📈 UNVR 1Q25: Laba Bersih Lampaui Ekspektasi
Unilever Indonesia ($UNVR) mencatatkan laba bersih sebesar 1,24 triliun rupiah pada 1Q25 (-15% YoY, +245% QoQ), melampaui ekspektasi konsensus (setara 32% estimasi 2025F konsensus). Program pembenahan mulai menunjukkan hasil dari sisi efisiensi biaya, tetapi tren pendapatan masih tergolong lemah. Margin pulih signifikan pada 1Q25 di tengah penurunan pendapatan.
1. Pemulihan Signifikan pada Margin
Margin laba kotor tercatat pulih ke level 48,2% (vs. 1Q24: 49,9%, 4Q24: 44,5%) setelah sempat tertekan pada 2 kuartal sebelumnya di kisaran ~45% seiring pengurangan stok dan program transformasi. Margin laba usaha pulih lebih signifikan ke level 17,1% pada 1Q25 (vs. 1Q24: 18,7%, 4Q24: 6,7%) dari level sekitar 7–9% pada 2 kuartal sebelumnya. Kenaikan margin laba usaha turut dikontribusikan oleh penurunan biaya ‘salary’ (-45% YoY, -69% QoQ) akibat tidak adanya lagi one–off cost terkait pengurangan karyawan. Biaya ‘advertising ’ relatif masih stabil di level 9,2% dari pendapatan pada 1Q25 (vs. 1Q24: 9%, 4Q24: 5,8%, 2024: 8,8%).
2. Pendapatan Masih Tergolong Lemah
Pendapatan tercatat sebesar 9,47 triliun rupiah pada 1Q25 (-6% YoY, +23% QoQ), dengan volume penjualan domestik turun -8% YoY, sementara rata–rata harga penjualan (ASP) naik +1,3% YoY. Secara segmental, segmen ‘home and personal care’ membukukan penurunan pendapatan lebih dalam di level -9% YoY, sementara segmen ‘foods and refreshment’ lebih resilient dengan hanya turun -1% YoY. Meski dengan pendapatan yang lemah, margin laba kotor dari segmen ‘home and personal care’ pulih ke level 50,2% pada 1Q25 (vs. 1Q24: 53,3%, 4Q24: 44,9%), mengindikasikan bahwa efisiensi biaya paling terasa pada segmen ini (lihat tabel).
🔑 Key Takeaway
Pemulihan kinerja ini sejalan dengan yang telah kami tuliskan sebelumnya bahwa kinerja terburuk UNVR kemungkinan telah terlewati. Sebagai konteks, berikut tren pertumbuhan laba bersih UNVR secara tahunan sejak 1Q24: 1Q24: +3%; 2Q24: -25%; 3Q24: -62%; 4Q24: -41%; 1Q25: -15%. Manajemen UNVR dalam earnings call pada Kamis (24/4) juga masih mempertahankan guidance bahwa hasil positif dari pembenahan akan terlihat lebih signifikan pada 2H25. Setelah pembenahan pada sisi biaya, kami menilai UNVR perlu menunjukkan progres pada sisi pendapatan, yang kami nilai berpotensi mendorong pemulihan harga saham secara lebih signifikan. Dalam 1 bulan terakhir, UNVR telah pulih +19,6%, lebih tinggi dibandingkan pemulihan IHSG (+7,3%).
Stockbit Snips 24 April 2025:
https://cutt.ly/crhSyplw
1/2