📰 PANI Berencana Rights Issue untuk Tambah Kepemilikan di CBDK

Pantai Indah Kapuk Dua ($PANI) mengumumkan beberapa rencana aksi korporasi, dengan ringkasan sebagai berikut:
▪️PANI berencana menggelar rights issue dengan menerbitkan hingga 1,21 miliar saham baru.
▪️Harga pelaksanaan belum diumumkan, tetapi PANI mengasumsikan perolehan dana ~16,73 triliun rupiah dalam keterbukaan informasinya.
▪️Perolehan dana dari rights issue akan digunakan untuk: 1) membeli saham Bangun Kosambi Sukses ($CBDK) hingga 44,1% dari PT Agung Sedayu dan PT Tunas Mekar Jaya senilai 16,125 triliun rupiah, sehingga kepemilikan PANI di CBDK akan naik dari 45,9% menjadi hingga ~90%; dan 2) penyertaan saham baru di 3 anak usaha PANI.
▪️PANI akan mengadakan RUPSLB pada 9 Oktober 2025 untuk meminta persetujuan pemegang saham untuk aksi korporasi ini.

Stockbit Commentary
▪️NAV PANI Berpotensi Naik +23% ke Rp351,1 T Setelah Tambah Porsi Kepemilikan di CBDK
Kami mengestimasikan total NAV CBDK mencapai 146 triliun rupiah, sehingga NAV PANI saat ini — dengan kepemilikan 45,9% di CBDK — kami estimasikan berada di kisaran 286,6 triliun rupiah. Dengan asumsi porsi kepemilikan PANI di CBDK akan naik menjadi ~90% setelah akuisisi, kami mengestimasikan NAV PANI akan menjadi 351,1 triliun rupiah, naik +23% atau 64,5 triliun rupiah dari estimasi NAV PANI saat ini. Untuk rincian lebih lanjut, lihat tabel perhitungan NAV yang dilampirkan.

▪️Estimasi Harga Pelaksanaan Minimum Rights Issue Rp13.800/Lembar
Meski harga pelaksanaan rights issue belum diketahui dan baru akan diumumkan pada keterbukaan informasi tambahan setelah RUPSLB, kami mengestimasikan harga pelaksanaan minimum sebesar 13.800 rupiah per saham. Perhitungan kami didasarkan pada asumsi perolehan dana ~16,73 triliun rupiah dari penerbitan saham baru hingga 1,21 miliar lembar. Perlu dicatat, harga pelaksanaan rights issue dapat berubah signifikan menjadi lebih tinggi (misalnya, di atas harga pasar) jika perseroan menerbitkan lebih sedikit saham baru dari jumlah rencana maksimum. Sebagai perbandingan, dalam rights issue pada 2023, PANI akhirnya hanya menerbitkan ~2,1 miliar saham baru dari maksimum 8 miliar saham baru yang direncanakan pada keterbukaan informasi awal. Lihat lampiran tabel analisis skenario untuk perhitungan lebih lanjut.

▪️Estimasi Harga Pembelian Saham CBDK di Rp6.450/Lembar, Netral untuk CBDK
Menggunakan objek nilai transaksi di keterbukaan informasi sebesar 16,1 triliun rupiah untuk akuisisi 44,1% saham CBDK, hal ini mengimplikasikan valuasi 100% saham CBDK berada di level 36,6 triliun rupiah atau~6.450 rupiah per saham. Harga tersebut tidak berbeda terlalu jauh dari harga pasar CBDK per Selasa (2/9) di 6.550 rupiah per saham, sehingga kami menilai transaksi ini relatif netral untuk CBDK. Mengingat tidak ada perubahan pengendali di CBDK setelah transaksi ini, kami beropini bahwa tidak akan ada mandatory tender offer untuk CBDK.

▪️Estimasi Valuasi Akuisisi CBDK di 75% Discount–to–NAV, Positif untuk PANI
Dengan asumsi estimasi NAV CBDK di 146 triliun rupiah, rencana transaksi ini mengimplikasikan PANI akan mengakuisisi CBDK dengan valuasi 75% Discount–to–NAV. Kami menilai valuasi transaksi tersebut cukup murah, terutama jika melihat sebagian landbank CBDK merupakan landbank di CBD PIK 2 yang sudah lebih berkembang dan berlokasi premium. Estimasi kenaikan NAV PANI sebesar ~64,5 triliun atau sekitar +23% dari level saat ini juga terlihat lebih tinggi dibandingkan potensi dilusi pasca–rights issue.

_____
Stockbit Research Team