Update $TOWR IJ - BUY (Target Price: IDR 900, Upside: 47.5%)

1. Kinerja 4Q24F: Lonjakan Pendapatan FTTT
• Pendapatan FTTT di 4Q24F diperkirakan naik 21.2% qoq ke IDR652.0 miliar.
• Kontribusi FTTT terhadap total pendapatan meningkat menjadi 22.9% (dari 16.3% di 3Q24).
• Sepanjang 2024F, pendapatan FTTT diproyeksi tumbuh 4.9% yoy menjadi IDR2.2 triliun.

2. Ekspansi Fiber untuk Mengatasi Risiko Merger EXCL-FREN
• TOWR mempercepat adopsi FTTT & FTTH untuk menangkap permintaan internet berkecepatan tinggi.
• Pendapatan FTTT 9M24 tumbuh 18.2% yoy menjadi IDR1.5 triliun, menjadi kontributor terbesar kedua setelah tower leasing.
• FTTH juga melonjak drastis ke IDR384.0 miliar (dari IDR82.0 miliar di 9M23).
• Target homepass FTTH: 2.0 juta (saat ini 1.5 juta).

3. Prospek 2025F: Segmen Non-Tower Jadi Penggerak Utama
• Pendapatan non-tower diproyeksi tumbuh 18.5% yoy ke IDR4.9 triliun.
• FTTT: Naik 13.5% yoy ke IDR2.5 triliun, dengan target 295.0k km deployment.
• Connectivity: Tumbuh 24.2% yoy ke IDR2.4 triliun, didukung oleh 59.0k aktivasi baru.
• Tower leasing: Kenaikan moderat 1.4% yoy.
• Total pendapatan TOWR naik 7.1% yoy di 2025F, lebih tinggi dari 4.8% yoy di 2024F.

4. Efisiensi Biaya & Profitabilitas
• Manajemen sedang menegosiasikan penurunan suku bunga pinjaman, mengurangi kenaikan beban bunga menjadi 4.0% (dari 6.7% di 2024F).
• Estimasi net profit naik 4.7% yoy menjadi IDR3.4 triliun di 2025F.

5. Valuasi: Saham Murah dengan Potensi Kenaikan Signifikan
• Target Price: IDR900 (berdasarkan 8.9x EV/EBITDA 2025F).
• TOWR saat ini diperdagangkan di 7.2x EV/EBITDA, masih diskon 18.9% terhadap rata-rata 7 tahun.
• BUY dipertahankan dengan prospek pertumbuhan kuat dari segmen FTTT & Connectivity, meskipun ada risiko merger EXCL-FREN.

random tag
$BREN $PTRO