馃搱 PANI Berencana Rights Issue untuk Tambah Kepemilikan di CBDK
Pantai Indah Kapuk Dua ($PANI) berencana menggelar rights issue hingga 1,21 miliar saham baru. Harga pelaksanaan belum diumumkan, tetapi PANI mengasumsikan perolehan dana ~16,73 triliun rupiah dalam keterbukaan informasinya.
Perolehan dana dari rights issue akan digunakan untuk: 1) membeli saham Bangun Kosambi Sukses ($CBDK) hingga 44,1% dari PT Agung Sedayu dan PT Tunas Mekar Jaya senilai 16,125 triliun rupiah, sehingga kepemilikan PANI di CBDK akan naik dari 45,9% menjadi hingga ~90%; dan 2) penyertaan saham baru di 3 anak usaha PANI.
PANI akan mengadakan RUPSLB pada 9 Oktober 2025 untuk meminta persetujuan pemegang saham untuk aksi korporasi ini.
鈻笍Estimasi Harga Pelaksanaan Minimum Rights Issue Rp13.800/Lembar
Dengan asumsi perolehan dana ~16,73 triliun rupiah dari penerbitan saham baru hingga 1,21 miliar lembar, maka estimasi harga pelaksanaan minimum atas rights issue PANI berada di kisaran 13.800 rupiah per saham.
Perlu dicatat, PANI belum mengumumkan harga pelaksanaan rights issue. Selain itu, harga pelaksanaan rights issue juga dapat berubah signifikan menjadi lebih tinggi dibandingkan estimasi (misalnya, di atas harga pasar) jika perseroan menerbitkan lebih sedikit saham baru dari jumlah rencana maksimum. Sebagai perbandingan, dalam rights issue pada 2023, PANI akhirnya hanya menerbitkan ~2,1 miliar saham baru dari maksimum 8 miliar saham baru yang direncanakan pada keterbukaan informasi awal.
鈻笍Estimasi Harga Pembelian Saham CBDK di Rp6.450/Lembar
Menggunakan objek nilai transaksi di keterbukaan informasi sebesar 16,1 triliun rupiah untuk akuisisi 44,1% saham CBDK, hal ini mengimplikasikan valuasi 100% saham CBDK berada di level 36,6 triliun rupiah atau ~6.450 rupiah per saham. Estimasi harga tersebut tidak jauh berbeda dari harga saham CBDK pada penutupan bursa hari sebelumnya, Selasa (2/9), di level 6.550 rupiah per lembar. Mengingat tidak ada perubahan pengendali di CBDK setelah transaksi ini, kemungkinan tidak akan ada mandatory tender offer untuk CBDK pasca鈥搕ransaksi.
馃攽 Key Takeaway
Kami mengestimasikan total NAV CBDK saat ini mencapai 146 triliun rupiah, yang mengimplikasikan NAV PANI saat ini dengan kepemilikan 45,9% di CBDK berada di kisaran 286,6 triliun rupiah. Dengan asumsi porsi kepemilikan PANI di CBDK akan naik menjadi ~90% setelah akuisisi, kami mengestimasikan NAV PANI akan menjadi 351,1 triliun rupiah, naik +23% atau 64,5 triliun rupiah dari estimasi saat ini (lihat tabel di atas).
Dengan asumsi estimasi NAV CBDK di 146 triliun rupiah, rencana transaksi ini mengimplikasikan PANI akan mengakuisisi CBDK dengan valuasi 75% Discount鈥搕o鈥揘AV. Kami menilai valuasi transaksi tersebut cukup murah, terutama jika melihat sebagian landbank CBDK merupakan landbank di CBD PIK 2 yang sudah lebih berkembang dan berlokasi premium. Estimasi kenaikan NAV PANI sebesar ~64,5 triliun rupiah atau sekitar +23% dari level saat ini juga terlihat lebih tinggi dibandingkan potensi dilusi pasca鈥搑ights issue.
Stockbit Snips 3 September 2025:
https://cutt.ly/NrZsAnFq
1/2
