🏧 BBRI 5M25: Laba Bersih Bank Only -15% YoY

Stockbit's take:
▪️Bank Rakyat Indonesia ($BBRI) mencatatkan laba bersih bank only sebesar Rp3,6 T pada Mei 2025 (-11% YoY, -7% MoM). Hasil ini membuat laba bersih bank only selama 5M25 menjadi Rp18,6 T (-15% YoY), relatif lebih rendah dibandingkan ekspektasi konsensus yang memperkirakan laba bersih konsolidasi FY25F turun -3% YoY.
▪️Kami menilai capaian laba bersih BBRI terhadap ekspektasi konsensus membutuhkan pemulihan yang signifikan pada 2H25, meski kami tetap melihat potensi pemangkasan estimasi laba bersih FY25F dari konsensus.
▪️Pada level saat ini, BBRI diperdagangkan pada valuasi 1,94x P/BV (TTM), hampir mencapai -2 Standar Deviasi (1,84x) di bawah rata–rata historis 5 tahun. Kami juga melihat BBRI menawarkan potensi dividend yield minimum 7,5% [Ref: https://stockbit.com/post/18961657].

1️⃣ Tren NII Membaik
Net Interest Income (NII) turun tipis -1% YoY selama 5M25. Hasil ini membaik dibandingkan realisasi 3M25 di level -5% YoY, didorong oleh perbaikan baik pada Interest Income maupun pada Interest Expense. Keduanya relatif flat (-1% YoY) selama 5M25, dibandingkan realisasi 3M25 yang turun sekitar 3–4% YoY. Perbaikan tren Interest Income terjadi seiring kenaikan pertumbuhan kredit yang mencapai +5% YoY per Mei 2025, dibandingkan +4% YoY per Maret 2025, meski masih berada di bawah target konsolidasi FY25 dari manajemen di kisaran +7–9% (setelah penyesuaian bank only vs. consolidated).

Net Interest Margin (NIM) masih tergolong lemah pada Mei 2025 di level 6,17%, sehingga NIM selama 5M25 berada di level 6,38% (vs. 5M24: 6,48%), yang kami nilai masih sejalan dengan target konsolidasi FY25 dari manajemen (setelah penyesuaian bank only vs. consolidated).

2️⃣ Non–II dan Provisi Memburuk
Membaiknya tren NII tidak terefleksi pada Pre–Provision Operating Profit (PPOP) yang turun -9% YoY selama 5M25, dibandingkan -6% YoY selama 3M25. Hal ini disebabkan oleh melemahnya Non Interest Income (Non–II) pada April–Mei 2025. Non–II pada 2 bulan terakhir hanya mencapai Rp3,8 T dan Rp3,6 T, lebih kecil dibandingkan level Januari–Maret 2025 yang berada di kisaran Rp4,1–4,2 T per bulan, akibat keuntungan 'trading' dan 'lainnya (others)' yang lebih rendah.

Sementara itu, beban provisi dan Cost of Credit (CoC) naik menjadi Rp3,4 T dan 3,24% pada Mei 2025, menandai kenaikan 2 bulan beruntun sejak Maret 2025. Realisasi ini membuat beban provisi selama 5M25 menjadi Rp17,7 T (-1% YoY), dengan CoC sebesar 3,46%, yang kami nilai masih di atas target konsolidasi FY25 dari manajemen di kisaran 3–3,2% (setelah penyesuaian bank only vs. consolidated).

______
Edi Chandren (@edichand)
Lead Investment Analyst Stockbit

Everson Sugianto (@EversonSugianto)
Investment Analyst Stockbit