Dividen atau capital gain?

Ini adalah yang terjadi ketika perusahaan membagikan dividen:

Sebelum bagi dividen:
Aset 100 M
Liabilitas 30 M
Ekuitas 70 M

Setelah bagi dividen 10 M;
Aset 90 M
Liabilitas 30 M
Ekuitas 60 M

Uang 10 M yang tadinya berada di tangan perusahaan, berpindah ke tangan investor.

Bagi investor sebenarnya sama saja karena meskipun ekuitas perusahaan turun 10 M, uang investor bertambah 10 M.

Namun bagi perusahaan, pembagian dividen akan mengurangi kemampuannya untuk berekspansi.

Tapi hal itu benar jika perusahaan memiliki peluang ekspansi yang potensial sehingga jika seandainya uang 10 M yang ditahan dan digunakan untuk ekspansi akan memberikan keuntungan yang layak.

Ujung-ujungnya, valuasi akan meningkat sehingga harapannya harga saham juga akan meningkat.

Kalau tidak?

Ya lebih baik uangnya dibagikan sebagai dividen.
Investor akan memiliki pilihan untuk menginvestasikannya ke tempat lain (yang mungkin lebih menguntungkan).


Note:

1. Bagi penganut teori bird in hand, dividen akan lebih disukai karena dividen menjadi return yang pasti. Hasil dari ekspansi mengandung ketidakpastian yang lebih tinggi.

2. Namun jika kita yakin pada skill perusahaan untuk menginvestasikan modalnya, keputusan untuk tidak membagikan dividen akan menjadi keputusan yang baik karena akan membuat perusahaan bertumbuh dan harapannya akan memberikan capital gain.

3. Idealnya, uang yang dibagikan sebagai dividen seharusnya tidak menganggu ekspansi perusahaan

Ekspansi tetap jalan, dividen juga ada.

--> Everyone's happy.

Oleh karenanya, saya prefer dividend payout ratio tidak terlalu tinggi (< 80%). Dengan demikian, perusahaan masih memiliki power untuk tumbuh walaupun membagikan dividen.

Argumen saya untuk itu: Apakah perusahaan benar-benar membutuhkan seluruh uang yang dimilikinya untuk ekspansi?

Umumnya sih perusahaan hanya butuh sebagian saja sehingga sisanya bisa dibagikan sebagai dividen.

4. Pada perusahaan yang mulai mature, kesempatan untuk ekspansi mulai terbatas. Oleh karenanya keputusan untuk royal membagikan dividen adalah keputusan yang lebih baik.

5. Kondisi akan sangat berbeda jika perusahaan masih relatif kecil dan ruang untuk tumbuh masing sangat luas. Akan sayang sekali jika memaksakan diri untuk membagikan dividen sehingga kekurangan amunisi untuk tumbuh.


Bagaimana hal tersebut mempengaruhi penyusunan portfolio saya?

Sebagian modal akan saya alokasikan pada perusahaan yang rutin membagikan dividen. Dengan catatan memang sudah waktunya perusahaan membagikan dividen yang besar.

Sementara itu, saya juga mengalokasikan sebagian modal pada growth company karena pada perusahaan seperti itu, potensi capital gain lebih besar.

Boleh gak hanya fokus pada growth stock atau dividend stock saja?

Ya boleh-boleh saja.

Yang penting kita harus memahami apa yang lebih mungkin kita harapkan dari perusahaan tersebut. Apakah capital gain atau dividen?

Sesuaikan harapan kita dengan jenis potensi return yang bisa diberikan oleh saham pilihan kita.

$IHSG