$DIGI LK Q1 2025: Bisnis Media Rugi?

Request salah satu user Stockbit bukan di External Community Pintar Nyangkut di Telegram dengan Kode External Community A38138 https://stockbit.com/post/13223345

Kalau Pak Toto dulu jualan bakso di lapak pinggir jalan pakai tenda biru dan kompor gas elpiji 3 kg, maka bisnisnya simpel yakni bahan baku beli pagi, jual siang, sore udah ada uang buat dibawa pulang. Tapi bayangkan kalau Pak Toto nekat ekspansi ke model digital dengan bikin aplikasi pesan bakso online, bayar developer, sewa server, pasang iklan Facebook Ads, dan berharap pelanggan datang sendiri. Nah, itulah DIGI. Bedanya, DIGI bukan jual bakso, tapi jualan konten berita. Mereka bukan punya dapur atau gerobak, tapi punya portal digital, segelintir jurnalis, segelintir engineer, dan segunung mimpi bahwa trafik bisa dikonversi ke duit dari iklan. Upgrade skill https://cutt.ly/Ve3nZHZf

Secara model bisnis, DIGI cuma punya satu segmen yakni media online. Sumber uangnya dari iklan digital dan konten kerja sama. Jadi kalau tidak ada trafik, tidak ada uang. Tidak ada diversifikasi segmen, tidak ada recurring fee, tidak ada produk fisik yang bisa dijual. Sama seperti kalau Pak BudiDolDol mantan operator koperasi Kamboja coba jadi influencer saham dengan jual mimpi sabung ghoib ke investor retail. Selama follower nonton, endorse masuk. Tapi kalau algoritma berubah, trafik drop, duit langsung seret. Itulah juga yang terjadi di laporan keuangan DIGI per Maret 2025.

Penjualan DIGI cuma 5,62 Miliar, anjlok 51 % dibanding tahun lalu. Biaya pegawai dan operasional memang turun, tapi cuma 11 %, jauh lebih kecil dibanding kejatuhan pendapatan. Akibatnya, margin kotor cuma 33 %, rugi operasi 3,93 Miliar, dan rugi bersih 3,97 Miliar. Dengan kata lain, tiap kali mereka dapat 1 rupiah dari iklan, mereka justru kehilangan 71 sen. Ini bukan bisnis bakso yang selesai makan langsung bayar. Ini seperti Pak Toto naruh gerobak di ShopeeFood tapi tiap order justru boncos karena diskon dan ongkir. Upgrade skill https://cutt.ly/Ve3nZHZf

Lebih parah lagi, arus kas operasi (CFO) juga negatif 3,21 Miliar. Ini artinya rugi bukan cuma angka di laporan, tapi duitnya benar-benar keluar. Kas yang awalnya 6,17 Miliar tinggal 1,84 Miliar. Digabung dengan capex 0,34 Miliar (beli komputer dan kendaraan), free cashflow-nya jadi -3,55 Miliar. Perusahaan seperti DIGI ini mestinya jaga kas mati-matian, tapi malah jor-joran beli barang, mirip Pak BudiDolDol beli kamera mirrorless dan mic kondensor padahal uang endorse belum cair.

Di neraca, total aset susut 27,6 % ke 12,93 Miliar. Komposisinya: piutang 3,52 Miliar (belum tentu cair cepat), uang muka 3,06 Miliar (naik 331 %), kas 1,84 Miliar, dan aset tetap 2,84 Miliar. Sementara liabilitas masih tinggi: 22,88 Miliar. Komponen utamanya adalah utang lain-lain jangka pendek & panjang 10 Miliar, pajak 4,6 Miliar, beban akrual, dan utang leasing. Modal kerja defisit 3,17 Miliar, current ratio 0,74×, quick ratio 0,44×. Utangnya hampir semua jatuh tempo dalam 1 tahun. Rasio lancar segini buat Pak Toto aja udah panik. Untuk perusahaan media? Ini tanda darurat.

Satu-satunya utang berbunga adalah pinjaman 250 ribu USD ke MDIF, artinya risiko kurs eksis. Tapi sebagian besar utang lain-lain itu bukan dari bank, tapi dari Emerging Media Fund. Istilah kerennya vendor financing. Mirip kayak Pak BudiDolDol yang bikin konten dibantu investor gelap asal uang masuk. Tapi begitu bisnis jeblok, tagihan tetap harus dibayar. Tambah runyam, pajak terutang 4,62 Miliar tetap harus dilunasi meski rugi, karena ini pajak potong seperti PPh 21 dan PPN, bukan PPh badan. Jadi, bahkan rugi pun tetap bayar.

Anehnya lagi, manajemen tidak mencatat cadangan kerugian piutang. Jadi 3,52 Miliar piutang dianggap aman semua. Padahal kalau klien telat bayar atau bangkrut, kas makin megap-megap. Dan intangible asset, alias nilai software, sudah tinggal 0,14 Miliar. Tapi amortisasi masih dibebankan 0,14 Miliar juga. Artinya software mereka udah hampir 100 % disusutkan. Nilainya nyaris nol. Kayak Pak Toto yang bangun aplikasi bakso, tapi belum pernah balik modal dari app-nya. Upgrade skill https://cutt.ly/Ve3nZHZf

Capex pun naik 364 %, padahal revenue turun. Perusahaan mungkin lagi coba bangun platform baru (kayak https://cutt.ly/mrnXzqSJ). Tapi ini kayak Pak BudiDolDol bin Judd Old ngeluarin duit buat beli server dan domain website saat follower-nya justru lagi turun. Timing-nya nyeleneh. Harusnya jaga nafas, malah tambah beban.

Ekuitas per akhir Maret 2025 sudah negatif 9,95 Miliar. Artinya utang lebih besar dari aset. Seperti Pak Toto yang jualan bakso, tapi gerobaknya nyicil, kompor nyewa, bahkan mangkok bukan milik sendiri. Kalau DIGI ini ngajuin pinjaman ke bank, bank mana pun bakal tutup pintu. Satu-satunya jalan tinggal rights issue, jual aset, atau jual diri ke strategic investor.

Dari segi risiko, risiko terbesar adalah likuiditas dan kredit. Likuiditas karena kas menipis dan utang jangka pendek besar. Kredit karena piutang belum dibentuk cadangan. Sementara risiko mata uang dan suku bunga relatif kecil karena hanya 1 pinjaman USD. Tidak ada risiko komoditas karena bisnisnya digital. Tapi risiko operasional besar yaitu server down, trafik drop, orang resign, semua bisa langsung menghantam revenue. Upgrade skill https://cutt.ly/Ve3nZHZf

Sebagai investor, harapan terbaik adalah trafik naik signifikan, monetisasi konten membaik, proyek https://cutt.ly/krnXzqGm sukses. Kalau itu terjadi, revenue bisa pulih, cashflow balik positif, dan mungkin saham 19 rupiah ini jadi jackpot. Tapi kalau skenario itu gagal, kas habis, utang jatuh tempo, dan perusahaan bisa terpaksa rights issue di harga rendah atau bahkan masuk restrukturisasi. Dalam istilah Pak Toto, ini ibarat bisnis bakso online yang semua pelanggan nunggak, GoFood stop order, dan sewa tenda belum dibayar. Masih bisa jualan? Bisa, tapi kemungkinan besar harus ngutang lagi atau ganti branding jual mie ayam pakai wajah baru.

Dengan rugi konsisten, DIGI bukan bisnis yang sehat. Ini bisnis digital dengan struktur keuangan rusak, likuiditas ketat, dan rugi yang terus membesar. Tapi seperti semua kisah startup, peluang selalu ada, kalau masih ada waktu dan kas. Masalahnya, waktu makin tipis, kas makin menipis. Dan kalau harapan itu tinggal impian, yang rugi ya bukan cuma Pak Toto.

Melihat kondisi keuangan DIGI saat ini, perusahaan ini hampir pasti butuh suntikan dana lewat Rights Issue (RI) atau Private Placement (PP). Kenapa? Karena posisinya sekarang seperti orang yang lagi kehabisan bensin di tengah tol, lampu indikator sudah menyala merah terang, dan dompet cuma berisi receh. Per Maret 2025, kas hanya tinggal 1,84 Miliar. Padahal liabilitas jangka pendek mencapai 12,2 Miliar, dan free cash flow (FCF) minus 3,55 Miliar. Artinya, bukan cuma tidak punya cadangan untuk tumbuh, buat bayar tagihan bulan depan aja sudah ngos-ngosan. Upgrade skill https://cutt.ly/Ve3nZHZf

Masalahnya bukan cuma likuiditas. Ekuitas perusahaan juga sudah merah darah, negatif 9,95 Miliar. Dengan kondisi seperti ini, akses ke pinjaman bank hampir tertutup rapat. Bank mana pun ogah kasih utang ke perusahaan yang nilai asetnya lebih kecil dari jumlah utangnya. Artinya, opsi yang realistis hanya satu yaitu cari modal baru dari investor yang siap suntik dana, entah lewat RI ke pemegang saham eksisting atau PP ke investor strategis. RI memang lebih adil karena memberi kesempatan ke semua pemegang saham untuk ikut serta, tapi kalau pemegang saham lama ogah keluar duit, maka PP jadi opsi darurat. Bisa ke investor institusi, bisa juga ke tangan sahabat dekat yang siap masuk dengan harga diskon.

Alasan mengapa RI atau PP ini penting bukan sekadar tambal kas. Lebih dari itu, suntikan dana ini dibutuhkan untuk memperbaiki struktur modal. Tanpa tambahan ekuitas, perusahaan akan terus berjalan dengan gearing ratio yang destruktif, di mana setiap 1 rupiah aset ditopang oleh hampir 2 rupiah utang. Ini jelas tidak sustainable. Apalagi beban pajak dan utang lain-lain seperti ke Emerging Media Fund dan MDIF tetap harus dibayar. Kalau tidak ada tambahan modal, risiko default atau gagal bayar tinggal tunggu waktu.

Di sisi lain, perusahaan juga masih mencoba bertahan lewat investasi, capex naik 364 % untuk beli komputer dan kendaraan, indikasi mereka masih percaya pada strategi jangka panjang. Tapi strategi itu butuh nafas. Dan nafas itu hanya bisa dibeli dengan kas. Jadi kalau tidak ada RI atau PP dalam waktu dekat, maka strategi itu cuma jadi mimpi indah yang tertulis dalam slide presentasi investor. Sementara kenyataannya, kas menipis, beban tetap harus jalan, dan potensi bangkrut makin dekat.

Jadi secara keseluruhan, baik RI maupun PP bukan sekadar opsi. Ini keharusan. Tanpa itu, kelangsungan usaha bakal dipertanyakan. Dengan RI atau PP yang cukup besar, setidaknya perusahaan bisa bayar utang jangka pendek, memperbaiki struktur modal, dan beli waktu untuk mengeksekusi rencana bisnis. Tapi itu pun harus dibarengi efisiensi operasional dan monetisasi yang lebih tajam. Kalau suntikan dana cuma untuk memperpanjang nyawa tanpa pembenahan model bisnis, maka investor baru pun hanya akan jadi penumpang terakhir kapal yang sudah bocor. Upgrade skill https://cutt.ly/Ve3nZHZf

Ini bukan rekomendasi jual dan beli saham. Keputusan ada di tangan masing-masing investor.

Untuk diskusi lebih lanjut bisa lewat External Community Pintar Nyangkut di Telegram dengan mendaftarkan diri ke External Community menggunakan kode: A38138
Link Panduan https://stockbit.com/post/13223345

Kunjungi Insight Pintar Nyangkut di sini https://cutt.ly/ne0pqmLm

Sedangkan untuk rekomendasi belajar saham bisa cek di sini https://cutt.ly/Ve3nZHZf
https://cutt.ly/ge3LaGFx

Toko Kaos Pintar Nyangkut https://cutt.ly/XruoaWRW

Disclaimer: http://bit.ly/3RznNpU
$MNCN $BMTR