS Rp~533 per 30/6). Dibandingkan historis sektor rumah sakit, MIKA di premium berkat neraca nir-utang, margin tertinggi, dan konsistensi dividen.

Efektivitas Manajemen

•ROE (indikatif) di kisaran mid-teens–high-teens (annualisasi 9M laba bersih terhadap ekuitas rata-rata 2025 awal–Q3).

•Efisiensi modal kerja membaik (CCC turun ~12 hari QoQ). Opex disiplin—lihat 6M vs 9M, laba usaha tetap ekspansif.

“Story” operasional

•Growth tetap dari rawat inap & rawat jalan (H1 kontributor terbesar rawat inap), utilisasi tempat tidur membaik, mix kasus dan pricing mendukung margin.

•Expansi organik (peningkatan kapasitas/upgrade layanan) dan cash generation kuat memungkinkan capex tanpa leverage berarti. (Terlihat dari kas besar & minim utang).

GCG & Kepemilikan (riwayat singkat)

•Pemegang saham pengendali: PT Griyainsani Cakrasadaya ~64% (data registrasi 30/6/25). Free float cukup besar.

•Struktur GCG: Direksi & Komisaris dengan komite audit aktif; perubahan/penegasan fungsi Audit Internal & Sekretaris Perusahaan terdokumentasi (Q1-2025).

Perbandingan Q3 vs Q2 – poin penting

•Revenue Q3 ~Rp 1,42T vs Q2 ~Rp 1,29T → QoQ +10%.

•Margin kotor Q3 ~55,6% vs Q2 ~55,2% (stabil-naik).

•CCC 19,3→31,7 hari (lebih pendek = lebih baik).
Implikasi: kas operasional lebih cepat berputar di Q3, menurunkan kebutuhan modal kerja saat volume naik.

Catatan & asumsi teknis

•Angka Q3 “murni” dihitung (9M – 6M) dari laporan konsolidasian interim resmi; CCC dihitung dari rata-rata saldo antar-tanggal neraca periode terkait (31/3, 30/6, 30/9). Semua sumber adalah Laporan Keuangan Q1, Q2, Q3-2025 MIKA dan kanal resmi/IR.


$MIKA $IHSG