“Bedah cepat” $CASS (PT Cahaya Aero Services Tbk, d/h PT Cardig Aero Services) Q3-2025 vs Q2-2025. Semua angka konsolidasian (Rp juta), kecuali disebutkan lain.

Snapshot

•Identitas & segmen: holding layanan penunjang bandara (ground & cargo handling via JAS Airport Services, catering, training). Perusahaan resmi memakai nama “Cahaya Aero Services” (d/h Cardig) di laporan 30/9/2025.

•Harga & valuasi pasar (akhir Okt–awal Nov 2025): harga ±Rp2.75–2.98k; market cap kisaran Rp5.2T–5.7T (beda sumber).

Kinerja Q3-2025 vs Q2-2025 (QoQ berbasis quarter-on-quarter*)

*Q3 dihitung dari 9M–6M; Q2 adalah kumulatif 6M.

Pendapatan

•9M25: 2,373,275 | 6M25: 1,540,438 ⇒ Q3: ~832,837 (+ kuat vs kuartal mana pun tahun ini).

Laba operasi (EBIT)

•9M25: 686,721 | 6M25: 431,202 ⇒ Q3: ~255,519 → margin operasi Q3 ~30.7%.

Laba bersih

•9M25: 632,953 | 6M25: 365,788 ⇒ Q3: ~267,165 → net margin Q3 ~32.1%.

Driver QoQ

•Q3 ada kenaikan pendapatan operasi lain (~Rp69,9 miliar) dan penghasilan keuangan (+Rp23,6 miliar), sementara beban operasi lain juga naik (~Rp21,1 miliar).

Neraca & Solvabilitas (30/9/2025 vs 30/6/2025)

•Total aset naik ke 2,913,749 (dari 2,662,401, +9.4%). Kas & setara kas besar: 1,741,686.

•Total liabilitas turun ke 842,369 (dari 905,600). Liabilitas sewa (IFRS 16) ~94,256 (29,054 jangka pendek + 65,202 jangka panjang). Praktis tanpa pinjaman bank material → net cash ~Rp1.65T.

•Ekuitas naik ke ~2,071,380 (dari ~1,756,801). Current ratio membaik 3.35x (vs 2.66x Q2).

Efektivitas manajemen (estimasi tahunan, annualized)

•ROE ~44%; ROA ~30% (annualisasi laba 9M25 vs rata-rata aset/ekuitas Q2-Q3). (Perkiraan berbasis laporan interim).

Efisiensi Modal Kerja – CCC

Menggunakan data Q3 & Q2 (rata-rata piutang/persediaan/utang usaha); COGS tidak tersaji terpisah, jadi proksi beban usaha dipakai untuk DIO/DPO (ada bias ke konservatif).

•DSO ~46 hari (avg piutang usaha Rp~413k / penjualan Q3).

•DIO ~5 hari (persediaan kecil).

•DPO ~20 hari.

•CCC ~31 hari (menunjukkan konversi kas cepat untuk bisnis jasa).

Valuation cepat (per akhir Okt 2025)

•Market cap ~Rp5.2T–5.7T (range sumber). Ekuitas buku Q3 ~Rp2.07T ⇒ P/BV ~2.6–2.8x.

•Net cash ~Rp1.65T ⇒ EV Rp3.5–4.0T. Dengan annualisasi pendapatan 9M (~Rp3.1T), EV/Sales ~1.2x (indikatif).

Catatan: PER berbeda antar-sumber karena dasar EPS berbeda (TTM vs annualisasi interim). Gunakan angka ini sebagai range, bukan titik tunggal.

Story & katalis

•Siklus penerbangan membaik → volume ground/cargo handling naik; JAS Airport Services (anak usaha) adalah pemain besar di banyak bandara.

•Kemitraan SATS (pemegang saham utama sejak 2014) memperkuat standar operasi & jaringan klien; diversifikasi ke catering & training menambah margin.

•Balance sheet bersih (net cash) memberi ruang capex/ekspansi & dividen tanpa tekanan leverage.

Riwayat GCG (ringkas)

•Perubahan nama: Cardig → Cahaya Aero Services tercermin di laporan interim 9M25.

•Struktur grup & disclosure: praktik tata kelola, kepemilikan mayoritas SATS, serta detail segmen tersaji jelas di Annual Report 2024. (Cek bagian struktur pemegang saham, komisaris, komite audit).

Kesimpulan & takeaways

•QoQ: Q3 sangat kuat—revenue ~Rp833miliar, EBIT ~Rp256miliar, laba bersih ~Rp267miliar; margin melebar. Likuiditas & solvabilitas makin sehat (current ratio 3.35x; liabilitas turun).

•Valuasi: P/BV ~2.6–2.8x; EV/Sales ~1.2x dengan posisi net cash tebal—masuk akal untuk compounder layanan bandara yang tengah siklus naik.

•Watchlist:
(1) keberlanjutan pertumbuhan volume ground/cargo,
(2) update sengketa pajak (tertera di catatan laporan),
(3) kebijakan dividen/ekspansi,
(4) risiko siklus penerbangan & nilai tukar.


$CASS $IHSG