[%XzoN%] pindah [%WLjD%] aja holdernya [%yTfl%] wkwkwkwk 🦆

@Stockbit pindah $TLKM aja holdernya $EXCL wkwkwkwk 🦆

📶 EXCL 2Q25: Rugi Bersih Rp1,6 T, di Bawah Ekspektasi

XLSmart Telecom Sejahtera ($EXCL) mencatatkan rugi bersih sebesar 1,6 triliun rupiah pada 2Q25 (vs. 1Q25: laba 385 miliar rupiah, 2Q24: laba 484 miliar rupiah). Hasil ini membuat rugi bersih EXCL selama 1H25 menjadi 1,2 triliun rupiah (vs. 1H24: laba 1 triliun rupiah), di bawah ekspektasi 2025F konsensus yang memperkirakan laba bersih 1,5 triliun rupiah. Berikut beberapa catatan penting kami:

▪️Jumlah Pelanggan Naik Menjadi 82,6 Juta

Secara operasional, EXCL mencatatkan jumlah pelanggan mobile sebesar 82,6 juta pada 2Q25 (+41% YoY, +40% QoQ), di bawah estimasi awal basis pelanggan di level 94,5 juta. Manajemen EXCL menjelaskan bahwa basis pelanggan yang lebih rendah dibanding estimasi tersebut disebabkan oleh harmonisasi definisi pelanggan pasca–merger. Adapun average revenue per user (ARPU) mobile turun ke level 36 ribu rupiah pada 2Q25 (-14% YoY, -5% QoQ) akibat ARPU pelanggan Smartfren yang lebih rendah (2024: 24 ribu rupiah) dibandingkan XL Axiata (2024: 43 ribu rupiah).

▪️Peningkatan Biaya pada Seluruh Beban Pasca–merger

Rugi bersih secara kuartalan pada 2Q25 disebabkan oleh kenaikan seluruh beban yang lebih agresif dibandingkan pertumbuhan pendapatan. Kenaikan beban utamanya berasal dari beban gaji dan karyawan yang mencapai 1,1 triliun rupiah pada 2Q25 (+139% YoY, +114% QoQ) akibat peningkatan jumlah karyawan, serta beban infrastruktur sebesar 3 triliun rupiah (+39% YoY, +29% QoQ) akibat peningkatan jumlah situs dan beban regulasi dari spektrum tambahan yang diperoleh pasca–merger.

Keseluruhan beban tersebut menekan rugi setelah pajak EXCL ke level 1,6 triliun rupiah pada 2Q25. Meski demikian, EXCL melaporkan bahwa perseroan masih mencetak laba setelah pajak yang telah ternormalisasi (normalized profit after tax) sebesar 313 miliar rupiah pada 2Q25 (-36% YoY, -19% QoQ) jika mengesampingkan beban one–off seperti biaya integrasi (379 miliar rupiah), biaya depresiasi yang dipercepat (739 miliar rupiah), dan impairment aset (802 miliar rupiah). 

Impairment aset yang tercatat pada 2Q25 berasal dari aset yang dimiliki untuk frekuensi 900 MHz, rentang frekuensi yang akan dikembalikan EXCL pada akhir 2026.

▪️Guidance 2025: Margin EBITDA Sekitar 40–45%

Menyusul rilis pasca–merger, manajemen EXCL mengumumkan guidance awal untuk tahun 2025, dengan target pertumbuhan pendapatan +20–30% YoY (vs. 1H25: +12% YoY) dan margin EBITDA 40–45% (vs. 1H25: 46%). Manajemen EXCL juga mengantisipasi adanya tambahan beban integrasi sebesar 1 triliun rupiah pada 2H25 dan mengekspektasikan penurunan beban opex sekitar 100–200 juta dolar AS atau setara 1,6–3,2 triliun rupiah pada tahun ini.

🔑 Key Takeaway

Menyusul rilis kinerja keuangan ini, saham EXCL turun -6,8% ke level 2.760 rupiah per lembar pada Rabu (27/8). Kami menilai bahwa market bereaksi negatif akibat realisasi biaya integrasi yang lebih besar dibandingkan ekspektasi market.

Ke depannya, kinerja EXCL hingga akhir 2025 masih akan menantang karena beberapa faktor, yaitu: 1) proyeksi tambahan biaya integrasi hingga 1 triliun rupiah selama 2H25; dan 2) biaya depresiasi yang dipercepat juga masih berlanjut karena berkaitan dengan peralatan 900MHz dan aset dari vendor lama. Hal ini juga terlihat dari margin EBITDA yang masih diekspektasikan menurun dari level 46% pada 2Q25 menjadi kisaran 40–45% selama 2025, salah satunya akibat margin EBITDA FREN yang lebih rendah.

Stockbit Snips 27 Agustus 2025:
https://cutt.ly/4rKPJIgS