Bedah $MTWI (PT Malacca Trust Wuwungan Insurance Tbk) Q3-2025 vs Q2-2025.

Ringkasan kuartal (Q3-2025 vs Q2-2025)

•Laba bersih 9M-2025: Rp 63,3 miliar (Q2/6M: Rp 49,0 miliar) → kontribusi Q3 kira-kira Rp 14,3 miliar (menurun vs kontribusi Q2). Angka 9M ini sesuai rilis perusahaan & ringkasan media.

•GWP (premi bruto): 9M Rp 1,259 triliun; 6M Rp 854,9 miliar (tumbuh kuat yoy di 1H).

•RBC (solvabilitas): 173% per 30 Sep 2025 (di atas ketentuan minimum 120%; FY24: 183%).

•Dividen interim 2025: Rp 8 miliar (Rp 2,73/saham), dibayar 24 Sep 2025.

•Harga saham terakhir (31 Okt 2025): Rp 342.

Profitabilitas & Underwriting

(Dihitung dari laporan konsolidasian; Q3 = selisih 9M vs 6M)

Net premiums earned

•9M-25: ± Rp 358,9 miliar; 6M-25: ± Rp 233,7 miliar.

Net claims (klaim bruto – klaim reasuransi + perubahan liabilitas klaim)

•9M-25: ± Rp 304,7 miliar; 6M-25: ± Rp 188,8 miliar.

Rasio inti underwriting

•Loss ratio: 9M ~84,9% (naik dari 6M ~80,8%).

•Combined ratio: 9M ~73,0% (naik dari 6M ~69,4%), masih <100% (profit underwriting), namun memburuk QoQ karena tekanan klaim. (Total beban underwriting 9M Rp 262,1 miliar; 6M Rp 162,1 miliar).

Hasil investasi

•9M Rp 21,97 miliar; 6M Rp 14,43 miliar — kontribusi positif, tipikal emiten asuransi.

Laba usaha & bersih

•Operating income 9M: ~Rp 126,8–127,0 miliar; laba bersih 9M: Rp 63,3 miliar (Q2/6M: Rp 49,0 miliar). QoQ, run-rate laba melambat karena loss ratio naik.

Solvency (Kesehatan Keuangan)

•RBC 30 Sep 2025 173% (ambang minimum OJK 120%, regulasi RBC sesuai POJK 71/2016 & PMK 53/2012). Tahun 2024: 183%. Artinya modal masih memadai, meski tren sedikit menurun vs FY24.

Management Effectiveness

•ROE tahunan tersetahunkan (kasar): dari 9M-25 ~22–23% (laba 9M disetahunkan / ekuitas rata2), turun dari 6M-25 ~26% — sejalan dengan naiknya loss ratio di Q3. (Ekuitas 30 Sep 2025 Rp 396,6 miliar; 30 Jun 2025 Rp 405,3 miliar).

•Efisiensi akuisisi: Komisi neto tercatat negatif (pendapatan komisi reasuransi > beban), membantu menahan combined ratio tetap <100%.

Valuation (per penutupan 31 Okt 2025, Rp 342)

•BVPS (9M-25): ~Rp 135,6/saham → P/B ~2,52×.

•EPS 9M: ~Rp 21,7; annualized ~Rp 28,9 → P/E forward-ish ~11,8× (menggunakan run-rate 9M; hati-hati karena Q3 melambat). Catatan: beberapa situs menampilkan EPS/PE berbeda (metodologi TTM vs YTD), jadi rujuk LK emiten untuk akurasi.

Story & GCG Singkat

•Pertumbuhan premi: 1H-25 GWP naik ~20,35% yoy, mengungguli rata-rata industri asuransi umum (~3,43% yoy pada Mei-2025, data OJK).

•Aksi korporasi & GCG 2025: RUPSLB 5 Maret 2025 mengangkat Aries Setiawan Rusli sebagai Komisaris Independen (peningkatan unsur independensi).

•Kebijakan pemegang saham 2025: pembagian dividen interim menunjukkan keyakinan terhadap arus kas, meski secara historis emiten ini menahan dividen (0 di FY2024).

Kesimpulan & pandangan cepat

•Fundamental underwriting masih solid (combined ratio <100%), tapi Q3 menunjukkan pelemahan (loss ratio naik → kontribusi laba lebih kecil).

•RBC 173% masih sehat di atas ambang OJK, namun turun dari FY24 (perlu dipantau bila tren berlanjut).

•Valuasi: pada P/B ~2,5× dan P/E ~11–12× (annualized 9M), MTWI tidak murah vs sebagian emiten asuransi kecil, namun premium bisa dibenarkan bila pertumbuhan premi & disiplin underwriting konsisten, dan RBC terjaga.


$MTWI $IHSG