💻 MSTI: Kinerja Kuat pada 3Q24, Lampaui Ekspektasi

Mastersystem Infotama ($MSTI) membukukan laba bersih yang kuat pada 3Q24 sebesar 149 miliar rupiah (+79% YoY, +155% QoQ). Hasil ini membuat laba bersih selama 9M24 menjadi 312 miliar rupiah (+63% YoY), setara 59% dari estimasi laba bersih FY24 Stockbit. Kami menilai realisasi 9M24 tersebut sebagai hasil yang melampaui ekspektasi, mengingat laba bersih MSTI pada 9M23 hanya setara 43% dari realisasi FY23.

Secara umum, pertumbuhan laba bersih yang kencang didorong oleh: 1) kuatnya pendapatan; dan 2) beban operasional (opex) yang efisien. MSTI mencatatkan pendapatan sebesar 1,6 triliun rupiah pada 3Q24 (+83% YoY, +119% QoQ), sehingga pendapatan selama 9M24 tumbuh +52% YoY menjadi 3,5 triliun rupiah. Seperti yang telah kami tuliskan dalam catatan penting kinerja 2Q24, MSTI masih memiliki backlog kontrak baru sebesar 2,4 triliun rupiah yang belum dibukukan sebagai pendapatan per 1H24 dan mulai dibukukan pada 3Q24. Manajemen MSTI sendiri memberikan guidance pertumbuhan pendapatan sebesar +19–24% selama FY24.

Di sisi lain, margin laba kotor mengalami penurunan menjadi 15,8% pada 3Q24 (vs. 3Q23: 21%, 2Q24: 19,1%). Kami memperkirakan margin yang lebih rendah tersebut kemungkinan disebabkan oleh proyek besar dengan margin yang relatif lebih kecil. Namun, kami menilai bahwa nilai kontrak yang besar memiliki aspek positif dari sisi opex, tercermin dari efisiensi opex secara keseluruhan. Opex pada 3Q24 tercatat hanya sebesar 78 miliar rupiah (+17% YoY, +6% QoQ), tumbuh jauh lebih lambat dibandingkan kenaikan pendapatan. Sebagai bonus, MSTI juga membukukan pendapatan lain–lain sebesar 21 miliar rupiah pada 3Q24 (3Q23: 1 miliar rupiah, 2Q24: 4 miliar rupiah).

MSTI akan mengadakan earnings call dalam waktu dekat, di mana kami akan mengkonfirmasi dinamika dari gross margin dan opex di atas, serta perkembangan kontrak baru yang didapatkan perseroan.

🔑 Key Takeaway

Seperti yang telah kami tuliskan dalam 3Q24 Stock Ideas, kinerja MSTI akan berakselerasi pada 2H24, yang tercermin dari realisasi kinerja pada 3Q24. Meski sulit menebak realisasi laba bersih pada 4Q24 secara spesifik, mengingat faktor musiman pada bisnis perseroan, kami confident bahwa estimasi laba bersih kami sebesar 531 miliar rupiah akan tercapai atau bahkan terlampaui. Berdasarkan estimasi laba bersih FY24 kami tersebut, MSTI diperdagangkan pada valuasi 9,1x P/E, level yang atraktif menurut kami.

Stockbit Snips 28 Oktober 2024:
https://cutt.ly/7eFp6ALi