imageProfile
Potential Junk
Potential Spam

$SOCI LK Q1 2025: Kontrak Bikin Kapal Untuk Kemenhan Malah Ndak Cuan Gede

Diskusi hari ini di External Community Pintar Nyangkut di Telegram dengan Kode External Community A38138 https://stockbit.com/post/13223345

Soechi Lines (SOCI) adalah salah satu pemain lama di bisnis pelayaran dan galangan kapal dalam negeri yang mulai berlayar secara resmi di bursa sejak Desember 2014. Perusahaan ini awalnya dibentuk 2010 sebagai integrasi berbagai entitas pelayaran yang sudah eksis di bawah kendali keluarga Go dan Utomo. PSP utamanya adalah PT Pilar Sukses Utama dan PT Darma Pertiwi Raya yang keduanya dimiliki oleh orang yang sama yaitu Paulus Utomo dan Go Darmadi yang juga masih menjabat sebagai Komisaris Utama dan Direktur Utama. Ini jelas perusahaan keluarga yang tetap dikendalikan langsung sampai hari ini. Upgrade skill https://cutt.ly/Ve3nZHZf

Model bisnisnya dibagi dua. Pertama, bisnis pelayaran kapal tanker dan gas carrier yang disewakan ke perusahaan migas nasional dan mayoritas pendapatan masih dari Pertamina Group yang menyumbang 33% revenue kuartal I 2025. Kedua, bisnis shipyard di Batam yang mengelola docking, reparasi dan konstruksi kapal baru baik untuk armada internal maupun pihak ketiga. Dari sisi rantai pasok, bahan baku seperti baja, cat kapal dan sparepart mesin kebanyakan impor. Kapal dioperasikan langsung oleh SOCI dan galangan melibatkan tenaga kerja lokal. Sistem pembayaran time-charter biasanya bulanan atau kuartalan sementara pengerjaan proyek galangan bisa dibayar termin atau berdasarkan progress. Risiko utama muncul dari dua hal yaitu ketergantungan ke Pertamina dan efisiensi di galangan kapal. Untungnya tidak ada transaksi pihak berelasi yang janggal, utang ke afiliasi hanya 0,21 Juta USD atau 0,1% liabilitas.

Pendapatan naik 7,3% yoy jadi 41,23 Juta USD terutama karena tarif sewa kapal membaik dan galangan kebanjiran order. Tapi biaya juga naik lebih cepat yaitu biaya pokok naik 10,5% terutama dari naiknya ongkos docking dan sparepart. Margin kotor susut dari 25,4% ke 23,2%. Kalau ditarik lebih dalam, bisnis pelayaran menghasilkan laba operasi 8,09 Juta USD dengan margin 19% sedangkan galangan justru rugi 1,32 Juta USD padahal secara aset galangan ini menyumbang 38% ke total aset jadi ada mismatch. Segmen besar tapi tidak ngasih laba.

Laba bersih perusahaan kuartal ini turun 17,6% ke 2,93 Juta USD tapi ini bukan karena bisnis utamanya ambruk melainkan karena rugi kurs 0,55 Juta USD dan beban bunga yang masih tinggi 2,98 Juta USD. Di sisi lain, kualitas laba terkonfirmasi bagus. Cashflow dari operasi justru naik 242% jadi 7,07 Juta USD. Jadi ini bukan laba angin-anginan karena tagihan cair, piutang turun dan inventory suku cadang juga turun. Tapi FCF tetap negatif 19,9 Juta USD karena capex besar-besaran yaitu SOCI belanja kapal dan dry-docking sebesar 26,94 Juta USD. Cash akhirnya defisit 3,43 Juta USD dan cuma tersisa 7,48 Juta USD yang bebas karena 10,6 Juta USD lainnya nyangkut di escrow dan deposito. Upgrade skill https://cutt.ly/ge3LaGFx

Struktur utangnya cukup konservatif. Total utang berbunga 189 Juta USD dengan net debt to equity 0,43 kali masih aman untuk sektor padat aset seperti pelayaran. Tapi semua utangnya berbunga mengambang dan berisiko kena naik bunga floating. Jadwal amortisasi jangka menengah sekitar 2,7 Juta USD per bulan bisa ditutup oleh CFO yang pro rata tahunan 28 Juta USD. Tapi ruang untuk nambah utang buat ekspansi bisa jadi terbatas kalau CFO stagnan. Terutama karena current ratio cuma 0,64 kali dan quick ratio lebih rendah lagi artinya tekanan likuiditas nyata. Belum lagi ECL piutang 3,33 Juta USD atau 26% dari total dan lebih dari separuh piutang aging-nya sudah lewat 60 hari. Risiko kas mepet makin besar kalau ada delay pembayaran proyek.

Soechi juga punya risiko operasi dari sisi shipyard. Ada satu kontrak militer dengan kementerian pertahanan senilai 17,4 Juta USD yang secara akumulasi masih mencetak rugi 0,11 Juta USD. Ini juga yang bikin galangan terus menyumbang kerugian walaupun ada peningkatan pendapatan. Sementara di sisi segmen, shipping masih menyumbang lebih dari 100% laba, galangan kontribusi negatif. Segmen galangan perlu balik untung agar neraca dan marjin ke depan membaik.

Harga saham terakhir 169 IDR. Book value per saham 0,057 USD atau sekitar 884 IDR dengan asumsi kurs 16000. Artinya PBV hanya 0,19 kali diskon dalam banget. EPS kuartalan 0,0004 USD disetahunkan sekitar 25,8 IDR. PER saat ini 6,5 kali. Jelas undervalued secara historis dan sektoral. Kalau galangan bisa balik impas dan CFO tetap kuat tanpa menggerus kas karena capex valuasi seharusnya rerating. Target PBV normal di 0,6 kali saja sudah mengarah ke 530 IDR. Tapi kalau shipyard terus rugi dan utang bertambah maka valuasi bisa jadi jebakan value trap.

SOCI bukan perusahaan jelek. Mereka punya arus kas yang sehat, neraca yang relatif ringan dan core business yang masih cetak laba. Tapi ketergantungan ke Pertamina, capex yang agresif dan anak usaha galangan yang belum efisien adalah titik lemah utama.

Kelebihan mereka ada di cashflow dan valuasi diskon. Kalau kekurangan bisa dibereskan saham ini bisa jadi hidden gem. Tapi kalau manajemen gagal nyetop pendarahan di galangan atau gagal mempertahankan margin pelayaran risiko value trap makin besar. Investor yang masuk sekarang harus terus pantau tiga hal yaitu marjin galangan, tren arus kas operasional dan utang jangka pendek dibanding cash buffer. Kalau tiga hal itu bisa dijaga SOCI layak ditambatkan di portofolio. Kalau tidak siap siap nyangkut seperti jangkar di tengah laut.

Ini bukan rekomendasi jual dan beli saham. Keputusan ada di tangan masing-masing investor.

Untuk diskusi lebih lanjut bisa lewat External Community Pintar Nyangkut di Telegram dengan mendaftarkan diri ke External Community menggunakan kode: A38138
Link Panduan https://stockbit.com/post/13223345

Kunjungi Insight Pintar Nyangkut di sini https://cutt.ly/ne0pqmLm

Sedangkan untuk rekomendasi belajar saham bisa cek di sini https://cutt.ly/Ve3nZHZf
https://cutt.ly/ge3LaGFx

Toko Kaos Pintar Nyangkut https://cutt.ly/XruoaWRW

Disclaimer: http://bit.ly/3RznNpU
$BULL $WINS

Read more...

1/10

testestestestestestestestestes
2013-2025 Stockbit ·About·ContactHelp·House Rules·Terms·Privacy