Entah ada fenomena apa kok akhir-akhir ini cukup masif major bitfluencer (stockbit influencer) mention $CNMA dgn tone sangat positif. Gue gak bakal mention influencer ini siapa saja untuk menghormati yg bersangkutan. Yg jelas optimisme ekstrem seperti ini gue temuin waktu $JSKY Mei 2021. High convictionnya sampe bikin holder jadi militan.

Gue ngerasa disini letak salah satu bahayanya. Euforia retail + optimisme influencer = kombinasi paling rawan. CNMA emang keliatan murah, tapi kalau coba kita bedah dalemnya..

1. Market cap Rp9,9T saat tulisan ini dibikin (119). P/E fy24 13-14x. Buat bisnis highly cyclical & event driven, P/E segini bukan distressed sama sekali. Valuasi nggak murah kalau pakai through cycle earnings.

2. CNMA bisnisny lease heavy.. ribuan layar, banyak sewa lokasi. IFRS 16 bikin beban sewa nongol sebagai liabilitas & depresiasi. Hasilnya, di laporan laba rugi kelihatan rapi laba bersih masih manis, seolah-olah margin aman tp realitanya, cash flownya beda rasa krn uangnya udah keluar duluan buat bayar sewa & maintenance capex.

Note IFRS 16 :
Lessee wajib akui aset hak guna & liabilitas sewa (kec. jangka pendek). Jadi profit bisa terlihat mulus krn beban sewa kebagi jadi depresiasi tp free cash flow tetap kebanting sm cash sewa & capex.

3. Kalau bener CNMA kebanyakan bisokopnya bayar 10 tahun di depan, mestinya kelihatan di arus kas sebagai prepaid rental yg besar. Sedangkan 2024 prepaid rental cm Rp127 juta (not miliar, juta). Jadi kalaupun ada bayar di muka, itu bukan pola mayoritas. Di sisi lain, ada revenue sharing leases tanpa minimum (nggak diakui sebagai ROU/liabilitas, tp expense jalan via P&L).

Oke next, mungkin bakal masuk omongan seperti..

🗣️ : kak tapi memang wajar kan sekarang lagi buyback. Lagian free floatnya bakal 7,5%. Enteng tuh naiknya.

Ini lebih ngeri lagi sebenernya, jujur bukan hal yg umum dari emiten seusia jagung untuk buyback dan menekan free float 7,5%. Something fishy, ada big money yg berusaha keluar sebelum kejadian. Sialnya ritel pada rebutan. Ingat, nggak selamanya free float tipis = pasti bagus sahamnya gampang naik. Coba belajar dari insiden $META , kemudian renungi 10 menit, semoga kamu paham. Ini kode pertama.

Kode kedua, handling ritel jauh lebih mudah dari handling institusi. Ytta.

Coba tarik benang merah antara kode pertama dan kode kedua. Kemudian berkaca terhadap apa yg terjadi dengan META.

Akhir kata dan poin terpenting :

Meraka tau apa yg kalian nggak tau dan mereka butuh kalian buat percaya sesuatu yg mereka tau.

Gue sangat menghargai diskusi sehat, jika data gue ada yg miss atau ada yg terlewat kita bisa diskusi di kolom komentar. Always CMIIW.