Harga Naik Bukan Selalu Gorengan: Pelajaran dari $DCII dan Operating Leverage

Kemarin malem saya dapat reply dari om Dojjun setelah saya posting soal saham DCII di IG Story.

“PE 20 buat DCII tuh kemurahan, Mas Fadil. Coba bedah revenue-cost per GWh dan potensi GWh yang dibangun. Ini emiten punya operating leverage yang gila juga.”

Komentar ini menarik untuk dibahas. Dojjun sering main di saham-saham yang valuasinya belum terlihat jelas oleh pasar. Gaya mainnya kadang disalahpahami, bahkan dituduh pompom. Padahal kalau logikanya dimengerti, ada insight yang justru bisa membuka sudut pandang baru.

Soalnya fenomena seperti ini sering banget terjadi. Saham naik beberapa hari, langsung dicap gorengan. Padahal belum tentu karena bandar. Bisa jadi karena fundamentalnya memang mulai bekerja, hanya saja kita belum memahami mekanismenya.

Salah satu kunci untuk membaca mekanisme itu adalah konsep bernama operating leverage.

⸻

Apa Itu Operating Leverage?

Operating leverage adalah kondisi ketika laba operasional naik jauh lebih cepat dibanding pertumbuhan pendapatan. Hal ini terjadi karena sebagian besar biaya perusahaan bersifat tetap.

Ketika perusahaan mendapatkan tambahan pendapatan, biaya tetap itu tidak ikut naik. Hasil akhirnya adalah margin yang makin lebar, dan laba bersih yang bisa naik secara signifikan.

⸻

Analoginya Gampang: Warung Kopi

Misalnya kamu buka warung kopi dengan modal tetap Rp 50 juta. Setiap gelas kopi hanya butuh Rp 5.000 biaya bahan.

Kalau kamu hanya menjual 10 gelas per hari, kamu mungkin masih rugi. Tapi kalau kamu bisa jual 100 gelas per hari, untungmu akan naik drastis.

Biaya tetap tidak berubah, tapi omzet naik. Itulah yang disebut leverage operasional.

⸻

DCII: Contoh Operating Leverage yang Aktif

DCI Indonesia adalah perusahaan penyedia data center. Mereka membangun infrastruktur besar seperti gedung, sistem pendingin, dan server rack. Semua itu merupakan biaya tetap.

Setelah infrastrukturnya berdiri, biaya tambahan utama hanya berasal dari listrik. Artinya, setiap peningkatan kapasitas yang terisi bisa langsung berkontribusi ke margin.

Dari laporan keuangan 2024:
⚡️Pendapatan: Rp 1,81 triliun
⚡️Biaya listrik: Rp 284 miliar
⚡️Estimasi konsumsi listrik: sekitar 832 GWh
⚡️Revenue per GWh: Rp 2,18 miliar
⚡️Biaya listrik per GWh: Rp 342 juta

Margin kotor dari listrik saja sudah di atas 80%.

Dan ini baru dari kapasitas terpakai sekarang yang sekitar 119 MW. Masih ada proyek besar seperti H3 yang bisa mendorong kapasitas lebih dari 1.000 MW. Jika terserap pasar, laba bisa naik jauh lebih tinggi tanpa perlu menambah biaya secara proporsional.

⸻

Jadi… Harga Naik = Gorengan? Belum Tentu

Kadang harga saham naik bukan karena digoreng, tapi karena pasar mulai melihat efisiensi tersembunyi dalam model bisnisnya.

Beberapa investor seperti Peter Thiel bahkan berani masuk sebelum leverage itu terlihat, seperti yang dia lakukan di Facebook, Palantir, dan SpaceX. Di sisi lain, ada yang lebih konservatif seperti Warren Buffett. Ia masuk saat perusahaan sudah terbukti untung dan valuasinya tampak murah, seperti ketika membeli Apple di PE sekitar 10-14.

Gaya boleh beda, tapi yang dilihat tetap sama. Potensi bisnis dan kekuatan mesin laba.

Perusahaan dengan operating leverage tinggi memang bisa terlihat mahal di awal. Tapi justru akan terlihat murah di masa depan ketika laba bersihnya mulai meledak.

⸻

Penutup

Tulisan ini bukan untuk membela saham tertentu. Tapi sebagai pengingat untuk diri sendiri bahwa tidak semua kenaikan harga saham disebabkan oleh gorengan.

Kadang pasar hanya lebih cepat menghargai potensi sebuah bisnis. Dan sebagai investor, tugas kita bukan ikut euforia atau sinis berlebihan, tapi memahami apa yang sebenarnya sedang bekerja di balik layar laporan keuangan.

kalo dikit dikit karena bandar....seharusnya Salim Group jualan aja tuh di 100rb udah cuan berapa itu... tpi segitu aja mereka gak mau lepas.

ya itu karena ada bisnis dan prospek di belakangnya. coba lu goreng saham di sunset industry dimana owner aja sampe ambil cash dari pembengkakan beban karena saldo laba defisit...

baru narik 50% aja udah dikasih barang lw suruh jadi PSP jalur sangkut. 😂😂😂

$NCKL $TOBA