Setiap perusahaan punya key variable—variabel kunci yang bisa dijadikan dasar analisa untuk membaca arah masa depan bisnisnya. Dalam kasus $CNMA, market leader perbioskopan Indonesia, variabel itu sangat jelas: jumlah penonton bioskop nasional.

Jika jumlah penonton Q1 rendah, besar kemungkinan labanya juga turun atau gagal mengalahkan tahun sebelumnya. Sebaliknya, jika ramai, maka peluang labanya meningkat.

Q1 2024 adalah tahun yang berat dikalahkan karena kehadiran film agak laen —film produksi inajinari yang menembus 10 juta penonton dan mencetak rekor besar. Maka ketika masuk Q1 2025 tanpa film sekuat itu, prediksinya sudah bisa ditebak: kinerja CNMA bakal tertekan.

Sempat ada niat untuk mulai akumulasi ketika pasar panik. Valuasi sudah mulai menarik. Tapi saat itu masih menunggu dividen cair—dan seperti yang sering terjadi, momen itu pun terlewat. Film-film awal tahun seperti 1 Kakak 7 Ponakan, Petaka Gunung Gede, hingga Perayaan Mati Rasa memang menembus jutaan penonton, tapi belum cukup untuk mengangkat kinerja sekuat Agak Laen tahun lalu.

Yang menarik, saat laporan Q1 dirilis—yang hasilnya memang turun—pasar justru merespons dengan euforia. Bisa jadi karena pasar sudah memahami variabel kunci ini dan melihat Q2 akan jauh lebih cerah. Film Jumbo dan Pabrik Gula meledak di pasaran, bahkan Jumbo hampir menyamai rekor Agak Laen. Ditambah lagi film-film barat dari Marvel dan DC mulai rilis. Atau mungkin karena buyback Rp300 miliar yang sedang berjalan. Atau gabungan keduanya.

Dan lagi-lagi, saham incaran sudah terbang lebih dulu. Tapi begitulah pasar: kesempatan selalu ada, hanya saja tidak selalu bersamaan dengan ketersediaan dana, atau kemauan untuk menukar saham yang sedang dipegang.

Kecintaan terhadap CNMA bukan tanpa alasan. Sejak sebelum IPO, sudah terlihat bahwa kompetitornya— $BLTZ, meskipun didukung keringanan pendanaan dari Bank Korea—belum mampu mencetak laba seperti CNMA. Bisnis ini solid. Bahkan margin dari makanan dan minuman tetap tinggi, meski ada saja yang mencoba menyelundupkan makanan ke dalam bioskop.

Fly high, $CNMA.
Semoga kelak berjodoh… di panikan market berikutnya.