🏧 BBRI 5M25: Laba Bersih Bank Only -15% YoY

Bank Rakyat Indonesia ($BBRI) mencatatkan laba bersih bank only sebesar 3,6 triliun rupiah pada Mei 2025 (-11% YoY, -7% MoM). Hasil ini membuat laba bersih bank only selama 5M25 menjadi 18,6 triliun rupiah (-15% YoY), relatif lebih rendah dibandingkan ekspektasi konsensus yang memperkirakan laba bersih konsolidasi 2025F turun -3% YoY.

Tren NII Membaik

Net Interest Income (NII) turun tipis -1% YoY selama 5M25. Hasil ini membaik dibandingkan realisasi 3M25 di level -5% YoY, didorong oleh perbaikan baik pada Interest Income maupun pada Interest Expense. Keduanya relatif flat (-1% YoY) selama 5M25, dibandingkan realisasi 3M25 yang turun sekitar 3–4% YoY. Perbaikan tren Interest Income terjadi seiring kenaikan pertumbuhan kredit yang mencapai +5% YoY per Mei 2025, dibandingkan +4% YoY per Maret 2025, meski masih berada di bawah target konsolidasi 2025 dari manajemen di kisaran +7–9% (setelah penyesuaian bank only vs. consolidated).

Net Interest Margin (NIM) masih tergolong lemah pada Mei 2025 di level 6,17%, sehingga NIM selama 5M25 berada di level 6,38% (vs. 5M24: 6,48%), yang kami nilai masih sejalan dengan target konsolidasi 2025 dari manajemen (setelah penyesuaian bank only vs. consolidated).

Non–II dan Provisi Memburuk

Membaiknya tren NII tidak terefleksi pada Pre–Provision Operating Profit (PPOP) yang turun -9% YoY selama 5M25, dibandingkan -6% YoY selama 3M25. Hal ini disebabkan oleh melemahnya Non–Interest Income (Non–II) pada April–Mei 2025. Non–II pada 2 bulan terakhir hanya mencapai 3,8 triliun rupiah dan 3,6 triliun rupiah, lebih kecil dibandingkan level Januari–Maret 2025 yang berada di kisaran 4,1–4,2 triliun rupiah per bulan, akibat keuntungan 'trading' dan 'lainnya (others)' yang lebih rendah.

Sementara itu, beban provisi dan Cost of Credit (CoC) naik menjadi 3,4 triliun rupiah dan 3,24% pada Mei 2025, menandai kenaikan 2 bulan beruntun sejak Maret 2025. Realisasi ini membuat beban provisi selama 5M25 menjadi 17,7 triliun rupiah (-1% YoY), dengan CoC sebesar 3,46%, yang kami nilai masih di atas target konsolidasi 2025 dari manajemen di kisaran 3–3,2% (setelah penyesuaian bank only vs. consolidated).

🔑 Key Takeaway

Kami menilai capaian laba bersih BBRI terhadap ekspektasi konsensus membutuhkan pemulihan yang signifikan pada 2H25, meski kami tetap melihat potensi pemangkasan estimasi laba bersih 2025F dari konsensus setelah pemangkasan -2/-12% dalam 3/6 bulan terakhir. Dari sisi valuasi, BBRI diperdagangkan pada 1,7x 1–Year Forward P/BV per Senin (30/6), hampir mencapai -2 Standar Deviasi (1,6x) di bawah rata–rata historis 5 tahun. Kami juga melihat BBRI menawarkan potensi dividend yield minimum 7,5%.

Stockbit Snips 30 Juni 2025
http://bit.ly/4nrxvdx