POTENSI MANDATORY TENDER OFFER (MTO) PADA $ANJT DAN $TEBE

Kita tahu bersama bahwa jika sebuah perusahaan Tbk diakuisisi oleh perusahaan lain, maka pengendali baru wajib melakukan MTO untuk menyerap saham publik, ini sebagai pilihan kepada masyarakat jikalau mereka tidak setuju dengan perubahan pengendali, maka mereka boleh menjual sahamnya kepada pengendali baru.

Pertanyaannya adalah berapa harga saham yg ditawarkan pada MTO? Berdasarkan ketentuan, pengendali baru wajib menawar harga saham publik paling rendah sebesar:

1. Harga rata-rata dari harga tertinggi perdagangan harian di market dalam jangka waktu 90 hari sebelum pengumuman perubahan pengendali

2. Harga pembelian pengendali baru

Dari kedua opsi di atas, maka pilih salah satu yg paling tinggi.

------------------------------------

Pada kasus ANJT:
https://cutt.ly/wrohp9Wx

Sy hitung nilai akuisisi sebesar 5,4 Triliun dibagi 91% saham pengendali, sehingga harga saham yg dibeli sekitar Rp 1765, harga ini di atas average harga tertinggi 90 hari, jadi yg dijadikan acuan adalah harga pembelian Rp 1765 per lembar.

Harga market saat ini Rp 1570, sehingga ada potensi UPSIDE sekitar +12%

Tapi...:

1. Anda harus tunggu dulu sampai transaksi ini tertera di market NEGO (walau sudah ada perjanjian tertulis), baru ada kepastian MTO. Tapi kl transaksi sdh muncul di market NEGO, biasanya harga saham di pasar juga lgsg cus naik ke dekat2 harga akusisi (jangan harap bisa dapat +12%).

2. Jika poin no 1 terpenuhi, maka Anda perlu keep sampai pengendali baru mengadakan MTO, bisa 2 bulan, 3 bulan atau bahkan 6 bulan (berkaca dari kasus $SMMT yg pernah sy bahas dulu). Apakah worth it upside segitu dibanding dgn waktu tunggu? Silahkan dikalkulasi sendiri.

-----------------------------------

Pada kasus TEBE:

Jika pada kebanyakan kasus, perusahaan dijual di atas harga pasar, lain halnya di TEBE. Pengendali lama memberikan diskon, yaitu dijual di harga Rp 500 per lembar atau PBV jauh di bawah 1.

Dengan harga akusisi di Rp 500 per lembar, maka mau tidak mau kita lihat average harga tertinggi TEBE dalam 90 hari terakhir.

Baru saja sy hitung dengan menggunakan high setiap hari, hasilnya adalah AVERAGE dari harga tertinggi harian selama 90 hari TEBE = Rp 635 per lembar (sampai penutupan hari ini, 19 Maret 2025).

Artinya harga pasar TEBE saat ini Rp 725 masih di atas avg high 90 hari. Anggaplah MTO dilakukan di harga Rp 650 per lembar, maka holdr TEBE malah menanggung kerugian 75 poin atau -10,3 persen.

Pertanyaan sy: Apakah mungkin MTO dilakukan di bawah harga pasar saat ini? Atau sy ada salah hitung?

Sy tarik data dari sekuritas dan hitung di Excel (lihat gambar).

-----------------------------------

Lalu kesimpulannya apa?

1. ANJT, ingat saja harga Rp 1765 (atau bulatkan ke 1750). Begitu keluar transaksi saham di pasar NG sebesar jumlah lembar saham pengendali lama, maka boleh BUY jika harga masih jauh di bawah 1750, tentu harus sesuaikan waktu tunggu spt dijelaskan di atas dengan profit yg didapatkan, atau boleh trading (syaratnya Anda harus front runner dan jual di bawah harga MTO, keuntungannya: tidak perlu tunggu).

2. TEBE, sy masih bingung karena harga akuisisi (Rp 500) dan avg high 90 hari (Rp 635) ada di bawah harga pasar Rp 725 pada closing 19 Maret 2025.

----------------------------------------------

UPDATE: baru saja TEBE mengeluarkan pengumuman perubahan pengendali baru ke PT. Dua Samudera Perkasa (DSP), update pada gambar ke-3.

Apakah ada potensi cuan di sini? atau malah yg tadi beli di pasar akan mengalami kerugian? Silahkan diskusi di bawah.

Update: sy baru ingat dulu SAME juga melakukan tender offer di bawah harga pasar. Seingat sy, harga SAME di market Rp 300-an, dan EMTK sbg pengendali baru melakukan TO di harga Rp 150 per lembar, , sehingga holdr SAME ogah menjual sahamnya saat periode MTO berlangsung.