$JSMR Dipaksa Ikut Bisnis Kereta Api Cepat yang Rugi

Pertanyaan salah satu user Stockbit bukan di External Community Pintar Nyangkut di Telegram dengan Kode External Community A38138 https://stockbit.com/post/13223345

PT Jasa Marga Persero Tbk selama ini dikenal sebagai raksasa jalan tol di Indonesia. Dari perencanaan, pembangunan, pengoperasian sampai pemeliharaan jalan tol, itulah core business mereka. Tetapi ada satu bab tambahan dalam perjalanan JSMR yang jarang dibicarakan orang, yaitu keterlibatan mereka dalam proyek kereta cepat Jakarta–Bandung. Bukan karena mereka tiba-tiba ingin banting setir jadi operator kereta api, melainkan karena adanya penugasan langsung dari pemerintah yang tertuang dalam Perpres 107 tahun 2015 tentang percepatan pembangunan infrastruktur kereta cepat. Dari aturan inilah JSMR akhirnya masuk lewat kepemilikan saham di PT Pilar Sinergi BUMN Indonesia atau PSBI, sebuah perusahaan konsorsium BUMN yang memang dibentuk khusus untuk proyek kereta cepat. Awalnya, JSMR punya 8,30% saham di PSBI. Namun seiring adanya penambahan modal, porsi itu terdilusi menjadi 7,08% per Desember 2024. Jadi kalau bicara kepemilikan, JSMR memang bukan pemain utama, tapi mereka tetap punya posisi strategis di meja perundingan proyek nasional ini.Upgrade skill https://cutt.ly/Ve3nZHZf

Kalau kita tengok angka-angka yang tercatat di laporan keuangan, investasi JSMR di PSBI per 30 Juni 2025 nilainya Rp61,27 miliar. Nilai ini sama persis dengan posisi akhir 2023, artinya tidak ada perubahan nilai wajar maupun pengakuan rugi penurunan nilai. Jadi meskipun proyek ini sering disebut-sebut penuh drama, di sisi laporan JSMR investasi tersebut adem ayem saja. Bahkan kalau pun seluruh investasi Rp61,27 miliar itu dihapus, kerugian maksimal yang ditanggung JSMR hanya sebesar itu. Bandingkan dengan total aset JSMR yang mencapai Rp145,39 triliun, porsinya cuma 0,04%. Dibandingkan laba bersih semester I 2025 yang Rp2,48 triliun, dampaknya hanya 2,47%. Dengan kata lain, dari perspektif laporan keuangan konsolidasian, nilai investasi ini nyaris tidak ada apa-apanya, ibarat recehan di bawah jok mobil tol raksasa.

Tapi jangan buru-buru menganggap angka Rp61,27 miliar ini tidak penting. Justru kalau kita lihat lebih dalam ke pos Aset Keuangan Lainnya, investasi PSBI adalah tulang punggungnya. Dari total Rp65,56 miliar aset keuangan lainnya, Rp61,27 miliar berasal dari PSBI. Itu artinya kontribusinya 93,45%. Jadi meskipun skala ke neraca besar JSMR sangat kecil, di pos ini investasinya jadi mayoritas. Dan di sini menariknya, nilai investasinya stagnan tidak bergerak, sementara kepemilikan JSMR terdilusi. Jadi meskipun laporan mencatat angka yang stabil, substansi kepemilikan mereka makin mengecil. Ada semacam paradoks, di atas kertas kelihatan tidak berubah, tetapi secara realitas porsi mereka dalam konsorsium makin tipis. Semoga JSMR ndak nambah saham lagi. Nambah saham = nambah beban. Upgrade skill https://cutt.ly/ge3LaGFx

Kalau bicara untung-rugi langsung, jawabannya masih nihil. Investasi ini dikategorikan sebagai FVTOCI. Mekanismenya, perubahan nilai wajar kalau pun ada akan masuk ke penghasilan komprehensif lain, bukan ke laba rugi. Dan karena tidak ada perubahan signifikan sampai pertengahan 2025, kontribusinya ke laba bersih betul-betul nol. Jadi kalau investor berharap JSMR dapat cuan instan dari proyek kereta cepat ini, ya sepertinya masih jauh panggang dari api. Tetapi kalau kita geser pandangan ke sisi strategis, barulah terlihat kenapa investasi kecil ini penting. Dengan punya kursi di PSBI, JSMR menempatkan diri di jantung proyek transportasi modern Indonesia. Mereka tidak hanya jadi pemegang saham kecil, tetapi juga aktor penting dalam integrasi jalan tol dengan kereta cepat. Buktinya ada di proyek akses tol Halim KM 1,842 yang langsung menghubungkan Tol Jakarta–Cikampek dengan Stasiun Halim KCJB. Proyek ini dikerjakan bersama PT Kereta Cepat Indonesia China dan PT Jasamarga Transjawa Tol. Di sinilah JSMR bukan sekadar investor, tapi penyedia akses vital yang akan memastikan penumpang bisa mulus berpindah moda.

Investasi Rp61,27 miliar ini memang sangat kecil dibanding aset Rp145,39 triliun dan laba Rp2,48 triliun. Tetapi nilai sejatinya ada di posisi strategis, bukan angka di laporan. JSMR ikut serta bukan karena mengejar cuan cepat, melainkan menjaga relevansi dan sinergi jangka panjang. Proyek kereta cepat bisa membuka peluang integrasi bisnis tol dengan moda transportasi lain, yang pada gilirannya bisa meningkatkan traffic, memperkuat kawasan sekitar stasiun, bahkan menciptakan potensi bisnis baru di sekitar akses tol. Jadi meskipun angkanya kecil, efek jangka panjangnya bisa jauh lebih besar. Analogi gampangnya, JSMR sedang membeli tiket kecil untuk masuk ke panggung besar transportasi nasional, bukan untuk pertunjukan hari ini, tapi untuk memastikan mereka tetap ada di barisan depan saat Indonesia membuka babak baru konektivitas modern. Sayangnya ini bisnis rugi. Potensi BEP 50 Tahun++ seperti bisnis tol dan bandara $GGRM.

Ini bukan rekomendasi jual dan beli saham. Keputusan ada di tangan masing-masing investor.

Untuk diskusi lebih lanjut bisa lewat External Community Pintar Nyangkut di Telegram dengan mendaftarkan diri ke External Community menggunakan kode: A38138
Link Panduan https://stockbit.com/post/13223345

Kunjungi Insight Pintar Nyangkut di sini https://cutt.ly/ne0pqmLm

Sedangkan untuk rekomendasi belajar saham bisa cek di sini https://cutt.ly/Ve3nZHZf
https://cutt.ly/ge3LaGFx

Toko Kaos Pintar Nyangkut https://cutt.ly/XruoaWRW

Disclaimer: http://bit.ly/3RznNpU