HIGHLIGHT EMITEN

BERAPA HARGA WAJAR $ADMR JIKA PROYEK SMELTER ALUMINIUM EFEKTIF BEROPERASI ?

Valuasi Singkat ADMR dengan pendekatan EV/EBITDA & P/E Forward.

Data dasar yang dipakai

• Harga saham (last): Rp 1.020 (kisaran real-time di 1.015 – 1.030).
• Shares Outstanding: 40.88 miliar lembar.
• Market Cap = 40.88B × Rp1.020 ≈ Rp 41.7 triliun.
• FY-2024 Operational EBITDA: USD 580 juta.
• FY-2024 Net Profit (Profit for the period): USD 435 juta.

Kurs: 16.500 / USD.
→ EBITDA IDR ≈ 580M × 16.5T = Rp 9.57 triliun.
→ Net Profit IDR ≈ 435M × 16.5T = Rp 7.18 triliun.

Net Debt: Berdasarkan AR FY-2024, ADMR posisi kas cukup besar (net cash / low debt). Untuk valuasi kasar kita anggap Net Debt ≈ 0 → EV ≈ Market Cap. (Kalau mau akurat, bisa ambil angka total debt - cash dari laporan FY-24).

Rasio Valuasi (Base case, ASP saat ini)
EV/EBITDA = EV / EBITDA
= Rp 41.7T / Rp 9.57T ≈ 4.36x.
P/E = Market Cap / Net Profit
= Rp 41.7T / Rp 7.18T ≈ 5.8x.

Skenario ASP (Average Selling Price) ±10%

Logika: perubahan ASP langsung memengaruhi revenue → EBITDA & laba (asumsi volume tetap, struktur biaya stabil).

• ASP turun 10% → EBITDA & Net Profit turun 10%.

• EBITDA baru: 9.57T × 0.9 = 8.61T → EV/EBITDA = 41.7 / 8.61 = 4.84x.
• Net Profit baru: 7.18T × 0.9 = 6.46T → P/E = 41.7 / 6.46 = 6.46x.

ASP naik 10% → EBITDA & Net Profit naik 10%.
• EBITDA baru: 9.57T × 1.1 = 10.53T → EV/EBITDA = 41.7 / 10.53 = 3.96x.
• Net Profit baru: 7.18T × 1.1 = 7.90T → P/E = 41.7 / 7.90 = 5.28x.

👉 Dari sini terlihat: valuasi ADMR sangat sensitif terhadap ASP. Dengan P/E 5–6x & EV/EBITDA 4–5x, secara historis ini tergolong murah dibanding perusahaan tambang batubara metallurgical sejenis, tapi investor harus waspada pada siklus harga komoditas & proyek downstream aluminium yang akan menyedot capex besar.

Jadi berapa harga wajar ADMR ?

Patokan Rasio Industri
• EV/EBITDA global peers (met coal miners): rata-rata 5–7x.
• P/E peers di IDX (coal): kisaran 6–9x.

• Valuasi Relatif EV/EBITDA

EBITDA FY-2024: Rp 9.57T.

Jika pakai EV/EBITDA target 5.5x (tengah peers):
EV wajar = 5.5 × 9.57T = Rp 52.6T.

Dengan Net Debt ≈ 0 → Market Cap wajar = Rp 52.6T.

Harga wajar/lembar = 52.6T / 40.88B = Rp 1.287/lembar.

• Valuasi Relatif P/E

Net Profit FY-2024: Rp 7.18T.

Jika pakai P/E target 7x:
Market Cap wajar = 7 × 7.18T = Rp 50.3T.

Harga wajar/lembar = 50.3T / 40.88B = Rp 1.231/lembar.

Range Harga Wajar

Dari dua pendekatan: Rp 1.230 – Rp 1.290/lembar.
Harga pasar saat ini: ± Rp 1.020.
Upside potensial: sekitar +20–25% dari harga sekarang.

Catatan
Jika ASP batubara metalurgi turun signifikan, harga wajar bisa turun ke Rp 1.000-an (seperti skenario -10%).

———————-Valuasi Jika Kita Proyeksikan Bisnis Baru Smelter Aluminium ADMR —————————

kita coba analisis skenario jika smelter aluminium ADMR (Kalimantan Aluminium Industry – KAI) efektif beroperasi. Saya akan pakai pendekatan proyeksi laba & valuasi berbasis data publik + asumsi konservatif.

• Nama proyek: Kalimantan Aluminium Industry (KAI).
• Lokasi: Kawasan Industri Hijau Kalimantan, North Kalimantan.
• Kapasitas fase 1: 500 ribu ton aluminium ingot per tahun.
• COD (Commercial Operation Date): target akhir 2025 – awal 2026.

Smelter ini memanfaatkan hydropower (energi hijau) → daya saing biaya produksi lebih rendah.

• Capex fase 1: >USD 2 miliar (multi tahun, dengan porsi signifikan dari Adaro Group).

Asumsi harga & margin aluminium

• Harga aluminium global (LME 2025): ± USD 2.300/ton (volatil 2.200–2.600).
• Cash cost smelter berbasis hydro: ± USD 1.400–1.600/ton.
• Ambil asumsi konservatif margin EBITDA USD 800/ton.

Proyeksi kontribusi EBITDA & Laba

• Volume produksi (full capacity): 500.000 ton/tahun.
• EBITDA tambahan: 500k × 800 = USD 400 juta ≈ Rp 6,6 triliun.
• Net profit margin (setelah depresiasi, bunga, pajak): asumsi 50% dari EBITDA → USD 200 juta ≈ Rp 3,3 triliun.

Kombinasi dengan kinerja existing (coal)
• EBITDA existing (FY-2024): Rp 9,57T.
• Tambahan smelter: Rp 6,6T.
• EBITDA Proforma: Rp 16,2T.

• Net profit existing (FY-2024): Rp 7,18T.
• Tambahan smelter: Rp 3,3T.
• Net profit Proforma: Rp 10,5T.

Valuasi jika smelter berjalan lancar
• EV/EBITDA target 5.5x → 16,2T × 5.5 = Rp 89,1T.
• P/E target 7x → 10,5T × 7 = Rp 73,5T.

Range valuasi: Rp 73–89 triliun.
Dibagi shares 40,88B → Rp 1.790 – Rp 2.180 per lembar.

Insight

• Smelter bisa menggandakan valuasi ADMR dari harga sekarang (Rp ~1.020) ke kisaran Rp 1.800–2.200.
• Proyek downstream ini akan membuat ADMR tidak lagi murni coal play, tapi punya exposure ke aluminium → rerating bisa lebih tinggi jika pasar menghargai diversifikasi & energi hijau.

Risiko: eksekusi proyek (teknis, pembiayaan, regulasi), fluktuasi harga aluminium, serta kebutuhan capex tambahan.

📌 Kesimpulan:
Jika smelter aluminium ADMR fase 1 efektif beroperasi penuh (500k ton), valuasi wajar ADMR berpotensi naik ke kisaran Rp 1.800–2.200/lembar, dengan laba bersih proforma sekitar Rp 10,5 triliun per tahun.

Tag
$ADRO $IHSG