Dollar DXY Melemah, Tapi Rupiah Lebih Lemah Lagi

Diskusi hari ini tentang dollar dan rupiah di External Community Pintar Nyangkut di Telegram dengan Kode External Community A38138 https://stockbit.com/post/13223345

Ketika Presiden Trump mengumumkan tarif dagang besar-besaran pada awal April 2025—yang disebut banyak pihak sebagai Trade War Jilid 2—pasar keuangan global langsung mengalami perubahan arah yang drastis. Tarif terhadap produk China dinaikkan hingga 145%, sementara negara-negara lain, termasuk Indonesia, dikenai tarif sebesar 10–32%. Secara teori, dalam kondisi global yang penuh ketegangan seperti ini, dolar AS biasanya akan menguat karena dianggap sebagai safe haven. Tapi realita kali ini justru berkebalikan. Dolar AS ikut jatuh, bahkan rupiah pun ikut lebih dalam, membuktikan bahwa kedua mata uang tersebut sedang kehilangan kepercayaan pasar—hanya saja, dengan alasan yang sangat berbeda. Upgrade skill https://cutt.ly/Ve3nZHZf

Secara objektif, dolar AS sedang dalam posisi paling lemah dalam tiga tahun terakhir. Grafik indeks dolar (DXY), yang mengukur kekuatan dolar terhadap sekeranjang mata uang utama, menunjukkan penurunan dari 109,38 di awal Januari 2025 ke 99,756 di pertengahan April, bahkan sempat menyentuh 99,2. Ini bukan sekadar koreksi kecil, tapi penurunan lebih dari 9%, yang menandai hilangnya posisi dominan dolar sebagai tempat pelarian modal. Penyebabnya? Kebijakan tarif Trump yang agresif bikin pasar khawatir bahwa ekonomi AS sendiri justru akan terpukul. Harga barang naik, inflasi membengkak, dan suku bunga tinggi tetap dipertahankan karena tekanan biaya impor. Semua ini menciptakan ketidakpastian ekonomi yang membuat investor global memilih menjauh.

Dan memang, mereka benar-benar menjauh. Euro melonjak ke $1,1342 terhadap USD, franc Swiss menyentuh level tertinggi dalam 14 tahun, dan yen Jepang menguat ke 143,52 per USD. Bahkan mata uang negara kecil seperti krona Swedia dan dolar Kanada pun mencatat penguatan. Artinya, pasar sekarang lebih percaya ke Eropa dan Asia daripada ke Amerika. Sebuah realitas baru yang mengejutkan karena selama puluhan tahun, dolar adalah tumpuan utama di saat krisis. Tapi kali ini, ketika krisisnya justru dibuat sendiri oleh Gedung Putih, pasar sudah tidak mau berkompromi lagi.

Namun ketika mata uang utama lain mulai pulih dan menguat terhadap dolar, rupiah Indonesia justru makin ambruk. Di awal 2025, kurs rupiah terhadap dolar masih berada di level Rp16.198, tapi per 11 April sudah naik ke Rp16.799. Artinya melemah 3,7% terhadap USD. Dan itu belum termasuk pelemahan terhadap mata uang lain: terhadap euro, rupiah jatuh dari Rp16.670 ke Rp19.089 (+14,5%), terhadap franc Swiss dari Rp17.799 ke Rp20.602 (+15,8%), dan terhadap yen Jepang dari Rp103,29 ke Rp117,09 (+13,4%). Semua ini terjadi padahal dolar sendiri sedang lemah. Jadi jelas, bukan karena USD menguat, tapi karena rupiah dipandang lebih rapuh dibanding semua yang lain. Upgrade skill https://cutt.ly/Ve3nZHZf

Kalau dilihat dari data makro, sebenarnya Indonesia gak sedang dalam kondisi buruk. Inflasi di bawah 3%, cadangan devisa di atas $130 miliar, defisit APBN terkendali, dan suku bunga stabil. Bahkan kalau dibandingkan dengan AS, utang kita jauh lebih kecil dan beban bunganya tidak melonjak tajam. Di AS, pembayaran bunga utang melonjak dari $345 miliar pada 2020 menjadi $952 miliar di 2025, alias hampir naik 3 kali lipat. Tapi tetap saja, dunia masih beli obligasi AS, sementara investor asing malah kabur dari Indonesia. Dalam sepekan setelah pengumuman tarif, investor asing mencatatkan net sell Rp15 triliun di pasar SBN dan Rp4 triliun di saham, menandakan capital outflow besar-besaran.

Kenapa ini bisa terjadi? Karena masalahnya bukan di angka, tapi di psikologi dan persepsi kolektif terhadap rupiah. Banyak orang Indonesia—mulai dari pebisnis, elite politik, bahkan rakyat biasa—lebih percaya pegang dolar atau SGD dibanding rupiah. Koruptor simpan uang di Singapura, pengusaha besar buka rekening valas, bahkan generasi muda pun makin senang menabung di e-wallet dolar. Ini menciptakan tekanan struktural: permintaan terhadap dolar tetap tinggi walaupun di pasar internasional dolar sedang melemah. Akibatnya, kurs rupiah gak bisa ikut menguat, karena dari dalam negeri sendiri pun tidak ada dukungan kepercayaan yang cukup kuat.

Bank Indonesia tahu ini, dan mereka pun harus turun tangan. Dalam beberapa pekan terakhir, BI intervensi di pasar spot, DNDF, dan membeli SBN di pasar sekunder. Mereka pakai cadangan devisa buat nahan depresiasi. Tapi ya jelas, kalau market sudah kehilangan kepercayaan, berapa pun uang yang dibakar gak akan langsung bikin rupiah pulih. Bukti paling jelasnya lagi? Credit Default Swap (CDS) Indonesia naik dari 98 basis poin ke 134 bps hanya dalam lima hari. Artinya, biaya proteksi risiko utang Indonesia naik 36%, padahal data ekonomi belum berubah. Ini murni soal persepsi: investor global takut bahwa dalam kondisi global sekarang, emerging market seperti Indonesia bisa terdampak lebih dalam. Upgrade skill https://cutt.ly/Ve3nZHZf

Singkatnya, dolar dan rupiah saat ini sama-sama dianggap berisiko, tapi alasannya beda. Dolar dianggap berisiko karena ketidakpastian arah ekonomi AS sendiri akibat kebijakan Trump, inflasi tinggi, dan beban bunga yang makin menumpuk. Sementara rupiah dianggap berisiko karena kepercayaan publik dan investor, baik lokal maupun global, masih sangat rendah terhadap mata uang kita sendiri. Bahkan saat dunia mulai berani melawan dominasi dolar, Indonesia justru masih menyembah dolar secara diam-diam. Akarnya bukan ekonomi, tapi mental kolektif—dan itulah yang membuat rupiah tetap lemah, bahkan ketika dolar sudah runtuh.

Dollar memang melemah, tapi rupiah malah lebih lemah lagi—dan ini bikin gapnya makin besar. Secara teknikal, indeks dolar (DXY) yang biasanya jadi barometer kekuatan dolar terhadap sekeranjang mata uang global, turun tajam dari 109,38 ke bawah 100 dalam waktu tiga bulan. Artinya, secara global, dolar sedang kehilangan tenaga. Tapi anehnya, kurs USD/IDR tetap tinggi, malah makin tinggi, dari Rp16.198 ke Rp16.799, padahal seharusnya kalau dolar melemah, rupiah bisa ikut menguat.

Kalau dibandingkan dengan mata uang lain, ini makin jelas. Saat euro, franc Swiss, dan yen Jepang menguat terhadap dolar, rupiah malah melemah terhadap semuanya sekaligus. Contohnya, euro naik dari $1,0266 ke $1,1342 (+10,7%), tapi di saat yang sama, euro terhadap rupiah juga naik dari Rp16.670 ke Rp19.089 (+14,5%). Artinya, rupiah jauh lebih lemah dibanding dolar maupun euro secara bersamaan.

Kenapa bisa begitu? Karena rupiah sedang dihukum oleh dua hal sekaligus:

1. Investor global sedang menjauhi pasar negara berkembang, termasuk Indonesia, apalagi setelah tarif 32% dikenakan Trump ke produk Indonesia.


2. Orang Indonesia sendiri lebih percaya pegang dolar ketimbang rupiah. Permintaan dolar di dalam negeri tetap tinggi meskipun secara global dolar melemah.

Jadi hasil akhirnya? Dollar melemah di dunia, tapi rupiah jatuh lebih dalam, karena beban psikologis dan struktur permintaan di dalam negeri. Ini bukan sekadar soal makro, tapi soal kepercayaan. Dan selama trust itu belum pulih, rupiah akan terus ikut terseret—bahkan saat musuhnya sedang jatuh pun, kita tetap nyungsep lebih jauh.

Ini bukan rekomendasi jual dan beli saham. Keputusan ada di tangan masing-masing investor.

Untuk diskusi lebih lanjut bisa lewat External Community Pintar Nyangkut di Telegram dengan mendaftarkan diri ke External Community menggunakan kode: A38138
Link Panduan https://stockbit.com/post/13223345

Kunjungi Insight Pintar Nyangkut di sini https://cutt.ly/ne0pqmLm

Sedangkan untuk rekomendasi belajar saham bisa cek di sini https://cutt.ly/Ve3nZHZf
https://cutt.ly/ge3LaGFx

Toko Kaos Pintar Nyangkut https://cutt.ly/XruoaWRW

Disclaimer: http://bit.ly/3RznNpU
$BBRI $ADRO $USDIDR