Kali ini saya mau share cara saya mengestimasi NOPAT berdasarkan data dari Laporan Keuangan. Emiten yang dijadikan contoh adalah $ADES. Data saya ambil 4 tahun ke belakang sejak Juni 2025. Semua dalam milyar rupiah.

Step 1: Hitung dahulu Kumulatif Net CFO.
Net CFO adalah asumsi Cash Flow real dari aktivitas operasi, seandainya tidak terjadi penambahan Net Working Capital. Ini sama dengan uang yang diterima Perusahaan jika tidak ada penambahan net working capital sama sekali. Ini penting karena Change in NWC adalah bagian dari reinvestment sehingga harus dikeluarkan.
Rumus:
Net CFO = CFO + Change in NWC.
TTM Jun 23: 384.95 + 136.57 = 521.52
TTM Jun 24: 440.19 + 82.53 = 522.72
TTM Jun 25: 538.07 + 107.07 = 645.14
Total Net CFO 3 tahun = 1689.38

Step 2: Hitung jumlah reinvestment satu tahun sebelumnya

Reinvestment adalah jumlah uang yang diinvestasikan kembali setelah menerima Net CFO agar perusahaannya bisa bertumbuh.
Rumus:
Reinvestment = Change in NWC + Capex - Depresiasi
TTM Jun 22: 138.43
TTM Jun 23: 450.06
TTM Jun 24: 140.67
Total Reinvestment 3 tahun = 729.16

Step 3: Hitung persentase reinvestment dari Net CFO di tahun yang sama dan ambil rata-rata nya
% Reinvestment Rate TTM Jun 22 = 138.43 / 374.55 = 36.96%
% Reinvestment Rate TTM Jun 23 = 450.06 / 521.52 = 86.30%
% Reinvestment Rate TTM Jun 24 = 140.67 / 522.72 = 26.91%
Average % Reinvestment Rate 3yr = 50.06%

Step 4: Hitung Return on Incremental Invested Capital (ROIIC)
ROIIC adalah tingkat imbal hasil yang diperoleh atas penempatan reinvestasi dalam sebuah periode. Kali ini kita mau hitung ROIIC untuk periode 3 tahun.
Rumus:
(Net CFO Jun 25 – Net CFO Jun 22) / Total Reinvestment antara Jun 22 sd Jun 24
= (645.14 – 374.55) / 729.16 = 37.11%

Step 5: Hitung Estimasi growth
Rumus:
Growth = % Reinvestment Rate x ROIIC = 50.06% x 37.11% = 18.58%

Step 6: Estimasi Net CFO untuk Jun 26
Rumus:
Net CFO Jun 26 = Net CFO Jun 25 x (1 + growth) = 645.14 x (1 + 18.58%) = 764.99

Step 7: Hitung % rata-rata kenaikan nilai depresiasi
Rumus:
((Depresiasi Jun 25 / Depresiasi Jun 22) – 1) / 3 tahun = ((76.21 / 39.57) – 1) / 3 = 30.87%

Step 8: Estimasi nilai depresiasi untuk Jun 26
Rumus:
Depresiasi Jun 25 * (1 + 30,87%) = 99.73

Step 9: Estimasi NOPAT untuk Jun 26
Rumus:
NOPAT Jun 26 = Net CFO Jun 26 – Depresiasi Jun 26 = 764.99 – 99.73 = 665.26

Tujuan kita menghitung adalah sebagai tolak ukur untuk evaluasi progress kinerja perusahaan untuk 1 tahun ke depan. Jika NOPAT ADES nantinya di bawah 665.26, berarti terjadi penurunan ROIIC atau kenaikan depresiasi yang melebihi estimasi. Ini bisa mengakibatkan turunnya harga saham karena tingkat growth ke depannya ada kemungkinan menurun pula. Sebaliknya ketika di atas 665.26, maka terjadi peningkatan ROIIC atau depresiasi yang lebih rendah dari estimasi, terjadi peningkatan growth, dan harga saham bisa terapresiasi.

Dalam skala kuartalan, jika terjadi peningkatan/penurunan drastis, bisa membantu anda mempertimbangkan langkah investasi selanjutnya.

Anda bisa ulang kembali step di atas untuk memperoleh skenario 2, dengan memperhitungkan reinvestment pada Juni 25 dalam rata-rata reinvestment (step 3). Hasilnya lebih rendah sedikit dari skenario 1.

Semoga bermanfaat!

$CLEO $CMRY